Aandelen opkomende markten hebben meeste potentie Over geen andere aandelenregio wordt momenteel positiever geoordeeld dan over de opkomende markten. Lage waarderingen en een sterk economisch herstel van de wereldeconomie moeten aandelen uit de opkomende markten vleugels geven. 9 april 2021 08:00 • Door Eelco Ubbels Regio-allocatie geldt als lastig. Het is niet eenvoudig om de juiste aandelenregio te kiezen om extra rendement te realiseren, zo heeft onderzoek aangetoond. Toch hechten beleggers aan inzicht over de verwachtingen van de verschillende regio’s. Er zijn immers per regio verschillen in politiek beleid, economische groei, demografische ontwikkeling en de weging van aandelensectoren. Divers gezelschap Van de vijf regio’s die in de meeste asset-allocatie-rapporten de revue passeren, namelijk Amerika, Europa, Japan, Pacific ex Japan en Emerging Markets, is de laatstgenoemde ook nog eens het meest divers. Nemen we de MSCI Emerging Markets als uitgangspunt, dan bestaat de hoofdmoot (41%) uit China, gevolgd door Taiwan (13%), Zuid-Korea (11,5%), India (8,1%), Brazilië (5,4%) en overige landen (21%). Voor de goede orde: naast bijvoorbeeld Rusland en Turkije zijn ook de Europese landen Tsjechië, Griekenland, Hongarije en Polen opgenomen in deze index. Maar in het algemeen kunnen we stellen dat het oordeel over China, Taiwan en Zuid-Korea, samen goed voor meer dan 65% van de index, zwaar weegt. Als aandelenmarkt hebben de opkomende markten het in 2020 goed gedaan: +6,3% (in euro's) tegen +3,9% van de ACWI Wereldindex. Dat China fors meeweegt in de index blijkt wel uit het feit dat dezelfde index zonder China in 2020 een magere performance van 0,8% liet zien. China heeft per saldo minder te lijden gehad van het coronavirus dan veel andere landen in de wereld. Positieve consensus Tot april 2020 stond de consensusopinie van asset managers al negen maanden lang op overwogen, maar er volgde na het uitbreken van de pandemie een snelle draai naar neutraal. Maar in augustus was de consensus weer op het oude peil. Voor de meest asset managers was de combinatie van een succesvolle aanpak van het virus en de aantrekkelijke waarderingen in vooral de Aziatische aandelenmarkten reden om weer positief over de opkomende markten te worden. Inmiddels, een half jaar later, wordt over geen aandelenregio positiever gedacht. Van de 62 asset managers is 65% overwogen in de opkomende markten en slechts 4% onderwogen. In augustus was ruim 21% negatief. Welke argumenten worden er voor het koopadvies gegeven? Voor een antwoord op deze vraag heeft Alpha Research de meningen van de Top 15 van grootste assetmanagers nader bekeken. Deze top-15 heeft vooral oog voor Azië, en dan met name voor China. Een sterk economisch herstel van de wereldeconomie in combinatie met gunstige waarderingen ten opzichte van de ontwikkelde markten maken aandelen uit de opkomende markten vooral koopwaardig, zo blijkt. Kanttekeningen Kanttekeningen worden natuurlijk ook gemaakt. Van de Top 15 neemt een vijftal, namelijk Aegon AM, Franklin Templeton, ING Investment Office, L&G IM en NN Investment Partners, een neutrale positie in. De overige tien asset managers adviseren een overweging. Franklin Templeton wijst weliswaar op de cyclische aard van de opkomende markten, hetgeen bij een economisch herstel positief is, maar als de economische groei tegenvalt, dan is het weer een nadeel. De gunstige waarderingen zijn overigens volgens Franklin Templeton wel een positief punt. Dat laatste wordt ook door Northern Trust en SEB als een belangrijk argument beschouwd om positie in de opkomende markten te nemen. De grote weging van China in de EM-index is volgens een aantal assetmanagers niet zonder risico. Zo houden Northern Trust en Schroders de relatie tussen de VS en China nadrukkelijk in de gaten. Mochten de huidige oplopende politieke spanningen tussen beide landen overgaan in een nieuwe handelsoorlog kan voor roet in het eten zorgen. Grondstoffenrally? Belangrijk voor de opkomende markten is hoe het verder gaat met de grondstoffenprijzen, iets waar veel opkomende markten (bijvoorbeeld Brazilië, Rusland, Maleisië en Zuid-Afrika) sterk afhankelijk van zijn. De koersen van aandelen opkomende markten en grondstoffenprijzen gingen volgens Fidelity International tot voor kort opmerkelijk mooi hand in hand, zo blijkt uit onderstaande grafiek. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.