De snelle opkomst van multi-asset Detlef Glow (Lipper) waarschuwt voor de mogelijk negatieve gevolgen van de snelle opkomst van multi-assetfondsen. 27 januari 2015 15:00 • Door Detlef Glow De jacht op rendement heeft ook de populariteit van zogeheten multi/assetfondsen vergroot. Deze mixfondsen zijn immers in de mogelijkheid om rendement te halen uit tal van activaklassen. In sommige gevallen mogen fondsen zelfs short gaan en marktneutrale strategieën bouwen. Deze mixfondsen zijn zeer actief beheerd - afhankelijk van het doel dat zij nastreven. Mixfondsen, of multi-assetfondsen, zijn erg in trek bij Europese beleggers, zo blijkt uit de geldstromen. Asset allocation funds waren met een netto-instroom van 61,6 miljard euro niet alleen in 2013 de best verkopende sector binnen de fondsenwereld, ook in de eerste elf maanden van vorig jaar waren de mixfondsen koploper. In die periode haalde deze categorie 63,3 miljard euro op. Dat is ver boven nummer twee en drie: mixed-asset conservative (+27,9 miljard euro) en Europese obligaties (+27,5 miljard euro). De sterke instroom in de multi/assetfondsen in combinatie met het feit dat steeds meer fondshuizen dergelijke mixfondsen lanceren om van deze trend te profiteren, roept vragen en zorgen op over deze snelgroeiende mixproducten. Déjà vu 2008?Een van die vragen is of al deze nieuwe fondsmanagers wel in staat zijn om multi-assetportefeuilles te beheren - zeker in moeilijke tijden. Kunnen deze managers ook aan de verwachtingen van hun klanten voldoen in een dalende markt? De angst voor wat komen gaat, heeft te maken met het negatieve imago dat de fondsindustrie opliep toen veel absolute return-fondsen (destijds ook een nieuwe uitvinding; red.) hun doelen niet behaalden tijdens de financiële crisis. In mijn optiek is dit terecht een punt van zorg: sommige fondsbeheerders zullen niet in staat zijn om te presteren in moeilijke markten. Zij zijn niet ervaren genoeg in het omgaan met shortposities of hebben wellicht niet de juiste tools in handen voor gedegen risicomanagement. Sommige fondsmanagers proberen hun multi/assetportefeuilles te managen met een klein team. En dat wordt extra moeilijk als dat team meerdere activaklassen in de gaten moet houden. Fondsen moeten er daarom zeker van zijn dat zij genoeg middelen en mankrachten hebben om ook daadwerkelijk meerdere activaklassen te kunnen beheren. Nieuwe regelgevingHet tweede grote punt van zorg waar ik de laatste maanden veel over hoor, gaat over de fund flows. Sinds multi-assetproducten het meest populair zijn onder zowel institutionele als particuliere beleggers, constateren analisten dat de instroom aan kapitaal wellicht zijn piek heeft bereikt. Het probleem ontstaat als beleggers hun geld weg gaan halen, waardoor het kapitaal in deze mixfondsen er weer net zo hard uitvliegt als dat het binnenstroomde. Ik denk eerlijk gezegd niet dat particuliere beleggers zomaar hun vermogen uit deze mixfondsen halen, mits deze fondsen hun beleggingsdoelstellingen blijven behalen. Maar bij institutionele beleggers is dat een ander verhaal. Nieuwe regelgeving, zoals Solvency II, heeft hoge standaarden wat betreft rapportage en kan voor uitstroom zorgen bij beleggingsfondsen. Een andere oorzaak voor mogelijke uitstroom is dat vermogensbeheerders weer hun eigen asset allocatie gaan bepalen. Met het aankopen van mixfondsen is de asset allocatie immers niet meer onder controle van de vermogensbeheerder. Laat het over aan de expertMaar toch, ik verwacht geen schokken op korte termijn omdat grote uitstromen vaak niet van de ene op de andere dag plaatsvinden. Zeker niet bij institutionele beleggers. Bovendien hebben veel institutionele beleggers, die multi-assetfondsen hebben gekocht, helemaal niet de know how in huis om zelf de asset allocatie voor hun rekening te nemen. Een snel groeiende activaklasse brengt altijd twijfels en zorgen met zich mee, maar als de grotere fondsen in deze categorie hun doelstellingen blijven halen, zal dit nieuwe fenomeen geen bedreiging vormen voor de Europese fondsindustrie. Als echter een van de best verkochte mixfondsen er een potje van maakt of grote verliezen boekt tijdens een crisis, zal dat een groot risico vormen voor het imago van de sector als geheel. Het vertrouwen van beleggers kan immers niet nog een keer worden geschaad. Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.