Gezondheidszorg: defensief met groeikansen Aandelenexpert Christophe Braun van Capital Group rekent op een nieuwe innovatiegolf in de gezondheidsindustrie. Digitalisering, gentherapie en AI moeten de schade van aflopende patenten meer dan compenseren. Onderwijl zijn veel farmabedrijven schappelijk gewaardeerd en keren zij royale dividenden uit. 12 juni 2023 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs Gezondheidszorg staat sinds jaar en dag bekend als een defensieve sector. In de afgelopen 25 jaar was de sector een betrouwbaar toevluchtsoord voor beleggers in periodes waarin de aandelenmarkten 15% of meer daalden. Die veerkracht was vooral te danken aan de aanhoudende vraag naar gezondheidszorgproducten en -diensten, ook als het economisch minder gaat. Dit gold vooral voor de grote farmacieconcerns, maar zoals we tijdens de covidopandemie hebben gezien, zijn er ook andere soorten producenten, zoals biotechondernemingen die zich richten op de wetenschap achter het oplossen van complexe gezondheidsproblemen. De sector is breed, kenmerkt zich door veel innovatie en biedt veel beleggingsmogelijkheden voor de lange termijn. Rugwind in het komende decennium Covid leverde nieuwe inzichten op voor beleggers, omdat hierdoor ruim 30 jaar aan wetenschappelijk onderzoek naar messenger-RNA-vaccins voor het voetlicht kwam. Dit onderzoek leverde levensveranderende innovatie op, waardoor de noodzakelijke vaccins binnen 12 maanden op de markt waren. Om deze doorbraak binnen de juiste context te plaatsen: het ontwikkelen van een vaccin tegen ebola en waterpokken duurde ruim 40 jaar. Een mijlpaal waarop we deze revolutionaire rugwind kunnen terugvoeren, is de decodering van het genoom aan het begin van de 21e eeuw. Tegen het eind van de jaren ‘90 deed zich deze enorme revolutie voor doordat de eerste behandelingen op basis van gen- en proteïnetherapie beschikbaar kwamen. Dit was een belangrijke stap op weg naar het volgende decennium van innovatie. Al deze innovatie wordt nog verder versneld door de toepassing van kunstmatige intelligentie. Hierdoor zijn de mogelijkheden voor nieuwe ontdekkingen oneindig veel groter geworden. Hoewel we pas aan het begin staan, neemt de toepassing hiervan snel toe en dit verkort vervolgens de tijdlijnen en de kosten van de eerste fases van geneesmiddelenontwikkeling. "Door AI zijn de mogelijkheden voor nieuwe ontdekkingen oneindig veel groter geworden" Digitalisering Digitalisering begint een steeds grotere rol te spelen binnen de bedrijfsstrategie van veel gezondheidszorgondernemingen en één van de gebieden waar we al veel veranderingen zien is de manier waarop deze ondernemingen beginnen te communiceren met hun klanten. Covid heeft ervoor gezorgd dat de verkoop van geneesmiddelen via virtuele kanalen normaal werd. Deze trend heeft zich ook na afloop van de pandemie voortgezet. Dure dieren Onderwijl is het huisdierenbezit in de VS toegenomen van 67% van de gezinnen naar een historisch record van 70%. Dit is een belangrijke ontwikkeling die zich heeft voorgedaan sinds Covid en die vooral voor rekening komt van de millennials. De humanisering van huisdieren en de liefde die mensen voelen voor hun huisdier moet niet worden onderschat. Millennials geven bijna drie keer zoveel uit aan hun huisdieren als de babyboomers. Hierdoor zien we steeds meer ondernemingen die diergeneesmiddelen produceren en zich hebben afgesplitst van producenten van farmaceutische producten voor mensen. "Millennials geven bijna drie keer zoveel uit aan hun huisdieren als de babyboomers" De mogelijkheden die dit oplevert voor de markt zijn aanzienlijk en vooral in de VS en andere ontwikkelde landen liggen veel mogelijkheden. Chinese groei Ook beginnen er enorme afzetmogelijkheden te ontstaan in opkomende markten, in landen zoals Brazilië en China, die in de toekomst voor veel groei kunnen gaan zorgen. In 2012 werd Japan ingehaald door China als de op een na grootste markt voor geneesmiddelen op recept. In het afgelopen decennium heeft China ook belangrijke maatregelen genomen om de kwaliteit van generieke geneesmiddelen te verbeteren en de vergoedingen te verhogen. Het land is een centrum voor innovatie geworden en dat blijkt uit de explosieve groei van het aantal biotechondernemingen dat op de markt verschijnt. Aflopende patenten Het ontwikkelen van geneesmiddelen waarvoor na een bepaalde periode het octrooi afloopt, waarna moet worden geconcurreerd met generieke geneesmiddelen, is een situatie waaraan de farmaceutische sector gewend is. Wat op dit moment wel ongewoon is, is dat er voor de grote producenten in de tweede helft van dit decennium, tussen 2025 en 2030, een groot aantal octrooien aflopen. Dit geldt vooral voor de Amerikaanse biofarmasector. Beleggers maken zich daar op dit moment begrijpelijkerwijs veel zorgen over. Het waarderingsniveau voor de sector was hierdoor begin vorig jaar (2022) heel laag, maar we moeten dit zien als een normaal onderdeel van de cyclus. Normaal is dat 50% van de omzet van de grote farmabedrijven komt uit de interne pijplijn en de overige 50% uit ontwikkelingsactiviteiten. Ik denk dat dit zo blijft en dat we in de komende paar jaar een toename van de ontwikkelingsactiviteiten gaan zien. Ook zullen we een toename gaan zien van productieve interne pijplijnen. Herkennen van winnaars Omdat de groei vertraagt, de kapitaalkosten stijgen en de waarderingen voor minder winstgevende ondernemingen dalen, verwacht ik dat dividenden een grotere en stabielere bijdrage gaan leveren aan het totaalrendement. Ondernemingen die dividend uitkeren (waaronder veel ondernemingen in de gezondheidszorgsector) worden hierdoor steeds aantrekkelijker als belegging. "Dividenden zullen een grotere en stabielere bijdrage gaan leveren aan het totaalrendement" Innovatie zorgt zonder twijfel voor groei op lange termijn binnen de gezondheidszorg. Op korte termijn is er wel sprake van een aantal risico's en daarom is het essentieel om elke onderneming afzonderlijk te beoordelen, om zo de winnaars op lange termijn binnen de gezondheidszorgsector te kunnen vinden. Want niet alle innovaties zullen succesvol blijken. Sommige geneesmiddelen worden misschien niet goedgekeurd of door de markt geaccepteerd, maar aan de andere kant kunnen innovatieve producten of diensten die wel een succes worden, een aandeel jarenlang aantrekkelijk maken en zorgen voor serieuze winstgroei en kasstromen." Lees ook: UBS ziet veel potentieel in de Chinese gezondheidssector Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.