De coronacrisis als prijsversneller Obligatiebeleggers zullen dit jaar volgens Hendrik Tuch van Aegon AM zeker geld verliezen. Mochten centrale banken door de aankomende inflatiegolf op de rem gaan staan, dan hebben ook aandelenbeleggers een probleem. 7 juni 2021 08:05 • Door Hendrik Tuch Een vakantie boeken, benzine tanken en het karretje in de supermarkt vullen, het is allemaal flink duurder geworden dit jaar. Dan begin ik maar niet over de stijgende huizenprijzen en woonlasten, een onderwerp dat een apart column verdient. Inflatiecijfers zijn wereldwijd snel aan het oplopen en het einde van deze trend is zeker nog niet in zicht. Grondstofprijzen zijn al met meer dan 50% gestegen vanaf de bodem vorig jaar, en met het verwijderen van de lockdowns kunnen deze verder oplopen. Ook zien we dat de kosten van wereldwijd transport fors zijn toegenomen. Veel bedrijven hebben aangeven dat hun grootste probleem op dit moment is om aan grondstoffen en halffabricaten te komen die nodig zijn voor het opschalen van hun productiecapaciteit. Tot nog toe berekenen producenten en exporteurs slechts een beperkt deel van de kosten stijgingen door aan consumenten, maar met het aantrekken van de wereldeconomie zullen ze hun kans zien om prijzen te verhogen om hun marges te beschermen. Voeg hier nog de stijgende overheidsbestedingen aan infrastructuur (in de VS) en het vergroenen van de economie (in Europa) aan toe en we hebben een recept voor een flinke inflatiegolf. Inflatiedoel al bereikt Financiële markten hebben de oplopende inflatiecijfers tot nog toe grotendeels genegeerd. In mei werden zowel in de VS als in Europa verrassend hoge inflatiecijfers gepubliceerd. In de VS liggen consumentenprijzen inmiddels 4% hoger dan een jaar geleden, terwijl de Europese inflatie met 2% het doel van de ECB reeds heeft bereikt. De komende maanden kunnen we een verdere stijging van deze cijfers verwachten, zodat centrale banken hun best zullen moeten doen om ons te blijven overtuigen dat dit slechts een “tijdelijke” inflatiegolf is. Het eerlijke antwoord van de Fed en de ECB zou zijn dat ze niet zeker weten of dit een tijdelijk fenomeen is. Het is goed mogelijk dat de prijsstijgingen een verhoging van de lonen uitlokken, iets wat we in de VS al beginnen te zien. Van verruiming naar verkrapping? Centrale bankiers houden tot nu toe hun voet nog op het monetaire gaspedaal, maar de grote vraag is of ze genoodzaakt gaan worden om deze te verplaatsen naar de rem. Voor obligatiebeleggers wordt het hoe dan ook een lastig jaar. De rentestijging in de eerste maanden heeft al gezorgd voor een flink negatief resultaat. Maar daar komt de uitholling van de koopkracht van deze beleggingen nog overheen, zodat het reële rendement op Europese staatsobligaties dit jaar waarschijnlijk uitkomt rond de min 5%. Zoals een collega terloops opmerkte gaan we deze zomer “gezellig samen geld verliezen” op obligatiemarkten. "Voor obligatiebeleggers wordt het hoe dan ook een lastig jaar" Ook voor de spaarzame Nederlander is het moeilijk te verteren dat er straks een negatieve rente in rekening wordt gebracht op spaargeld, terwijl de inflatie juist oploopt. Centrale banken hebben in hun mandaat duidelijk staan dat zij verantwoordelijk zijn voor het handhaven van prijsstabiliteit en daarmee de koopkracht van onze lonen en besparingen. Om hun geloofwaardigheid te behouden kunnen ze er plotseling voor kiezen om de rente te verhogen. Dat zou niet alleen slecht nieuws zijn voor obligaties maar ook voor aandelenbeurzen, die er nu nog van uitgaan dat de monetaire stimulans niet zal worden aangepast. Hendrik Tuch, CFA is hoofd vastrentende waarden Nederland bij Aegon Asset Management. Aegon Investment Management B.V. is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten als een beheerder van beleggingsinstellingen. Op basis van haar vergunning is Aegon Investment Management B.V. geautoriseerd om individueel vermogensbeheer en beleggingsadvies te verlenen in de zin van de Wet op het financieel toezicht. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.