De voorwaartse koers/fantasie-ratio Rob Arnott en Chris Brightman nemen de toekomstige koers/winst-ratio onder vuur. Analisten rommelen bij de voorspelde nettowinst teveel met incidentele baten en lasten. Een betere maatstaf is het verwachte operationele resultaat, zonder incidentele posten. Dat scheelt tegenvallers. 9 februari 2023 13:00 • Door IEXProfs Redactie Een van de meest gebruikte waarderingsmethodes voor aandelen is de koers ten opzichte van de winstverwachting voor de komende 12 maanden, de zogenoemde forward P/E-ratio. Daar is op zich niks tegen. Het biedt mogelijkheden voor beleggers om markten, sectoren en de beurshistorie met elkaar te vergelijken. Het is bovendien altijd verstandig om vooruit te kijken. Buitengewoon Er kleeft echter een groot nadeel aan, zeggen Rob Arnott en Chris Brightman van Research Affiliates. Er wordt vaak gebruik gemaakt van de verwachte nettowinst, inclusief incidentele of buitengewone baten en lasten. Met deze post wordt door analisten helaas selectief omgesprongen, waarbij baten structureel worden overschat en lasten onderschat. Het gevolg is dat analisten vaker worden verrast door tegenvallers dan meevallers. "Analisten vaker worden verrast door tegenvallers dan meevallers" 34 jaar S&P-500 Arnott en Brightman hebben over een periode van 34 jaar de daadwerkelijke nettowinst inclusief incidentele posten van de 500 S&P-bedrijven vergeleken met de analistenverwachtingen 12 maanden eerder. De laatste bleken gemiddeld 5% hoger, ondanks het feit dat de omzet en operationele winsten sterk stegen. De grootste verschillen traden op tijdens recessies. Dat gold bijvoorbeeld voor 2001 en 2002 toen de verschillen tussen de nettowinst en operationele winst extreem hoog was. Hetzelfde gold voor 2008 en 2020. Overschatting Arnott en Brightman verwachten dat het in 2023 weer lastig zal worden voor bedrijven om aan de hooggespannen analistenverwachtingen te voldoen. Geaggregeerd gaan analisten voor 2023 uit van een nettowinst van 226 dollar per aandeel. 2022 levert volgens de laatste schattingen een daadwerkelijke gerapporteerde winst (zonder incidentele posten) op van ongeveer 181 dollar. Het gat tussen die twee is met 25% groot, en lijkt zo goed als onhaalbaar als je bedenkt dat er in 2023 een recessie wordt verwacht en dat doorgaans een daling van de gerapporteerde winsten tot gevolg heeft. Met andere woorden, als er een recessie komt dan zitten analisten er waarschijnlijk ver naast met hun forward P/E van ongeveer 17 voor de S&P. Het is meer fantasie dan realiteit. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.