EMD-belegger onderschat risico's Verlies de risico's niet uit het oog in uw zoektocht naar rendement. Dit emerging market debt-fonds laat zien waarom. 9 februari 2015 12:15 • Door Detlef Glow In de jacht op hoger rendement hebben verschillende beleggers emerging market bonds toegevoegd aan hun portefeuilles. Omdat deze obligaties redelijk gewaardeerd leken te zijn en omdat ze rendementen leverden die bij de behoefte van beleggers aansloten. Toch, zoals altijd gebeurt in lange bullmarkten, hebben ze daarbij een aantal risico's die inherent zijn aan deze asset class over het hoofd gezien. Toen die risico's zich openbaarden werden beleggers daar hard door geraakt. Een van die risico's is het geopolitiek en/of landenspecifiek risico; het vermogen van een land om zijn schulden af te lossen. Beleggers zijn zich echter minder goed bewust van andere risico's met mogelijk grote gevolgen, zoals een oorlog of opstand in een land of regio. Dat die risico's toch reëel kunnen zijn blijkt onder andere uit de crisis rond Rusland en Oekraïne en de impact die die crisis heeft op fondsen die beleggen in obligaties uit die landen. Gratis lunches bestaan niet Niet alleen het obligatierendement bepaalt het resultaat van deze fondsen. Vaak spelen er ook valutarisico's, die kunnen opspelen zodra er ergens een crisis uitbreekt. Om te illustereren wat er dan kan gebeuren heb ik één fonds geselecteerd uit de Lipper-fondscategorie Emerging Market Hard Currency Debt, dat wordt beheerd door een gerenommeerd fondshuis. Zoals de grafiek laat zien, deed dit fonds het heel goed in 2012 en 2013. Daarna versnelde de performance in de eerste helft van 2014, om vervolgens in te storten gedurende de zomer, toen de crisis rond Oekraïne verhevigde en de olieprijzen aan hun neerwaartse spiraal begonnen, waardoor olie-exporterende landen zoals Venzuela hard getroffen werden. Dit scenario is een perfect voorbeeld waarom een belegger zich niet blind moet staren op de performance van een fonds. Er bestaat geen gratis lunch op de kapitaalmarkt en wie sterke outperformance koopt, doet dat doorgaans tegen nog hoger risico. Ik vind dat een belegger altijd het risico van een fondsportefeuille in de gaten moet houden, door zo vaak mogelijk de full holdings van het fonds te bekijken. Dat is de beste manier om te kunnen zien aan welke risico's je bent blootgesteld. Blijf weg bij black boxes Dat betekent dus ook dat je moet wegblijven bij fondsen die de benodigde transparantie daarvoor niet bieden. In de beleggingswereld doe je er goed aan om uit de buurt van 'black boxes' te blijven, omdat je niet precies kunt vaststellen hoe het resultaat tot stand komt en welke risico's daarbij komen kijken. Niet alleen inzicht in de portefeuille is belangrijk, ook zou een belegger een duidelijk zicht moeten hebben op de mogelijke risico's die die portefeuille kunnen raken, zodat ze hun beleggingen in balans kunnen brengen met hun risicobudget. Wat het voorbeeld hierboven duidelijk laat zien is dat je nóóit de risico's van externe (prijs)schokken moet onderschatten. Zelfs staatsobligaties kunnen daar hard door worden geraakt. Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.