Obligatiemarkt vergt stuurmanskunst Er zijn aantrekkelijke kansen in bedrijfsobligaties, maar verlies - op zoek naar rendement - risico's niet uit het oog 1 maart 2013 12:00 • Door Pieter Furnée Bedrijfsobligaties zijn momenteel populair onder beleggers. Men zoekt rendement nu staatspapier ofwel niet genoeg oplevert ofwel te gevaarlijk wordt geacht. De keus wordt ook steeds groter, want er worden meer obligaties uitgegeven door ondernemingen; vooral highyieldobligaties. De belegger moet wel alert zijn en ervoor zorgen dat de portefeuille met deze obligaties actief wordt beheerd, want een honger naar rendement kan ervoor zorgen dat risico’s soms uit het oog worden verloren. De markt voor bedrijfsobligaties staat al enkele jaren in de schijnwerpers. In alle landen van de eurozone steeg de uitgifte van obligaties sterk in 2009, vooral als een gevolg van de stilgevallen kredietstroom van banken. Statistieken laten zien dat dit geen blijvende trend is in de kernlanden van de eurozone, maar dat de uitgiftes in de Europese periferie wel hoog blijven. Uit onderzoek blijkt bovendien dat deze ontwikkelingen de beschikbaarheid weerspiegelen van bankkredieten in een land. Meer high yield dan ooit De vraag naar bedrijfsobligaties blijft tegelijkertijd onverminderd groot, ook al wordt er minder papier dan de afgelopen jaren uitgegeven door de investment grade bedrijven. Uit de beschikbare data blijkt dat de Europese hogerentebedrijven meer schulden weten te verkopen dan ooit tevoren. Dit komt ten dele omdat deze markt nog onderontwikkeld was in vergelijking met de Verenigde Staten, maar ook is het een weerspiegeling van de nieuwe dynamiek op de markt. Ook uit de opkomende markten komt een grote stroom van bedrijfsobligaties. Deze hebben een aantrekkelijk rendement, ook in vergelijking met de geïndustrialiseerde landen. Een hogere rente komt uiteraard met een groter risico. Maar hebben beleggers voldoende zicht op deze risico’s? Dat lijkt momenteel bijna ondoenlijk, omdat investeerders een markt voor zich zien met Knightiaanse onzekerheden: een situatie waarin het vrijwel onmogelijk is om risico’s en mogelijke scenario’s in te schatten. Als de rente op de highyieldobligaties bijvoorbeeld daalt, waardoor de risicopremie afneemt, worden beleggers niet meer gecompenseerd voor hun risico en stijgt het gevaar op verliezen. Het is een paradox, want juist in een onzekere tijd zouden de verschillen tussen veilig geachte investment grade bonds en de high yields veel duidelijker moeten zijn. Actief beleggen In zijn meest recente DWS CIO View schreef onze Chief Investment Officer Asoka Wöhrmann dat de rendementen op obligaties uit de opkomende landen momenteel aantrekkelijk zijn, zeker in vergelijking met hetzelfde type obligaties uit de geïndustrialiseerde wereld. Hij verwacht wel dat het momentum voor obligaties uit deze markten in de loop van het jaar wat zal afnemen omdat hogere lonen en de gematigde economische groei wereldwijd invloed hebben op de winstmarges. Wat te doen voor de belegger die het rendement wil, maar al te veel risico’s toch wil mijden? Het enige wat hij kan doen is heel alert en actief zijn portefeuille (laten) beheren. Meer dan ooit is het cruciaal om goed te kijken naar het risico-rendementprofiel van iedere uitgifte afzonderlijk want in de stroom aan highyieldobligaties zijn er genoeg die interessante spreads combineren met een inzichtelijk risico. Pieter Furnée is hoofd van Deutsche Wealth & Asset Management Nederland. Zijn columns op IEXProfszijn niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.