Een nieuwe kijk op risicobeheer is gewenst Klassiek spreiden over aandelen en obligaties biedt niet langer de bescherming die dat eerder had, betoogt Michael Walsh van T. Rowe Price. 2022 was ook voor hem een eye-opener. 22 mei 2023 13:00 • Door Gastauteur IEXProfs "Al voor het omvallen van Silicon Valley Bank in de VS en de redding van Credit Suisse in Europa was de prognose voor 2023 dat het een volatiel beursjaar zou worden. Natuurlijk moeten beleggers altijd omgaan met onzekerheden, maar de hoge marktvolatiliteit lijkt structureel. De forse, synchrone dalingen van aandelen- en obligatiemarkten in 2022 geven aanleiding om traditionele, defensieve diversificatiestrategieën voor aandelen en obligaties te herzien. Dit is cruciaal voor beleggers die risico willen mijden via een defensieve portefeuille. Michael Walsh De gouden tijd van spreiding Een traditionele en bekende manier van risicobeheer is de diversificatie van een portefeuille met obligaties en aandelen, de bekende 60/40 en 50/50 portefeuilles. Het vastrentende deel van de portefeuille biedt inkomsten en risicobeperking, de aandelen bieden opwaarts potentieel. De lage correlatie tussen de twee beleggingscategorieën draagt bij tot de risicovermindering van gemengde portefeuilles. Deze gemengde portefeuilles hebben lang voldaan aan de verwachtingen van beleggers die streven naar rendement met een lager risico. Het klimaat in 2010-2019 was bijzonder positief voor deze portefeuilles dankzij de stijgende aandelenmarkten na de wereldwijde financiële crisis in 2007-2008. Tegelijkertijd zorgde de dalende rente voor waardestijgingen van obligaties in de portefeuilles. Rampjaar 2022 In 2022 kregen deze gemengde portefeuilles echter zware klappen. Zowel de aandelenmarkten als de obligatiemarkten namen een duikvlucht, waardoor negatieve rendementen ontstonden. Dit zal gevolgen moeten hebben voor de manier waarop deze beleggers met risico's omgaan. We moeten opnieuw kijken naar de correlatie tussen aandelen en obligaties. De negatieve rendementen van 2022 zullen ook een impact hebben op de risicoperceptie, aangezien risicoclassificaties normaliter gebaseerd zijn op historische gegevens. Dit heeft gevolgen voor particuliere en institutionele beleggers, maar ook voor defensieve beleggingsfondsen. Meer volatiliteit Het risico van defensieve portefeuilles ligt nu namelijk waarschijnlijk significant hoger dan in eerdere periodes. Voor beleggers is dat belangrijke informatie. Nu de historische volatiliteit voor gemengde portefeuilles naar een hoger niveau is geklommen, en de kans groot is dat de hogere marktvolatiliteit structureel is, doen beleggers er goed aan om hun defensieve portefeuilles nog eens goed onder de loep nemen. "De kans groot is dat de hogere marktvolatiliteit structureel is" Zijn ze nog in overeenstemming met het gewenste risiconiveau? Daarnaast is het goed om bij diversificatie verder te kijken dan een simpele verhouding tussen aandelen en obligaties. Wel hogere rendementen Het goede nieuws: voor de komende jaren verwachten wij hogere rendementen in aandelen en obligaties. Beleggers die de volatiliteit goed kunnen beheersen, hebben betere rendementsvooruitzichten. Het marktrisico is echter duidelijk toegenomen. Gezien het wegvallen van de monetaire beleidssteun in de meeste grote economieën is dit waarschijnlijk een structurele verandering. Wij denken dat de recente volatiliteitsniveaus het nieuwe normaal zijn en dat de periode 2010-2019 waarschijnlijk een uitzondering is geweest. Het is onwaarschijnlijk dat veel beleggers hierop voorbereid zijn." Michael Walsh is Multi-Asset Solutions Strategist bij T. Rowe Price Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 12 feb China in het Jaar van het Vuurpaard: geen vuur, wel stabilisatie Fidelity International ziet in het Chinese Jaar van het Vuurpaard, dat op 17 februari begint, een een beleggingsverhaal dat minder spectaculair oogt dan in 2025, maar wel evenwichtiger is. Beleggingsimplicaties?
Assetallocatie 10 feb Winterspelen en beurzen gaan beide voor goud Er blijken volgens obligatiebelegger Gerard Moerman van Aegon AM verrassend veel parallellen tussen de huidige Winterpelen in Milaan en de financiële markten.
Assetallocatie 04 feb Opkomende markten bieden aantrekkelijk instapmoment Ondanks de sterke koersstijgingen in 2025 zijn aandelen uit opkomende markten (EM) nog steeds aanzienlijk ondergewaardeerd. Volgens Stacie Mintz, Head of Quantitative Equity bij PGIM, biedt dit een aantrekkelijk instapmoment. "Na jaren van achterblijvende rendementen ten opzichte van ontwikkelde markten (DM), doen opkomende markten er weer toe."
Assetallocatie 03 feb De zes grijze zwanen van State Street Grijze zwanen zijn onwaarschijnlijke scenario's met een grote beursimpact. De kans is klein maar zeker niet onmogelijk. State Street Investment Management heeft voor dit jaar zes van dit soort scenario's opgesteld met de daarbij behorende beleggingsimplicaties.
Assetallocatie 29 jan Optimix houdt rekening met een tijdelijke correctie van goud en zilver Maar omdat de onderliggende oorzaken voor de prijsstijging van goud en zilver ongewijzigd zijn, houdt Optimix vast aan zijn posities in beide metalen.
Assetallocatie 27 jan Groeimomentum verschuift naar opkomende markten Qian Zhang van vermogensbeheerder Baillie Gifford voorziet een voortzetting van de bullmarkt in opkomende markten: “Sterkere macro-economische fundamenten, een beperkte positionering onder beleggers en de groeiende strategische rol van opkomende markten in technologie, energietransitie en innovatie vormen een solide basis. Dat maakt opkomende markten voor ons aantrekkelijker dan in eerdere cycli.”