De vijf grijze zwanen van State Street State Street Global Advisors heeft naast zijn tamelijk positieve basisscenario voor 2022 nog vijf minder waarschijnlijke scenario's bedacht die in enkele gevallen heel wat negatiever uitpakken. 9 februari 2022 09:00 • Door IEXProfs Redactie Zwarte zwanen worden op de beurs geassocieerd met gebeurtenissen die min of meer uit het niets komen en voor een ramp zorgen. Dat kan van alles zijn: een watersnoodramp, een orkaan, een kapotte kerncentrale, een failliete bank of een nieuw onbekend virus dat uit een Chinese markt ontsnapt. De gebeurtenissen zijn zo verrassend dat beleggers zich er niet op voorbereiden. Dat ligt anders met grijze zwanen. Dat zijn gebeurtenissen met een hele lage waarschijnlijkheid. Maar als ze optreden dan kunnen ze wel grote gevolgen hebben. State Street Global Advisors (SSGA) heeft vijf van deze grijze zwanen op een rij gezet. 1. Meer Europa De meeste economen zullen het erover eens zijn dat de eurozone qua structuur verre van optimaal is. Zonder bankenunie en belastingharmonisatie is het lastig een goed werkende muntunie te krijgen. Nationale belangen staan integratie vaak in de weg. De laatste jaren lijken landen eerder verder van elkaar af te bewegen dan naar elkaar toe. SSGA acht het echter mogelijk dat covid-19 voor een ommekeer zorgt. Het coronaherstelfonds en de EU-klimaatplannen kunnen zorgen voor een economische inhaalslag van Zuid-Europa. De remmende werking van de zogenoemde vrekkige vier (waaronder Nederland) kan afnemen, ook omdat ze hun eigen kruideniersmentaliteit laten varen. Meer saamhorigheid zou kunnen zorgen voor meer fusies en overnames in nu nog gefragmenteerde sectoren zoals het bank- en verzekeringswezen. Het kan de euro weer in beeld brengen als reservemunt naast de dollar. Lagere rentespreads tussen Duitsland en Zuid-Europa kunnen zorgen voor meer financiële stabiliteit. Voor de beurs zijn dat allemaal positieve factoren. Maar het is wel toekomstmuziek. De laatste dagen loopt het verschil tussen de tienjarige Duitse en Italiaanse rente juist flink op. Klik op de afbeelding voor een grote versie 2. Cryptocrash De marktwaarde van cryptomunten is opgelopen tot rond de 2 biljoen dollar. De marktwaarde van digitale munten is groter dan klassieke sectoren binnen de S&P500-index zoals energie-, vastgoed- en nutsbedrijven. De voortekenen staan bovendien op verdere groei, zeker nu er steeds meer producten beschikbaar komen waar institutionele beleggers in mogen beleggen. Maar wat als toezichthouders het een beetje link vinden worden en besluiten striktere regels in te voeren? Dit zou een correctie kunnen uitlokken met grote consequenties. Vooral particulieren zijn kwetsbaar, maar ook bij bedrijven kunnen er tijdens een correctie allerlei lijken uit de kast vallen. Hoe groter de klap, hoe groter de kans dat het overslaat naar de rest van de beurs, de huizenmarkt en de hele economie. 3. Toch behind the curve De Fed, ECB en andere centrale banken zeggen de inflatie onder controle te kunnen houden. Er is vertrouwen dat centrale banken op tijd de rente verhogen en stoppen met het opkopen van effecten. Maar wat als ze te laat zijn? Als de inflatie langere tijd hoog blijft, dan kan dat in de hoofden van mensen gaan zitten en het vertrouwen ondermijnen. Vertrouwen is enorm belangrijk voor de economie en de financiële markten. In het ergste geval leidt vertrouwensverlies tot een crash die nog veel erger is dan tien jaar geleden tijdens de financiële crisis. SSGA wijst erop dat zowel obligaties als aandelen duur zijn. Een angstgolf zou beide markten tegelijk kunnen treffen, wat historisch gezien zelden is. Verder zijn er de afgelopen jaren enorme schulden ontstaan. Met een lage rente is dat geen probleem, maar als de rente stijgt en een tijdje hoog blijft dan kan het opeens heel duur worden om leningen te herfinancieren. In dit scenario, waarbij centrale banken behind the curve zijn, zijn valueaandelen waarschijnlijk in het voordeel tegenover groeiaandelen. Verder geldt cash is king. Klik op de afbeelding voor een grote versie 4. Olie naar 150 dollar Het feit dat de inflatie zo hoog is, hebben we voor een groot deel te danken aan de hoge energieprijzen. De theorie van ECB en Fed is dat dit tijdelijk is. Als corona verdwenen is en aanbodketens weer normaal functioneren, zullen de prijzen voor olie en gas dalen, zo is de gedachte. Maar het kan ook anders lopen. Er kan een perfecte storm ontstaan waarbij de vraag naar energie stijgt, maar het aanbod stokt. Dat kan zijn door politieke spanningen (Oekraïne), maar ook door lage investeringen in de westerse olie- en gasmarkt. De exploratie van schaliegas- en -olie in de Verenigde Staten lijkt bijvoorbeeld op zijn retour. Hetzelfde geldt voor de olie- en gasproductie in West-Europa. Als vraag en aanbod uiteenlopen, kan dat voor extreme situaties zorgen. In 2020 kelderde de olieprijs tot bijna nul. In 2022 kan het tegenovergestelde gebeuren. De grijze zwaan van SSGA is een olieprijs van 150 dollar per vat. Een zo hoge prijs leidt waarschijnlijk tot hoge rentestanden. Het zorgt bovendien voor een fikse demper op de economische groei. Bedrijven en consumenten voelen die hoge prijzen in de portemonnee. Klik op de afbeelding voor een grote versie 5. Stablecoin De cryptomarkt groeit zoals gezegd snel, maar wat als er een centrale bank van een belangrijk land besluit over te gaan tot het accepteren van bitcoins in ruil voor euro’s of zelf een digitale munt in de markt zet. Als het toezicht beter wordt en crypto’s een geaccepteerd betaalmiddel, dan worden het stablecoins. SSGA denkt dat dit zorgt voor een schokgolf: Het kan het internationale betalingsverkeer op zijn kop zetten Cryptofinanciering stimuleren En de “first mover” kan als kapitaalmagneet werken, wat ook weer andere centrale banken dwingt na te denken over crypto's 6. Bijna zwarte zwaan SSGA geeft nog een extra grijze (bijna zwarte) zwaan als bonus. Veel sneller dan verwacht zou er al dit jaar of het volgende een recessie kunnen komen. Een omgedraaide yield-curve kan als voorbode dienen. Een recessie is onverwacht omdat conjuncuurcycli normaalgesproken vijf tot zeven jaar duren. Een recessie hoort dan nog ver weg te zijn. Maar wat is normaal in de coronacrisis? Als dit scenario uitkomt, dan zijn staatsobligaties waarschijnlijk de plek om te schuilen. Klik op de afbeelding voor een grote versie De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Asset Allocatie 18 mrt Liquidatie van ETF's is een kostbaar beleggingsrisico Elk jaar komen er honderden nieuwe ETF's en beleggingsfondsen bij, waarvan vele na verloop van tijd weer zijn verdwenen. De liquidatie van een ETF kan volgens Detlef Glow van LSEG Lipper voor beleggers flink in de papieren lopen.
Asset Allocatie 12 mrt Tip 1: Vergeet het nieuws Adam Grossman legt uit hoe de zogenoemde recency bias, misschien wel het grootste gevaar van elke belegger, het meest effectief kan worden bestreden.
Alternatives 12 mrt Risicovol goud op recordniveau Ben Carlson neemt de goudprijs onder de loep die de afgelopen eeuw diepe dalen en hoge pieken kende. De toekomst is uiterst onzeker, wat het tot een buitengewoon riskante asset maakt.
Asset Allocatie 11 mrt Populaire doemdenkers voorspellen markt exact verkeerd Het enige positieve aan doemdenkende beursgoeroes is dat ze als lichtpunt kunnen dienen. Hoe somberder ze worden, des te beter zijn de vooruitzichten. Een andere conclusie kan Michael Cembalest van JP Morgan AM toch echt niet trekken.
Asset Allocatie 11 mrt Pictet blijft positief over techaandelen Pictet Asset Management blijft overwogen in aandelen en neutraal over obligaties. Japanse aandelen en de techsector zijn favoriet.
Asset Allocatie 07 mrt Europese beleggers hebben er zin in Philippe Roset van State Street SPDR ETF’s neemt nog even de Europese ETF-handel van februari met u door. Amerikaanse aandelen en de Health Sector waren gevraagd, Europese aandelen en goud juist niet. Mochten de hoge omzetten aanhouden, dan gaat de ETF-markt naar een nieuw recordjaar.