Hoge rente lokt correctie uit Nikolaj Schmidt, hoofdeconoom bij T. Rowe Price, is er niet gerust op. Dat economieën geen last hebben van hoge rentes is volgens hem een verkeerde inschatting. 2 november 2023 10:30 • Door Gastauteur IEXProfs "Lange tijd leek het erop dat er geen echt alternatief was voor de aandelenmarkt als het ging om beleggen. Aandelen en obligaties zijn echter geen twee onafhankelijke entiteiten. Wie de vooruitzichten voor de aandelenmarkt wil begrijpen, moet naar de obligatiemarkt kijken om een idee te krijgen van de richting van de aandelenmarkt. Nicolaj Schmidt Onrust in de obligatiemarkt Zowel vorig jaar als dit jaar was er sprake van onrust en vonden correcties op de obligatiemarkt plaats. De daling in 2022 vond plaats tegen een achtergrond van stijgende inflatie en versnelde monetaire verkrapping. Dit jaar werden de ontwikkelingen op de obligatiemarkt gekenmerkt door een gematigdere inflatie en centrale banken die steeds vaker aangeven dat ze aan het einde of bijna aan het einde van de verkrappingscyclus zijn. Er zijn twee belangrijke lessen te trekken uit de ontwikkelingen op de obligatiemarkt van de afgelopen jaren. Ten eerste was er in 2022 sprake van een vertraging van de economische activiteit die aangaf dat centrale banken de economie aan het afremmen waren en dat ze snel een draai zouden maken en de rente verlagen zodra een recessie zich aandiende. Sindsdien hebben verbeterde economische data het verhaal veranderd. De markt gelooft nu dat de Amerikaanse en wereldeconomie prima kunnen functioneren met een basisrente van meer dan 5 procent. De verbetering van de data heeft ertoe geleid dat centrale banken hebben aangegeven dat ze het monetaire beleid in de nabije toekomst niet zullen versoepelen. Dit heeft vervolgens geleid tot een correctie op de obligatiemarkt. Markt verliest grote koper Les twee is dat hoge rentes en economische ontwikkelingen het aanbod van staatsobligaties hebben veranderd. In de afgelopen jaren hebben overheden over de hele wereld de rentelasten zien stijgen, waardoor grotere begrotingstekorten zijn ontstaan die moeten worden gedekt. Dit is gedaan door meer obligaties uit te geven. Tegelijkertijd is er een verminderde vraag als gevolg van de verschuiving van kwantitatieve verruiming naar kwantitatieve verkrapping. Centrale banken zijn van grote kopers van obligaties veranderd in grote verkopers. Als gevolg daarvan is de markt overspoeld met een enorme voorraad staatsobligaties. Positieve factoren vervagen Wat betekenen obligatiemarktcorrecties voor de economie? Ik denk dat de recente daling van de obligatiemarkt niet in de pas loopt met de beleidsrente en zeer schadelijk zal zijn voor de wereldeconomie. De opleving van de economische activiteit in 2023 is het resultaat van tijdelijke factoren. Deze factoren weerspiegelen een cyclisch herstel van de vraag naar diensten dat mogelijk werd gemaakt door een versoepeling van de financiële omstandigheden en het gebruik van financiële stimuli tijdens de pandemie. "Ik denk dat de recente daling van de obligatiemarkt zeer schadelijk zal zijn voor de wereldeconomie" Helaas vervaagt de positieve groei-impuls door de neergang op de obligatiemarkt en de daarmee gepaard gaande stijging van de Amerikaanse dollar en daling van de aandelenkoersen. Aandelen gaan een correctie tegemoet De bemoedigende economische cijfers blijven centrale banken onder druk zetten om het monetaire beleid strak te houden, maar binnen 3-6 maanden zullen de Fed en andere centrale banken zich realiseren dat de realiteit van een Amerikaanse rente van meer dan 5% de economieën ernstig schaadt. Het gevolg is een aanzienlijke groeivertraging en dit zal de aandelenmarkten negatief beïnvloeden. Positief is wel dat de centrale banken de rente nu zo sterk hebben verhoogd dat ze de rente kunnen verlagen als reactie op een groeivertraging, maar een versoepeling zal alleen volgen op een aanzienlijke aandelencorrectie. Terwijl deze correctie zich ontvouwt, zal de vraag naar obligaties toenemen. Dit zal op zijn beurt weer de huidige onbalans tussen vraag en aanbod van obligaties beter in balans brengen. Omdat de VS naar verwachting in een betere positie zullen verkeren om de druk van hogere rentes te weerstaan, zullen Amerikaanse beleggingen waarschijnlijk beter presteren." Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.