Rente en dollar gaan aandelen opkomende markten omhoog helpen

Terwijl er in de VS en eurozone veel mensen met smart wachten op de eerste renteverlagingen, zijn ze in de opkomende markten  al een stap verder. De Braziliaanse centrale bank heeft de rente bijvoorbeeld al met 200 basispunten verlaagd, Polen zit op 100 basispunten en Vietnam er tussenin met 150 basispunten.

De Britse vermogensbeheerder Alquity ziet dit als een positief signaal voor EM-aandelen, wat verder wordt versterkt zodra de Amerikaanse rente en dollar zakken. Als al die trends bij elkaar komen, dan kunnen aandelen in EM het eindelijk weer eens beter doen dan die uit de rijke industrielanden. In de laatste 5 jaar kwamen EM-aandelen niet verder dan een totaalrendement van 19,8% in dollartermen, terwijl de wereld-index 82,7% opleverde. 

"In de laatste 5 jaar kwamen EM-aandelen niet verder dan een totaalrendement van 19,8% in dollartermen, terwijl de wereld-index 82,7% opleverde"

Favoriete markten

Binnen de emerging markets zijn er uiteraard grote onderlinge verschillen. Enkele favorieten van Alquity zijn India, Saoedi-Arabië, Thailand, Brazilië, Taiwan, Zuid-Korea, Polen, Griekenland, VAE, Vietnam en Singapore.

India is uit deze groep het beste structurele macro-economische groeiverhaal op lange termijn. “Wij denken dat dit zo blijft, gestimuleerd door renteverlagingen in 2024 en winst voor premier Modi bij de komende verkiezingen.”

Het enige nadeel dat Alquity ziet, is dat de Indiase markt in tegenstelling tot veel andere EM-landen vrij duur is. Het is dus wel een markt voor stockpickers.

Saoedi-Arabië is meer dan olie

Bij Saoedi-Arabië zijn het hervormingen die Alquity enthousiast maken. Het is een aspect dat door beleggers nog onvoldoende wordt gewaardeerd. De meeste beleggers denken bij Saoedi-Arabië uitsluitend aan olie, maar er is volgens Alquity veel meer om positief over te zijn.

“Kroonprins Mohammed bin Salman is vastbesloten om de economie weer in balans te brengen, bijvoorbeeld door het toerisme te stimuleren. Bovendien is de gemiddelde leeftijd van de bevolking slechts 29,2 jaar (vergeleken met 28,2 in India en 44,4 in de EU). Dat zorgt voor een dynamische consumenten- en arbeidsmarkt."

Toerisme Thailand herstelt

Thailand is sterk afhankelijk van het toerisme. Corona en de wereldwijde reisbeperkingen zorgden tussen 2020 en 2022 voor een zware terugslag. Alquity denkt dat het in 2023 begonnen herstel door zal zetten in 2024. Dat zal de economie een boost geven en daarmee ook de beurs.

Brazilië profiteert van lagere rente

In Brazilië verwacht Alquity een positieve invloed van de lagere rente. Er komen bovendien structurele hervormingen aan van de belastingwetgeving die als het goed is zorgen voor minder bureaucratie en een economische stimulans. Kredietbeoordelaar Standard & Poor’s noemde dit onlangs als reden voor een verhoging van de credit rating.

Digitaliseringstrend

Alquity heeft beleggingen in 20 EM-markten. Sectorale thema’s zijn daarbij zeker ook een criterium. Zo zijn Taiwan en Zuid-Korea erg goed in hardware voor consumentenelektronica, waaronder halfgeleiders. Brazilië, China en Singapore kunnen profiteren van de wereldwijde digitaliseringstrend.

Value trap China

China ontwikkelt zich steeds meer als een aparte categorie los van andere opkomende markten, de eurozone, de VS en Japan.

Alquity vindt voor China een citaat toepasselijk dat Winston Churchill in 1939 gebruikte voor Rusland in 1939. Hij noemde Rusland destijds “een raadsel, gewikkeld in een mysterie, binnen een enigma.” Er is met andere woorden geen peil op te trekken waar het precies heengaat.

President Xi kan het ene moment een sector helemaal de grond in boren, om op het volgende moment een hype uit te lokken. Het enige waar beleggers zich aan vast kunnen houden is dat de economie zich langzaam maar zeker herstelt. Als meer groei ook betere bedrijfsresultaten betekent, dan is dat positief voor de beurs, want hoe je het ook wendt of keert, Chinese aandelen zijn volgens alle maatstaven goedkoop. 

"Chinese aandelen zijn volgens alle maatstaven goedkoop"

Toch is Alquity geen grote fan van China. De vermogensbeheerder vreest dat China zich ontwikkelt tot een zogenoemde value-trap. Aandelen lijken op het eerste gezicht goedkoop, maar zijn dat in werkelijkheid niet, omdat bijvoorbeeld staatsbedrijven geen boodschap hebben aan de belangen van aandeelhouders.