Steranalisten zijn slechte voorspellers Joachim Klement heeft het niet zo op steranalisten. Eén fantastische voorspelling heeft ze beroemd gemaakt. Bij 9 van de 10 andere calls zitten ze er compleet naast. 12 april 2023 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs “Persoonlijk ben ik geen fan van bedrijven die de gewoonte hebben om vrij specifieke vooruitzichten te geven voor de omzet en winst. Dat is naar mijn mening de taak van analisten. De guidance van bedrijven heeft vaak als doel om prognoses van analisten in een bepaalde richting te duwen, wat ze naar mijn mening minder informatief maakt. Het tegenargument voor dit standpunt van mij is dat het bedrijfsmanagement over het algemeen beter weet hoe de onderneming er voor staat dan analisten. Het management zou dus ook in staat moeten zijn betere voorspellingen te doen over omzet en winst. Uit een studie van de Universiteit van New South Wales blijkt dit inderdaad te kloppen. In de studie wordt gekeken naar de winstprognoses van individuele analisten in de VS en hoe deze zich verhouden tot de bedrijfsvoorspellingen. Analistenranglijsten Cruciaal is dat de studie onderscheid maakt tussen gewone en gerenommeerde analisten, die zijn opgenomen in het zogenoemde Institutional Investor All-American analistenteam. In de praktijk is het moeilijk om de bekwaamheid van analisten te beoordelen, zodat veel beleggers vertrouwen op dit soort ranglijsten. Uit de studie komen twee belangrijke dingen naar voren. Ten eerste vertrouwen steranalisten minder op prognoses van het management dan de gemiddelde analist. Vooral als het management van een bedrijf positieve vooruitzichten geeft, is de kans groot dat steranalisten prognoses afgeven die lager zijn dan die van het management. "Steranalisten vertrouwen minder op prognoses van het management dan de gemiddelde analist" Ten tweede wordt in de studie gekeken naar de nauwkeurigheid van de prognoses. Hier blijkt dat analisten die minder vertrouwen op de guidance van het management minder nauwkeurige prognoses uitbrengen. Middelmaat wint het van steranalist De eerste les van deze studie is dus dat beleggers de ranglijsten beter kunnen negeren. De voorspellingen van steranalisten zijn doorgaans niet beter (en vaak slechter) dan de voorspellingen van de gemiddelde analist. En er is een tweede les die nog zorgwekkender is. Uit de studie blijkt dat de nauwkeurigheid van de prognoses van steranalisten afneemt naarmate zij zich minder baseren op de guidance van bedrijven, maar dat de beursimpact van hun adviezen toeneemt. Blind vertrouwen in steranalisten Als een steranalist een voorspelling doet die meer afwijkt van de bedrijfsguidance, reageren de aandelenkoersen 21% sterker dan wanneer een gewone analist een dergelijke voorspelling doet. De auteurs van de studie zeggen dat dit waarschijnlijk komt doordat steranalisten bij hun prognoses nauwkeurigheid opofferen in ruil voor het naar buiten brengen van nieuwe informatie waarvan de markt niet op de hoogte was. Ik vind dat onzin. Mijn ervaring is dat steranalisten meer afwijken van de management guidance omdat ze zich dan kunnen onderscheiden van de massa. De aandelenkoers reageert sterker op deze prognoses omdat er in de media meer aandacht voor is en er meer beleggers zijn die steranalisten volgen. Het is dus de naam en faam van de steranalisten die de markt in beweging brengt, niet de informatieve waarde van hun prognoses. De prijs die beleggers betalen voor het volgen van steranalisten is dat zij besluiten nemen op basis van minder nauwkeurige voorspellingen. Steranalisten denken het beter te weten, en beleggers zijn slechter af door ze te geloven. Teren op dat ene grote succes In de praktijk blijkt dat beleggers in plaats van ranglijsten beter kunnen kijken naar de trackrecord van alle analistenprognoses. En als ik alle prognoses zeg, bedoel ik ook echt alle, ongeacht hun sterstatus. Er zijn zoveel analisten en economen die jarenlang teren op die ene goede call die ze in 2008 beroemd maakte, terwijl ze de tientallen slechte calls daarna nooit vermelden. Dat leidt dan uiteindelijk tot dit soort krantenkoppen...” Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.