Defaults zijn ditmaal niet het probleem Recessies gaan vaak gepaard met oplopende wanbetalingen bij high-yieldobligaties. Aegon AM geeft vijf redenen waarom een faillissementsgolf ditmaal kan meevallen. 9 september 2022 08:50 • Door IEXProfs Redactie Donkere wolken pakken zich samen boven de economie. Analisten zien een steeds grotere kans op een recessie in de VS en Europa. Europa is er wat dat betreft nog wat erger aan toe door de afhankelijkheid van Russisch gas. Wat zijn de gevolgen daarvan voor het bedrijfsleven? Krijgen we een golf aan bedrijfsfaillissementen, of valt het mee? Dat is het onderwerp van een recente paper van Aegon Asset Management over Credit cracks: high yield fundamentals and default risk. Nu heel weinig wanbetalingen Aegon AM denkt dat het per saldo mee zal vallen. Het aantal faillissementen zal stijgen. Dat kan bijna niet anders, want de huidige 2% defaults bij Amerikaanse high-yieldobligaties is nu extreem laag. Maar Aegon AM verwacht geen piek van boven de 8% zoals bij voorgaande recessies het geval was. In 2009, tijdens de kredietcrisis, was het percentage wanbetalingen zelfs meer dan 14%. Aegon AM is om vijf redenen optimistisch 1. Winstgevendheid Bedrijven zijn goed uit de coronacrisis gekomen. Veel bedrijven zijn weer winstgevend, sommige zelfs heel erg. Dat betekent dat de meeste bedrijven geen moeite hebben om de rentelasten te betalen. De zogenoemde interest coverage ratio is hoog. 2. Kleine hefboom Bedrijven die als eerste in de problemen komen, hebben vaak een zwakke balans. De verhouding tussen eigen en vreemd vermogen is dan niet in orde. Daar is nu bij het gros van de bedrijven geen sprake van. Bedrijven hebben het economisch herstel in 2021 over het algemeen goed gebruikt om hun balans te versterken. De leverage in de VS is zelfs historisch laag. 3. Minder herfinancieringen Het aflopen en oversluiten van obligaties kan problemen opleveren als er daardoor een hogere rente moet worden betaald en/of als een bedrijf in de rode cijfers is beland. Het positieve voor obligatiebeleggers is dat er relatief weinig bedrijven op zoek moeten naar herfinanciering. 4. Meer upgrades dan downgrades Kredietbeoordelaars zoals Moody’s, Fitch en S&P houden zich (nog) koest. Het aantal upgrades is groter dan het aantal downgrades. Dat kan veranderen als de recessie uitbreekt, maar voorlopig is er wat betreft de credit ratings geen vuiltje aan de lucht. 5. Betere kwaliteit Het aandeel van de relatief veilige high-yieldobligaties is de laatste 15 jaar toegenomen, terwijl het riskante Caa-papier en lager is gekrompen. Met andere woorden,het gemiddelde kredietoordeel binnen high-yield is sterk verbeterd. Voor beleggers is dat prettig, want ze hebben keuze genoeg, ook bij de obligaties die nu al hoge rentevergoedingen opleveren. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.