Loon van de angst Beleggers begraven zich, ondanks inflatie, liever in cash dan dat ze aandelenrisico lopen. En dat pakt niet goed uit. 31 mei 2012 12:00 • Door Short & Sticky Angst is een sterkere emotie dan hebzucht. In elk geval bij de meeste mensen. En ook bij beleggers zit de angst er goed in. Angst kruipt onder de huid. Angst verlamt. En hoe irrationeel angst in sommige gevallen ook is, het is een emotie die bijzonder hardnekkig is. Je kunt het niet of nauwelijks wegredeneren. Zelfs niet met sluitende argumenten. Op het eerste gezicht lijkt er overigens eventjes weinig angst in de markt. Alles bewoog omhoog in het eerste kwartaal van dit jaar. Met name nadat de liquiditeitspomp van de ECB (Europese Centrale Bank) werd aangeslingerd. Maar toch zijn de volumes nog niet echt dik als stroop. Er staat nog altijd veel geld langs de zijlijn. Te wachten tot alle wolken aan het hemeldek verdwenen zijn. Het is gek, want elke belegger weet dat je laag moet kopen en hoog moet verkopen. En aandelen staan pas laag als er veel angst in de markt is. En het wordt nog gekker als je bedenkt dat de traditioneel veilige beleggingen (AAA-staatsobligaties) – voor zo ver die nog bestaan – een yield genereren die lager ligt dan de inflatie. CatenaccioWaar je vroeger nog op een reëel rendement van, zeg, 2% mocht rekenen zonder noemenswaardige risico’s, zijn beleggers nu tevreden met het stallen van hun geld tegen een negatief reëel rendement en met toegenomen risico’s. We betalen het loon van de angst, en doen dat maar al te graag. Het lijkt op 90 minuten catenaccio spelen terwijl je al weet dat je in de laatste minuut, bij 0-0, een penalty tegen krijgt. En dat terwijl risico nemen misschien wel meer dan ooit een must is. Het veilige deel van een gespreide portefeuille levert op z’n best niets op. Het rendement om inflatie (en vermogensrendementsheffing) goed te maken moet ergens vandaan komen. Daar is maar een manier voor: de risicopremie die op aandelen wordt verkregen. Dat vraagt een omslag in denken, want veel beleggers zitten tot aan hun nek in cashposities en rekenen zich rijk met de 2,3% die ze daarmee in het beste geval opstrijken. Maar de rente op deposito’s neemt, na een kortstondige opleving, alweer langzaam af. De zekerheid om na inflatie min of meer quitte te spelen lijkt voor de gemiddelde belegger veel aantrekkelijker dan een blootstelling aan de grillen van de aandelenmarkt. Het is de emotionele prijs van de klappen die beleggers de afgelopen jaren opliepen. Three strikes and you’re out - om een beeldspraak (en grafiek) van Nick Armet te lenen. Slechte raadgeverMaar angst is echter nog altijd een beroerd slechte raadgever. De belegger heeft, om Dominic Rossi (CIO Equities bij Fidelity) te citeren, slechts twee keuzemogelijkheden: of hij gaat arm met pensioen, of hij gaat aandelenrisico nemen. Het tweede lijkt op korte termijn misschien weinig aantrekkelijk. Beleggers die voor het andere alternatief kiezen, are kicking the can down the road. En aan het einde van de weg kicken ze dat blikje in eigen doel. Uiteindelijk is al het rendement niets meer dan een beloning voor genomen risico’s. Ook die historische 8% rendement op aandelen waarop beleggers menen recht te hebben. Oud-president van de Verenigde Staten Franklin Roosevelt zei het ooit al: There’s nothing to fear but fear itself. deze column is eerder verschenen in IEXProfs Magazine van mei 2012. Pieter Kort & Peter van Kleef zijn hoofdredacteur van respectievelijk IEX en IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.