Rare bokkensprongen verklaard "Hoe komt het dat de daguitslagen van de IEX Fonds 40 en de IEX 20+ soms zover uit elkaar lopen?" Goeie vraag! 16 oktober 2013 13:45 • Door Peter van Kleef Een opmerkzame lezer stelt de vraag waarom de daguitslagen van de twee indices, de IEX Fonds 40 en zijn passieve tegenhanger IEX Index 20+ soms zover uit elkaar liggen, terwijl ze opgebouwd zijn uit dezelfde assetcategorieën, met dezelfde wegingen. Dat is een goede vraag. Vandaag is een treffend voorbeeld van uiteenlopende rendementen. De IEX Fonds 40 dikt 0,57% aan, terwijl de IEX Index 20+ juist -0,09% verliest. Dat lijkt merkwaardig, want de mandjes zijn op dezelfde wijze samengesteld, in elk geval aan het begin van het jaar. Als een actief beheerd fonds in de IEX Fonds 40 een exceptionele outperformance neerzet, of juist een beklagenswaardige underperformance, dan kan het gevolg zijn dat die asset binnen de actieve index op een gegeven moment een grotere (of kleinere) weging krijgt dan binnen de passieve index. Per 1 januari worden de oorspronkelijke wegingen weer in ere hersteld, maar zeker tegen het eind van een jaar kan daar enig verschil zijn ontstaan. Het mag duidelijk zijn dat dit niet de grote verschillen zoals die vandaag te zien is, verklaart. De reden zit 'm veel meer in de prijsvorming van de onderliggende producten. De beide indices worden berekend door Circle Partners, een onafhankelijk fondsenadministratiebureau. Voor de calculatie van de indices gebruiken zij de koersen van de actieve en passieve titels die ze inlezen via Bloomberg. Moment van prijsbepalingWaar ETF's door de hele dag heen koersvorming hebben, wordt de prijs van actieve beleggingsfondsen (en ook passieve indexfondsen) sinds enkele jaren één keer per dag bepaald. Dat is meestal - afhankelijk van fonds en speelveld - 's avonds nabeurs of 's ochtend voor beursopening. Soms wordt ook een schatting gehanteerd, als op moment van prijsbepaling nog niet alle onderliggende markten uitgehandeld zijn (bij wereldwijde aandelenfondsen bijvoorbeeld). Dat houdt in dat de bewegingen van de markt bij een deel van de actieve fondsen vertraagd in de koersen is terug te zien. Zoals goed te zien is als op de grafiek wordt ingezoomd: Op het moment dat Circle Partners de indexstand berekent (in de loop van 'onze' ochtend), zijn wel alle ETF-koersen binnen, maar niet van alle actief beheerde beleggingsfondsen. Dat zorgt dus voor wat ruis op de lijn, maar over de lange termijn is dat verschil te verwaarlozen en is de vergelijking tussen een actief mandje over alle assets en een passief mandje over alle assets zeker relevant. Hoewel... In onderstaande grafiek is het rendement tussen de IEX Index 20+ (blauwe lijn) en IEX Fonds 40 (zwart) 1,09% in het voordeel van passief - gemeten vanaf begin 2012. Met de dagmutaties van vandaag erbij (niet meegenomen in de grafiek) zou dat verschil gereduceerd zijn tot 0,33%. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.