Benchmarks verstoren markttheorie Het toenemende gebruik van benchmarks heeft een verstorende werking op de risico-rendement beloning. 6 november 2014 10:00 • Door IEXProfs Redactie Het toenemende gebruik van benchmarks heeft een verstorende werking, valt uit een studie op te maken. Beleggers zoeken beloning voor het nemen van bepaald risico. Hoger risico levert op termijn een hoger rendement, leert de markttheorie. Iets wat de laatste tijd niet meer lijkt op te gaan, constateert de Financial Times. Aandelen met een laag risico doen het beter dan de risicovollere. Dit wijst op een verstoring van de markten, met kapitaal gealloceerd op de verkeerde plek. Er is een nieuwe theorie, die de anomalie lijkt te verklaren. De relatie tussen risico en rendement wordt verstoord door de gestage groei van benchmarking door fondsbeheerders. Volgens onderzoek van GMO leverden de 25% meest volatiele Amerikaanse aandelen van 1970 tot 2011 een rendement op van 7,2%, terwijl de 25% minst volatiele aandelen met 10,6% rendeerden. Het verschil loopt nog sterker op als gekeken wordt vanaf 1984 (resp 4,1% en 10,1%). Het is een redelijk recent fenomeen, tot 1968 fungeerde de risico-rendement beloning volgens het boekje. Het grootste verschil dat is opgetreden in die jaren, is dat de beleggingen nu worden beheerst door grote institutionele beleggers, niet meer de individuele investeerders. En die grote spelers maken steeds meer gebruik van benchmarks, een standaard procedure om de prestaties van actieve fondsbeheerders af te wegen. De managers moeten hun deviatie binnen een bepaalde bandbreedte houden. Het gebruik van benchmarks versterkt de toch al menselijke tendens tot kuddegedrag, schrijft de krant op basis van onderzoek van de London School of Economics. Dit is volgens de onderzoekers de oorzaak van de breuk in de risico-rendement beloning. Managers die gewogen worden aan de hand van een benchmark kunnen niet te ver van een index afwijken. Het grootste probleem ontstaat bij onderwogen posities in zwaarwegende aandelen in een index en volatiele prijzen. Als een aandeel verdubbeld in waarde en de manager heeft zijn weging gehalveerd, dan telt de afwijking dubbel zo zwaar. Benchmarking veroorzaakt dat fondsbeheerders neutraal gewogen blijven in grote, risicovolle aandelen. Dat ondermijn de risicopremie van deze aandelen en leidt tot omkering van de risico-rendement beloning. Het effect is het sterkste als het een complete sector betreft, zoals ten tijde van de tech-bubbel, signaleren de onderzoekers. Volgens de krant is het een krachtige verklaring van de risico-rendement anomalie en tegelijk een sterk pleidooi tegen benchmarking. Het is een roep tot hervorming van het fondsbeheer. Bestaat er een alternatief voor benchmarking? De onderzoekers pleiten voor een veel bredere analyse, met inbegrip van value en turnover. En fondsbeheerders moeten niet op basis van een jaar worden beoordeeld, bonussen moeten op basis van een veel langere periode worden toegekend. Mogelijk dat dit het kuddegedrag kan doorbreken. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.