De donkere kant van ETF's Het uitlenen van effecten is een heet hangijzer in de Europese ETF-industrie. Detlef Glow eist volledige openheid. 6 september 2016 10:00 • Door Detlef Glow iShares maakte vorig jaar bekend een groter deel van het beheerde vermogen uit te lenen aan shorters. Vanguard volgde recent het voorbeeld van concurrent iShares en gaat zich meer bezighouden met securities lending. Let wel, we hebben hier te maken met effecten van klanten die zonder nadrukkelijke toestemming aan derden worden uitgeleend. De keuzes van iShares en Vanguard zijn zo op het eerste oog moeilijk te begrrijpen, want er is veel discussie over het thema securities lending. Het heeft zijn positieve effecten omdat shorten de markt efficiënter maakt en het ook zorgt voor extra liquiditeit. Positief is tevens dat zogenoemde short-sellers aandelen ontmaskeren die te duur zijn. Helaas heeft het uitlenen van effecten ook zijn negatieve kanten. Short-sellers kunnen veel geld verliezen, meer dan de leenvergoeding die zij betalen. Dan is er nog de onduidelijkheid wie de leenvergoeding in zijn zak steekt. Normaliter worden de inkomsten verdeeld tussen de uitgever van het fonds en de beleggers in het fonds. Maar dat is niet altijd het geval. Onduidelijk is vaak ook hoe hoog de fee is die een shortende partij betaalt. Volledige openheid graag Er wordt gezegd dat het uitlenen van effecten geen groot gevaar oplevert doordat tegenover alle transacties riante onderpanden staan. Dat klopt. In sommige gevallen is het onderpand zelf onevenredig groot. Helaas maken de huiidge regels het ook mogelijk dat een onderpand bestaat uit giftige en illiquide effecten. Zo kunnen partijen gaan shorten om 'risky assets' van de balans te halen. Mocht een shorttransactie verkeerd afflopen, dan valt het maar te hopen dat het onderpand de schade dekt. In het slechtse geval gaat daalt de netto waarde van een fonds. Zelf ben ik zeker niet tegen securities lending. Maar ik ben er geen voorstander van om fondsen, die met name populair zijn bij langetermijnbeleggers, hiervoor in te zetten. Zeker als de beleggers van een fonds geen deel van de fee opstrijken. Toezichthouders moeten fondshuizen daarom dwingen om hun klanten hierover volledige openheid van zaken te geven. Of zij wel of niet effecten uitlenen? Hoe de inkomsten daarvan worden verdeeld? Beleggers in een fonds hebben recht op deze informatie want de effecten in het fonds zijn van hen. Fondshuizen die deze informatie niet willen verstrekken moeten door de toezichthouders in de ban worden gedaan. Na de crisis van 2008 werden beleggers en toezichthouders voorzichtig met derivaten. Ik kan me zo voorstellen dat er ook extra scherp wordt gekeken naar het uitlenen van effecten. Ik hoop dat er geen crisis nodig is om de risico's van deze handel bloot te leggen. Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.