De opkomende markten bestaan niet De verschillen tussen de opkomende markten waren volgens T. Rowe Price niet eerder zo groot. Alleen als deze verschillen worden herkend, is een belegging kansrijk. 8 juni 2017 14:25 • Door Rob Stallinga De opkomende markten zijn prima te gebruiken als een benchmark, maar verder kan portfoliomanager Scott Berg van T. Rowe Price er steeds minder mee. Volgens hem waren de verschillen in economische ontwikkeling tussen de afzonderlijke opkomende markten in de laatste 20 jaar namelijk niet eerder zo groot als nu. "Bewogen de beurzen van de BRIC-landen in het verleden dezelfde kant op. Dat is niet langer het geval en dat zal in de toekomst niet anders zijn." De oorzaak van deze verwijdering is volgens Berg China, dat in een nieuwe economische fase terechtkwam, hetgeen meteen het einde betekende van de grondstoffen-supercyclus. Opkomende landen, die sterk afhankelijk zijn van de export grondstoffen en landen die grondstoffen juist moeten invoeren, begonnen vervolgens uit de pas te lopen. Omdat de vraag naar grondstoffen in de volwassen wereld ook niet overhoudt, moeten we vervolgens Berg niet rekenen op een terugkeer van een nieuwe grondstoffenboom. Blijvende verschillen In plaats van terug te kijken en tevergeefs te wachten op een terugkeer van de correlatie tussen opkomende landen is het volgens Berg verstandiger om de verschillen tussen de opkomende landen te analyseren en op basis daarvan beleggingskeuzes te maken. Terwijl de economische groei tussen de volwassen markten weinig uiteenloopt, zijn de economische groeiverschillen tussen de opkomende markten enorm opgelopen. Brazilië bijvoorbeeld klimt nu met de nodige moeite uit een zware recessie, die twee jaar heeft geduurd. India daarentegen groeit robuust door. Economiche groei verschilt sterk per opkomende markt Oude Russen x jonge Filipino's Terwijl de economie van Brazilië weer herstelt, zijn de problemen van Rusland volgens Berg minder snel op te lossen. "Rusland wordt geplaagd door een lage olieprijs, lage particuliere consumptie en een vergrijzende bevolking. Stijgende olieprijzen kunnen de Russische groei wel weer vooruit helpen, maar de vergrijzing zal de economie nog lang vertragen." Ondanks de relatief lage waardering van Russische aandelen heeft T. Rowe Price geen plannen om de Russische beurs op te zoeken. "Dit zijn niet de fundamentals waar een belegger naar zoekt. Dat ligt anders voor bijvoorbeeld de Filipijnen." De overeenkomsten tussen Rusland en de Filipijnen zitten hem vooral op bestuurlijk vlak. Zowel Poetin als Duterte spelen beiden de nationalistische kaart en vormen met hun beleid een verhoogd politieke risico. Daar houdt de vergelijking wel op. Want in tegenstelling tot Rusland is de Filipijnse economie minder cyclisch (vanwege het gebrek aan grondstoffen) en kent het een sterke bevolkingsgroei. "Vooral dat laatste verklaart waarom wij sterk overwogen zijn in de Filipijnen, Rusland heeft de olie, de Filipijnen de mensen." vertelt Berg. Ook demografische verschillen opkomende landen aanzienlijk Hervormingen zijn koopkansen En zo zijn er binnen de opkomende wereld nog tal van andere belangrijke verschillen aan te wijzen. Denk bijvoorbeeld aan het doorvoeren van structurele hervormingen. In Zuid-Afrika en Brazilië worden deze op de lange baan geschoven, terwijl India en Indonesië ook in onzekere economische tijden blijven hervormen. Berg houdt er sterk rekening mee dat de economische groei van India dit jaar versnelt. T. Row Price heeft daarom al de nodige posities genomen in Indiase banken en consumentenbedrijven. Berg: "Maar naast de aanzienlijke verschillen per regio en land adviseren wij beleggers om vooral ook te kijken naar de ontwikelingen per sector. De winstgroei, en daarmee ook de koerswinst, per sector loopt sterk uiteen. Opkomende sectorwinnaars en - verliezers Ofwel, wie succesvol in de opkomende markten wil beleggen, moet de veranderingen in deze landen doorzien en vooral niet hopen op een terugkeer van de geschiedenis. Het zal niet verbazen dat Berg liever kiest voor een actieve benadering dan dat hij de index achterna rent. Wat volgens Berg niet verandert, is de extreme volatiliteit van de opkomende marktenbeurzen. De reactie op de verkiezingswinst van Trump is daarvan een mooi voorbeeld. De volatiele wereld die opkomende markten heet Hoewel de koersbeweging van de beurzen in de opkomende markten de zenuwen van beleggers op de korte termijn zullen teisteren, zijn de langetermijnkansen volgens Berg aanzienlijk. Tenminste, als de juiste regio's, landen en sectoren worden geselecteerd. Berg ten slotte "Niet de vraag - Zijn de opkomende markten aantrekkelijk gewaardeerd? - maar de vraag - In welke opkomende markten voltrekken nu de grote veranderingen en liggen de kansen? - moet het beginpunt zijn van een belegging in de opkomende markten." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.