Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie." 2 mei 2024 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs "UBS AM rekent erop dat dat het desinflatoire proces zich snel opnieuw zal doen gelden en voor enige stabilisatie van de rentes zal zorgen. Hogere rentes vormen op zich geen belemmering voor toekomstige rendementen op aandelen. Een gezond nominaal bbp ondersteunt de winsten, zelfs in een omgeving met hogere rentes die langer aanhouden. De aandelen- en kredietmarkten zouden volgens ons goed stand moeten houden, zelfs als de Fed de rente niet verlaagt, zolang het de rente maar niet verhoogt. Die kans achten we klein. We denken dat de lat voor een verdere verkrapping door de Fed hoog ligt. Geen versnelling inflatie Een beleidsrente van meer dan vijf procent zorgt momenteel niet voor een sterke afkoeling van de Amerikaanse groei. Dat wijst op een lager risico op een economische neergang op de korte termijn. Het geeft ook vertrouwen dat de winsten blijven groeien. Nieuwe economische cijfers kunnen de plannen van de centrale banken altijd doorkruisen. Het kan bijvoorbeeld langer duren voor de inflatiedoelstelling van twee procent van de Fed bereikt wordt. Toch is het onwaarschijnlijk dat de inflatie op duurzame basis zal versnellen. De arbeidsmarkt versoepelt, zoals onder meer blijkt uit de afkoelende loongroei. Belangrijke indicatoren zoals de huurprijzen en prijzen van tweedehandsauto’s wijzen duidelijk neerwaarts, en deze leveren normaal een grote bijdrage aan een stijging van de inflatie. Deze indicatoren weerspiegelen misschien een hardnekkige inflatie voor langere tijd, maar geen versnelling.” Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie. We denken dat de desinflatie nog steeds op schema ligt, ook al gaat het langzaam. Aandelenscenario Ons basisscenario is dat de marges van Amerikaanse aandelen in de buurt blijven van de pre-pandemische piek. Ze zullen ook meer kunnen profiteren van de voordelen van de hogere economische groei dan in de cyclus voor de pandemie. Als de markt een renteverhoging gaat inprijzen in plaats van een verlaging, kan dat een grotere bedreiging zijn voor de meer risicovolle activa. Volgens ons is die kans echter klein. We blijven overwogen in wereldwijde aandelen. We geven de voorkeur aan cyclische sectoren en regio's boven defensieve sectoren, omdat we verwachten dat de nominale wereldwijde groei ruim boven het gemiddelde van de vorige cyclus zal blijven. Weinig relatie tussen hoogte yield en aandelenrendement Obligatiescenario De markt zoekt naar het juiste yieldniveau, en dat in een cyclus die heel anders is dan die na de financiële crisis. Dat zoeken is een gezond proces, maar zorgt wel voor meer volatiliteit. Volgens ons zal de Amerikaanse economische groei in de loop van het jaar afkoelen, gedreven door zowel een vertraging van de reële groei als de inflatie. Dit zou een versoepeling van ongeveer 50 basispunten door de Federal Reserve in de tweede helft van het jaar mogelijk kunnen maken, en ook een hernieuwde kalmering van de volatiliteit van de obligaties." Alle adviezen van UBS AM bij elkaar Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.