Mark Mobius ontdekt nieuwe markten EM-goeroe Mark Mobius verlegt zijn aandacht naar frontier markets, met een opvallende voorkeur voor Nigeriaanse banken. 1 juni 2012 16:45 • Door Pieter Kort Mark Mobius (foto) is weer in het land en die gelegenheid nemen we altijd even te baat om ons oor te luisteren te leggen bij de rondreizende emerging marketsgoeroe. De beheerder van het Asian Growth Fund - onderdeel van de IEX Fonds 40 -, het Frontier Markets Fund en (vlaggenschipfonds) Emerging markets Fund van Franklin Templeton stelt tevreden vast dat emerging markets het in acht van de laatste tien jaar beter hebben gedaan dan de ontwikkelde markten. “Dat is overtuigend. Vorig jaar deden emerging markets het slechter dan Amerika en Europa, onder andere door een groot aantal IPO’s in emerging markets, waardoor veel vraag werd weggetrokken van de secondaire naar de primaire markt.” De opmars van emerging markets in wereldwijde beleggingsportefeuilles is vorlopig nog lang niet ten einde, voorspelt hij. “Emerging markets maken ongeveer 34% van de werelwijde beurzenkapitalisatie uit, maar in de grote indices wegen die markten slechts voor 13% à 14% mee. Dat komt omdat die indices vooral naar de vrije verhandelbaarheid kijken. Die is vaak lager in emerging markets, maar dat trekt heel snel bij. Als een grote aandeelhouder stukken op de markt verkoopt, wat steeds vaker gebeurt, stijgt die free float met sprongen.” Vast in de liftNu de grote emerging markets met reuzensprongen het westen aan het inhalen zijn, heeft Mobius een deel van zijn aandacht verlegd naar de volgende groep opkomende markten, de zogeheten frontier markets. Hoewel hij een dagje ouder wordt is zijn reisschema er niet rustiger op geworden, want buiten inmiddels bekende landen als China, India en Brazilië, maakt Mobius nu ook regelmatig tussenlandingen in landen als Nigeria, Ghana, Kenia, Vietnam, Laos, Oekraïne of Kazachstan. “Ik heb al in heel wat liften vastgezeten, als de stroom weer eens uitvalt,” lacht hij. Om serieus verder te gaan: “Je kunt veel per telefoon doen, maar het blijft het beste om dingen met eigen ogen te zien en met mensen te praten. Een goed voorbeeld zag ik in Kenia. Daar heb je een telecombedrijf, Safaricom, die een keten van winkels is begonnen waar mensen geld kunnen transfereren naar andere mensen. Per telefoon. Je stuurt per sms een code aan iemand anders, je familie bijvoorbeeld, en die kan met die code in een andere winkel in het land geld ophalen.” “Dat is een enorm succes. Er wordt via dat systeem meer geld getransfereerd dan Western Union in de hele wereld doet. De hoeveelheid geld die daarin omgaat is 10% van het BBP van Kenia. Het is een geweldig voorbeeld van hoe zaken in die landen neens veel sneller kunnen gaan dan hier ooit had gekund. In Nederland had je met zo’n businessplan waarschijnlijk meteen de centrale bank op je nek gehad. Daar kan dat gewoon.” Nigeriaanse bankenIn het algemeen, zegt Mobius, ziet hij nu drie kansrijke sectoren in emerging markets: consumptie (“met name dranken en bier, hoewel ik Heineken in Nigeria erg slecht vind qua corporate governance. Ze weigeren ons te ontvangen”), telecom (“de groei heeft daar nog niet gepiekt, zoals hier”) en banken. “De grootste sector in de portefeuille van het Frontier Markets Fund is Nigeriaanse banken. Dat verbaast je misschien, zeker als je ooit wel eens zo’n mail hebt gehad van een Nigeriaanse official die je zogenaamd heel veel geld wil geven, maar het is een sector die zich heel sterk ontwikkelt.” “De penetratie van krediet is er nog laag; slechts één op de twaalf Nigerianen heeft een bankrekening. De groei van de kredietverlening bedraagt in Nigeria nu 20% per jaar. Voordeel daarbij is dat het gaat om eenvoudige plain vanilla-banken, met overzichtelijke balansen. De tier 1-ratio s er gemiddeld zo’n 15 tot 20%. Dat is hoog vergeleken met hier. En de ‘loan-to-deposit’-ratio is er met 60% ook veel beter dan bij ons.” Kwestie van durf“Je merkt dat de Nigerianen steeds meer bereid zijn om hun geld veilig weg te zeten op de bank, ook tegen relatief lage rente. Daardoor zijn de marges daar enorm hoog.” Zo zijn er nog wel meer kansen, zegt Mobius, maar de belangrijkste reden om naast emerging markets ook naar frontier markets te kijken is de correlatie van die markten met de rest van de wereld. “Frontier markets hebben minder correlatie met ontwikkelde markten dan de grote emerging markets. Zeker in tijden van crisis; dan zie je emerging markets mee omlaag gaan, maar frontier markets zijn daar minder gevoelig voor.” En verder is het een kwestie van durf, zegt de ervaren fondsmanager. “Soms stappen mensen niet in emerging markets uit een soort vooroordeel. Ze lezen verontrustende nieuwsberichten uit verre delen van de wereld en denken: daar investeer ik liever niet. Onzin, want ook in onrustige markten is rendement te behalen. Na de rellen van vorig jaar in Egypte ging de buers een tijdje dicht. Wij hebben er toen gewoon geld verdiend.” Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX Media. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.