VS verslaat de rest, ook in 2016 Slechte trends werken economische groei tegen in 2016, zegt State Street-econoom Chris Probyn. VS heeft het meest positieve scenario. 17 november 2015 13:25 • Door Pieter Kort “The macro is not the market,” zegt Chris Probyn er meteen maar bij als hij zijn economische visie voor 2016 uiteenzet. Want beurs en economie hebben uiteraard wel verband met elkaar, maar ze hoeven zéker niet dezelfde kant op te bewegen. Misschien maar goed ook, want de visie van de hoofdeconoom van vermogensbeheerder State Street is niet bijster zonnig voor het komende jaar. Het meest positieve scenario schetst Probyn voor de Verenigde Staten. En dat op zich is al verontrustend, zegt hij, want Amerika krijgt volgend jaar de monetaire tegenwind van een serie renteverhogingen te verduren. “Maar niemand neemt het stokje over. Europa niet, maar China ook niet. En dat is heel problematisch. Voorheen waren de ogen gericht nog op China, maar China kampt met de naweeën van een geknapte kredietbubbel en zal de komende tijd zeker geen groeimotor voor de wereldeconomie zijn.” Dat de Amerikaanse economie toch sterker zal blijken dan anderen, zit hem volgens Probyn in de sterke binnenlandse economie. “Er worden 18,1 miljoen auto’s per maand verkocht in de VS. Dat is echt heel veel. Er zijn enorme pockets of strength in de Amerikaanse economie. Dat wordt echter weer deels teniet gedaan door externe factoren. De internationale handel heeft al een tijdje grote negatieve invloed op het Amerikaanse BBP.” Fed wil héél graag verhogen Ter illustratie laat Probyn het verschil zien tussen de inkoopmanagersindices voor de industrie en de dienstensector. “In de diensten zien we een boom-achtige situatie, maar in de industrie zien we stagnatie. Dat is de kille wind die vanuit emerging markets waait: lagere olieprijzen, een sterkere dollar en lagere export. Samengevat zie ik vanuit de binnenlandse situatie geen reden om pessimistisch te zijn, maar door de externe situatie eigenlijk ook geen reden om optimistisch te zijn.” Dat de Fed in december de rente gaat verhogen lijdt geen twijfel, zegt Probyn. “Ze willen het heel, héél graag en hebben gewacht op het seintje dat ze dat veilig konden doen. Dat hebben ze nu gekregen in de vorm van geweldig goede cijfers over de arbeidsmarkt. Als er geen rampen gebeuren gaan ze in december zeker verhogen en ik verwacht persoonlijk dat ze daarna zullen doorpakken met een gestage serie verhogingen. Mijn target voor de Fed Funds Rate is 1,5% aan het eind van 2016.” Daarmee wordt 2016 een interessant jaar, want Europa en Japan zullen de komende tijd hun verruimende beleid blijven voortzetten. Probyn zou er niet van opkijken als de ECB zelfs een tandje bijschakelt in 2016. “De ECB moet de inflatieverwachtingen opschroeven. Het is al best lang geleden dat de inflatie rond de gewenste 2% lag en dat begint door te werken in de verwachtingen. Ik kan me voorstellen dat QE een open eind gaat krijgen.” Demografie overvleugelt innovatie Centrale banken zijn belangrijk, zegt Probyn, maar tegen de grote onderliggende trends in de economie kunnen ook zij weinig doen. “Centrale banken hebben de cyclus beschermd. Maar de onderliggende trends blijven slecht: de demografie verslechtert, de participatiegraad neemt af en er wordt te weinig geïnvesteerd. Technologische vooruitgang kan daar tegenwicht aan bieden, maar dat wordt nu compleet overvleugeld door de negatieve effecten van demografie.” “Er wordt wel geïnnoveerd, maar dat gaat pas groei opleveren als het ook wordt geïmplementeerd. Dat zie ik nog te weinig gebeuren. Je kunt het ook zien aan het aandeel van investeringen in het bbp. Die trend is dalend.” “Volgens sommige maatstaven zou je eigenlijk helemaal geen economische groei mogen verwachten,” zegt Probyn. “Maar de Fed houdt het toch op 2% in 2016. Dat zou mooi meegenomen zijn. Maar zelfs als dat niet uitkomt valt nog steeds te verwachten dat Amerika het beter zal doen dan Europa en Japan, die met grote structurele problemen worstelen. En nog met een ruime marge ook.” Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX Media. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.