Wie van de oude generatie grootbeleggers en financiële mastodonten zou als eerste gaan? Warren Buffett, zijn maatje Charlie Munger? Mark Mobius is ook niet de jongste meer, en de haren van Jim Rogers worden ook steeds witter. Ook Alan Greenspan en Paul Volcker zijn inmiddels serieus op leeftijd.
Wij waren stiekem al bezig met het voorbereiden van verhalen over deze grote meneren, mocht het voor hen zover zijn.
Maar het is John Bogle geworden. Gisteren overleed de oprichter van Vanguard en indexfondspionier. John Clifton Bogle zoals hij voluit heet, werd 89 jaar en stierf thuis in Bryn Mawr, Pennsylvania.
Voor de kleine belegger
John Bogle bracht onder de Vanguardvlag het allereerste indexbeleggingsfonds op de markt. Destijds werd zijn idee - een lagekostenbeleggingsfonds, toegankelijk en begrijpelijk voor elke particulier - weggelachen door de concurrentie. Dat kon toch niets worden? Inmiddels is Vanguard een van de grootste assetmanagers wereldwijd met 4,9 biljoen dollar aan beheerd vermogen.
Maar zijn roem rijkt verder dan de eigen kantoren. “Jack Bogle made an impact on not only the entire investment industry, but more importantly, on the lives of countless individuals saving for their futures or their children’s futures,” aldus de CEO van Vanguard, Tim Buckley.
“He was a tremendously intelligent, driven, and talented visionary whose ideas completely changed the way we invest. We are honored to continue his legacy of giving every investor ‘a fair shake.’”
Experiment
Bogle begon zijn carriere in 1951, nadat hij magna cum laude afstudeerde in de economie aan Princeton University. In zijn scriptie over beleggingsfondsen uitte hij al twijfels over de meerwaarde ervan. "Mutual funds may make no claim to superiority over the market averages."
Walter L. Morgan, eigenaar van Wellington Fund, was een van de nestors van de fondsindustrie destijds. Hij nam de 22-jarige Bogle aan en leerde hem de kneepjes van het vak.
Na de nodige interne carrièrestappen en een overname startte Bogle na een conflict met het management (en zijn ontslag) op 1 mei 1975 officieel met Vanguard, of met het Vanguard-experiment, zoals hij het zelf noemde.
In eigen beheer
Het experiment kwam erop neer dat Vanguard zijn eigen beleggingsfondsen in de markt zette: onafhankelijk, beheerd door eigen medewerkers, tegen lagere kosten dan de concurrentie. Daarvoor werden fondsen veelal door dure managers buiten de firma beheerd. Bogle deed het liever zelf om zo de kosten drukken en het rendement te verhogen.
“Our challenge at the time, was to build, out of the ashes of major corporate conflict, a new and better way of running a mutual fund complex. The Vanguard Experiment was designed to prove that mutual funds could operate independently, and do so in a manner that would directly benefit their shareholders.”
In 1976 kwam het eerste Vanguardindexfonds voor particuliere beleggers op de markt, de First Index Investment Trust. Het begon met 11 miljoen dollar. Nu heeft het Vanguard 500 Index Fund - alleen de naam is anders - 441 miljard dollar onder beheer en maken indexfondsen meer dan 70% van het beheerd vermogen van Vanguard uit.
Standbeeld
Bogle schreef naast het pionieren en beleggen maar liefst dertien boeken en staat vooral bekend om zijn common sence investing en buy & hold-strategie.
“Invest as efficiently as you can, using low-cost funds that can be bought and held for a lifetime. Don’t go chasing past performance, but buy broad stock index and bond index funds, with your bond percentage roughly equaling your age,” was zijn filosofie.
“Most of all, you have to be disciplined and you have to save, even if you hate our current financial system. Because if you don’t save, then you’re guaranteed to end up with nothing.”
Onder collega's en op Wall Street was Bogle zeer geliefd. Warren Buffett schreef twee jaar geleden in zijn investment letter: “If a statue is ever erected to honor the person who has done the most for American investors, the hands down choice should be Jack Bogle.”
Laatste waarschuwing
In zijn laatste interview vorige maand waarschuwde Bogle beleggers voor het einde van de bullmarkt. Tegen Barron's zei hij dat beleggers zich op 2019 moesten voorbereiden door hun posities in aandelen af te bouwen en zich meer te richten op defensieve waarden, zoals obligaties.
"Trees don't grow to the sky, and I see clouds on the horizon. I don't know if and when they'll arrive. A little extra caution should be the watchword. If you were comfortable at a 70 percent to 30 percent [allocation to stocks and fixed income], under these circumstances you'd like to go back to 60 percent to 40 percent, or something like that."