Er is geen obligatiebubbel Obligatiekoersen lopen op en er komen rentestijgingen aan. Toch zijn dit geen redenen om géén obligaties te kopen. 10 oktober 2014 10:30 • Door Pieter Furnée Obligatiebeleggers kijken om zich heen. Ze hebben de afgelopen jaren keurige rendementen kunnen maken, maar nu de koersen zijn opgelopen en er rentestijgingen worden verwacht, vraagt menigeen zich af of het tijd is om over te stappen. Maar waar naar toe? Met de huidige rente op je spaartegoed blijf je vechten tegen de inflatie en (voor zover van toepassing) vermogensrendementsheffing. Per saldo teer je in op je vermogen. Aandelen zijn voor veel beleggers weer in beeld, maar dat hoeft niet het afscheid van obligaties te betekenen. Er zijn genoeg redenen om obligaties te kopen. En wat betreft de angst voor rentestijgingen – ik zou zeggen: die is onterecht. De rentes zullen wellicht stijgen, maar angst daarvoor is niet nodig. Kijk bijvoorbeeld maar eens naar de Italiaanse staatsobligatiemarkt: de curve is daar redelijk steil. Dankzij de beschermende werking van het rolling down the curve-effect kun je de komende twaalf maanden een rentestijging aan van 80 basispunten, zonder geld te verliezen. Kortom: zolang de rente licht oploopt, hoeven er geen problemen te ontstaan. Intussen lijkt een snelle rentestijging onwaarschijnlijk. De ECB doet er immers alles aan om de rente laag te houden, zodat er genoeg tijd is voor Europese banken om zich te herkapitaliseren, en voor overheden in de eurozone om structurele hervormingen door te voeren. Toen de Fed vorig jaar de afbouw van de monetaire verruiming aankondigde, waren de markten verrast en leidde dat tot een snelle stijging van rentetarieven. Het is inmiddels duidelijk hoe belangrijk het is dat de markten worden voorbereid op zo’n maatregel. Andere centrale banken zullen zo’n fout niet zo snel meer maken. De Fed heeft de markten er al op voorbereid dat ze de rente ergens in het derde kwartaal van volgend jaar kan verhogen. Van de ECB worden voor het eind van 2016 geen renteverhogingen verwacht. Met andere woorden: een licht stijgende rente is beheersbaar, en een renteschok onwaarschijnlijk. Angst voor een bubbelNiettemin zijn de obligatiekoersen hoog. Er wordt wel gesproken van angst voor een obligatiebubbel. Is die angst onterecht? Het ligt eraan wat je onder een bubbel verstaat. Weliswaar hebben sommige obligatiekoersen all time highs bereikt – vooral Duitse staatsobligaties – maar ook weer niet alle: kijk naar opkomende markten, staatsobligaties uit de Europese periferie of obligaties uit Australië. Maar wat ook geldt: de spreads zijn in veel markten nog niet op all time lows. De hoge obligatiekoersen worden dus door het absolute renteniveau veroorzaakt. Daardoor kan er bij het verkrappen van spreads nog ruimte ontstaan voor verdere stijgingen. Een ander kenmerk van een bubbel is dat er meer vraag is dan aanbod. Ook hiervoor geldt: hiervan is sprake in bepaalde categorieën, zoals bedrijfsobligaties, maar ook weer niet voor alle: denk aan de staatsleningen uit de periferie. Ten derde wordt een bubbel geblazen op basis van leverage. Na de kredietcrisis zijn de leverageratio’s echter flink gezakt, vooral in Europa. Kortom, ik zou niet willen spreken van een bubbel – hooguit dat sommige segmenten van de obligatiemarkten duur zijn. Pieter Furnée is hoofd van Deutsche Wealth & Asset Management Nederland. Zijn columns op IEXProfszijn niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.