Nieuwe onzekerheid Ewout van Schaick van NN IP over de vijf trends die de marktonzekerheid voeden. 4 mei 2016 10:35 • Door IEXProfs Redactie De hoge volatiliteit duidt op marktonzekerheid. Ewout van Schaick, hoofd multi-asset strategieën van NN IP, onderscheidt vijf ontwikkelingen die deze onzekerheid voeden. Hij geeft meteen aan hoe het multi asset-team van NN IP daarmee omgaat. Divergentie volwassen en ontwikkelde markten Het is een omgekeerde wereld. Terwijl de volwassen markten de crisis hebben overwonnen, gaat het in de opkomende landen juist de verkeerde kant uit. Oplopende schulden, lage winstmarges en gebrekkige hervormingen zijn de aanjagers van de problemen in de opkomende wereld. “Het is de omgekeerde wereld, zo anders dan we decennia gewend waren.” Wat de opkomende markten zeker niet helpt, is de afvlakking van de wereldwijde groei. Sinds de piek in 2010 is het kabbelen geblazen. Inmiddels beweegt het lijntje richting nul. “Daarom beleggen we niet voor de langere termijn in de opkomende markten. We doen het alleen tactisch voor de korte termijn. Zo zijn we nu even overwogen in de opkomende markten omdat de markt er nu in gelooft. Het is een tijdelijk fenomeen.” Oude economische theorieën maken plaats voor nieuwe Lange tijd ging men er vanuit dat markten zich rationeel gedragen en stabiel bewegen rond een evenwicht. Helaas, zo eenvoudig blijkt het niet langer te liggen. Markten worden beheerst door emoties, kennen meerdere evenwichtslijnen en hebben last van zogenoemde self-fulfilling unstable dynamics. “Daarom hebben we een nieuw beleggingsproces ontworpen waarin we naast de ouderwetse fundamentele inzichten aandacht hebben voor sentiment. Om dat sentiment te meten, kijken we onder meer naar de put-callratio’s, de posities van de concurrentie, technische plaatjes en gebruiken we tal van sentimentsindicatoren op basis van big data-analyse.” Lage rente Terwijl de Amerikaanse tienjaars zich nog in positieve territoria ophoudt, beweegt de Duitse Bund (weer) in rap temp naar nul waar het Japanse langlopende schuldzusje zich al enige tijd ophoudt. De redenen van deze ontwikkeling zijn bekend: lage economische groei, schuld opkopende centrale banken, lage inflatieverwachtingen en een hoge correlatie tussen de belangrijkste tienjaarsobligaties. “Multi asset-fondsen waren in 2015 de best verkochte fondsen en dat is niet toevallig. Defensieve beleggers bewandelen noodgedwongen nieuwe paden om nog enig rendement te kunnen maken. In onze risicobudgettering gaan wij uit van een correlatie van één voor alle risicovolle beleggingscategorieën. Uitgangspunt is dat als de markt corrigeert, ze dan allemaal even hard omlaag gaan. Door dit uitgangspunt nemen wij minder risico dan veel van de andere beleggingshuizen. Daar is niets mis, want het onderschatten van risico is gevaarlijker dan het overschatten ervan. De enige reden dat we nu bijvoorbeeld in staatsobligaties beleggen is uit bescherming.” Gebrekkige liquiditeit Ook nieuw: in sommige markten is de liquiditeit compleet opgedroogd. Zeker tijdens stresssituaties veroorzaakt gebrekkige liquiditeit volatiliteitsuitschieters en jaagt het beleggers op extra kosten. “Een simpele manier om liquiditeitsproblemen uit de weg te gaan, is door niet mee te liften met de ETF-populariteit. Passief beleggen is beleggen in de winnaars van gisteren. Dat geeft problemen als de uitgang wordt gezocht.” Politiek risico is terug Lange tijd hoefden beleggers zich niet druk te maken om politieke risico’s, die de financiële markten negatief kunnen beroeren. Er was geen vluchtelingenprobleem. Er was niet de dreiging van een Brexit, of van een Franse president die Le Pen heet. “De wereld is onvoorspelbaarder en onzekerder dan ooit. Zakenbanken nemen daarom weer politieke analisten in dienst. Wij nemen de impact van politieke veranderingen ook meer op in onze beschouwingen .” Dossier Asset Allocatie Lees verder Asset allocatie is (bijna) alles The Next Big One - Lukas Daalder, cio van Robeco Investment Solutions, over de volgende grote beurskrach. Het is de waardering, stupid! - In een tijd waarin beleggers steeds meer door sentiment worden gedreven, breekt Roelof Salomons, hoofdstrateeg van Kempen Capital Management en hoogleraar te Groningen, een lans voor ouderwetse fundamentele analyse. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.