De twee gezichten van volatiliteit De ene beweeglijkheid is de andere niet. Martijn Kuipers van Russell Investments onderscheidt twee soorten. 9 mei 2016 14:00 • Door IEXProfs Redactie Volatiliteit is een veelbesproken onderwerp en is vanuit het standpunt van langetermijnbeleggers een belangrijk onderwerp. Er zijn echter twee verschillende vormen van volatiliteit. Deze twee verschillen van elkaar, maar worden vaak met elkaar verward, merkt Martijn Kuipers op, managing director Benelux en Scandinavië van Russell Investments. De eerste vorm van volatiliteit, die Kuipers de tijdreeksvolatiliteit noemt, is de variant die het meest bekend is. Het is de maatstaf voor de beweeglijkheid van een bepaalde reeks rendementen in de loop van de tijd. De andere soort volatiliteit is een maatstaf voor de omvang van de bandbreedte van de mogelijke uitkomsten aan het einde van een bepaalde tijdsperiode. Verwarring Kuipers: "De eerste variant van volatiliteit geeft een indicatie van de hobbeligheid van de weg, de andere van de veranderlijkheid van de bestemming. Tot op zekere hoogte houden beide varianten verband met elkaar." Beide varianten van volatiliteit zijn in sommige minder verfijnde modellen zelfs elkaars equivalent. Vooral als in rendementspatronen wordt aangenomen dat er geen sprake is van trending of mean reversion hangen ze volgens Kuipers zeer nauw samen. De problemen beginnen wanneer deze twee typen volatiliteit door elkaar worden gebruikt. Kuipers schetst de verwarring aan de hand van twee beleggingsstrategieën. Praktijkvoorbeelden 1. Koop een Nederlandse tienjaarsobligatie en hou deze vervolgens tien jaar aan. De waarde van deze belegging zal gedurende deze tien jaar schommelen doordat de rente varieert. Maar de eindwaarde (de spreiding van de uitkomsten) is helemaal niet zo onzeker. De enige bron van onzekerheid hangt samen met het herbeleggen van de ontvangen couponbetalingen. Dus in dit geval zou het gebruik van tijdreeksvolatiliteit een risicovoller beeld schetsen dan wanneer men zich op de spreiding van de uitkomsten richt. 2. Beleg in cash. In dit geval zullen de rendementen van maand tot maand weinig variëren, echter over een langere tijdsperiode wordt de onzekerheid groter. De bandbreedte van de rendementen die cash kan opleveren in de komende twaalf maanden is niet groot, maar met elk jaar verder in de toekomst groeit het bereik van de mogelijke uitkomsten. In dit voorbeeld schetst de spreiding van de uitkomsten een risicovoller beeld dan de tijdreeksvolatiliteit. Russell Investments gaat in zijn aannames over de kapitaalmarkten van beide beweeglijkheidsmaatstaven uit. Kuipers: "De twee versies van volatiliteit zijn beiden voor institutionele beleggers van belang. Het is essentieel om ze van elkaar te onderscheiden." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.