Pensioenfonds is de pineut Rendement halen in tijden van financiële repressie is moeilijker voor pensioenfondsen dan voor particuliere beleggers. 25 mei 2012 12:00 • Door Arnold Gast De rol van de overheid wordt de laatste tijd steeds belangrijker op de kapitaalmarkt, en raakt ook beleggingsbeslissingen en rendementen. Zo wordt de rente al lange tijd erg laag gehouden. In reële termen (na inflatie) is deze zelfs negatief. Met die lage rente willen de autoriteiten partijen met veel schulden helpen. Tegelijk moet dit spaarders aanzetten tot meer bestedingen. Iets dat nauwelijks lukt, want de consument houdt de hand op de knip. Maar dat neemt niet weg dat beleggers door de ongekend lage rentes flink onder druk worden gezet. Het toezichtgedrag van overheden en financiële autoriteiten werkt eveneens onderdrukkend. De regelgevers zijn door de schuldencrisis de toezichtregels voor de financiële sector enorm gaan aanscherpen, maar ze maken daarbij geen onderscheid tussen de diverse partijen. Zo moeten banken door de verhoogde kapitaalseisen minder beleggingsrisico nemen, iets dat in de kern positief is. Maar tegelijk verlenen banken nu veel minder krediet, wat juist schadelijk is voor de economie. Aan de andere kant staan pensioenfondsen en verzekeraars. Zij zijn de aangewezen partijen om beleggingsrisico te nemen, maar hebben zwaar te lijden onder de verhoogde liquiditeitseisen. Ik beschouw dat als niets minder dan financiële repressie. Pensioenfondsen en verzekeraars zijn de klosPensioenfondsen en verzekeraars hebben te maken met een vastrentende markt die minder liquide is en waarin minder te koop is. Een markt ook waarin handelen duurder is geworden, en waarin de rendementen op schuldpapier momenteel laag zijn. Rendement is nog wel te vinden in meer riskante segmenten, zoals high yield. Hierin worden verzekeraars en pensioenfondsen echter gehinderd door de strengere regels, zoals de Solvency-richtlijnen. Deze institutionele beleggers behalen daardoor met hun eigen kapitaal slechts magere rendementen, iets dat op lange termijn onhoudbaar is. Denk maar aan de vele pensioenfondsen die nu al worstelen met hun dekkingsgraden. Grafiek: reële rendementen van 1960-2012 in % Bron: CIRA, Haver Analytics, IMF IFS. Meer lucht voor particuliere beleggers Gezien de situatie bij veel pensioenfondsen, wordt het voor particulieren steeds belangrijker om zelf een pensioenpotje op te bouwen. Dat kan via beleggingsfondsen, die gelukkig minder last hebben van de benauwende regeldruk van overheden en toezichthouders. Wel gelden er voor hen bijvoorbeeld risicoprofielen, maar die laten genoeg ruimte over. Onze vastrentende beleggingsfondsen voor particulieren hebben in het jaar tot nu toe bovengemiddeld positieve rendementen behaald. Dat is mogelijk dankzij een proactieve en benchmarkvrije benadering. Daarbij richten we onze blik nadrukkelijk buiten de Euopese periferie en ook buiten de eurozone. Arnold Gast is senior fondsbeheerder en hoofd credits bij Delta Lloyd Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.