J.P. Morgan: zwakke uitgevers junk J.P. Morgan Asset Management presenteerde gisteren de vooruitzichten voor 2014. Kansen in aandelen en opkomende markten. 10 januari 2014 15:45 • Door Chantal Groothengel Zeven van onze tien voorspellingen kwamen vorig jaar uit, laat J.P. Morgan Asset Management met enige trots zien tijdens de nieuwjaarspresentatie in het Dylan Hotel in Amsterdam. Tijdens het diner na afloop moeten een paar van de aanwezige vermogensbeheerders daar een beetje om lachen. Ze moesten de presentator daar toch even corrigeren; wat betreft high yield houden zij er een iets andere berekening op na. Nou ja, zes van de tien is ook geen slechte score. Belangrijkste misser in 2013 voor J.P. Morgan: Japan. Wie had ook kunnen voorspellen dat Abenomics het afgelopen jaar zo’n grote invloed zou hebben? Voor het komende jaar houdt J.P. Morgan wat Japan betreft dus maar een slag om de arm. Wel doet nieuwe rekruut Vincent Juvyns, wereldwijd marktstrateeg afkomstig van ING, duidelijke uitspraken over high yield. De eigen fondsbeheerders zijn niet ongebreideld enthousiast over de categorie, stelt hij. “Er stromen veel zwakke uitgevers in die gebruik maken van de goedkope liquiditeit.” Daarom is actief beheer nodig. Thema van Juvyns’ presentatie is de impact van stijgende rentes. Zoals onderstaande grafiek laat zien is high yield een van de weinige vast inkomenscategorieën die daar nog positief uitkomt. Het ziet er niet goed uit voor obligatiebeleggers, terwijl vast inkomen de afgelopen jaren juist een gigantische instroom zag. Angst is geen goede raadgever, blijkt wel. J.P. Morgan ziet een parallel met de internetbubbel, toen juist iedereen in aandelen zat. Een grote rotatie is er nooit echt gekomen, hoewel vooral in de VS wel steeds meer beleggers in aandelen stappen. Het feit dat veel Nederlanders het belang van beleggen niet inzien, is iets waar de vermogensbeheerders achteraf nog hun frustratie over uiten. De fiscus gaat uit van een toename van het vermogen van 4% per jaar, maar met de huidige rentestand halen spaarders dat natuurlijk nooit. Tsja, er valt nog heel wat uit te leggen. Aandelen bieden volgens J.P. Morgan de beste bescherming tegen stijgende rentes. Zoals uit onderstaande grafiek blijkt, worden stijgende rentes pas een probleem als de rente boven de 5% komt. Dan ontstaat een negatieve correlatie met het rendement op aandelen. Overgewaardeerd zijn aandelen in de meeste landen in ieder geval niet. Alleen in Mexico bevindt de k/w zich duidelijk boven het historisch gemiddelde. Er is nog ruimte voor een verdere stijging. In het verleden stegen de markten in een bullmarkt vaak nog een flink stuk door nadat het historisch gemiddelde was bereikt. Een tweede 2013 zal het komende jaar echter niet worden. Nou ja. Zo’n goed jaar was het nou ook weer niet, als je buiten de ontwikkelde markten kijkt, moppert een van de aanwezigen. Opkomende markten bieden op de lange termijn dan ook de beste vooruitzichten, vindt J.P. Morgan. Grafieken: J.P. Morgan Asset Management Chantal Groothengel is redacteur bij IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van Chantals actuele beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.