Waarom kwaliteitsaandelen beter presteren

Kwaliteitsaandelen zijn aandelen van bedrijven met een hoge winstgevendheid en stabiele inkomsten. Het is logisch dat deze bedrijven een hogere koers-winstverhouding hebben dan bedrijven die ook wel eens rode cijfers schrijven. 

Wat veel minder logisch is, is dat kwaliteitsbedrijven ook op de lange termijn blijven outperformen op de beurs. Je zou immers zeggen dat beleggers en analisten een vooruitziende blik hebben en dat de hogere winstgevendheid volledig is verwerkt in de koersen.

Sterker, je zou zelfs verwachten dat bedrijven met een hoge winstgevendheid en k/w een groter risico lopen op tegenvallers, terwijl de zwakke broeders een grotere kans maken op meevallers.

Maar dat is niet zo, schrijft financieel expert Joachim Klement in zijn blog. Kwaliteitsbedrijven presteren jaar in jaar uit beter, zo blijkt uit een studie van de wetenschappers Anwer Ahmed, Michael Neel en Irfan Safdar.

Structurele onderschatting

De oorzaak lijkt te zitten bij analisten. Uit dezelfde studie komt namelijk naar voren dat analisten de toekomstige winsten van kwaliteitsbedrijven structureel onderschatten. Het gevolg is dat ze hun prognoses en koersdoelen voortdurend naar boven bij moeten stellen. Bij “slechte” bedrijven is het precies andersom. Daar vallen de winsten telkens weer tegen.

Het zijn deze “earnings revisions” die de prijs van kwaliteitsaandelen gedurende het jaar steeds verder omhoog pushen en die van slechte bedrijven omlaag.