Hoge inflatie is een blijvertje Bij AXA IM rekenen ze er niet op dat de huidige hoge inflatie snel verdwijnt. Dat voorspelt weinig goeds voor de markten. Gelukkig bestaat er een prima inflatiehedge. 25 april 2022 08:00 • Door Rob Stallinga Goudlokje en inflatie zijn geen goede vrienden. Het is de laatste jaren met inflatie of veel te weinig of veel te veel. Terwijl centrale banken sinds de kredietcrisis wanhopig bezig waren hun inflatiedoel van 2% te halen, en daar niet in slaagden, schiet de geldontwaarding sinds het begin van het coronaherstel flink door naar de andere kant. Economen en beleggingsprofessionals beschouwden de recente inflatiepiek in eerste instantie als iets van tijdelijke aard, dus niet als een groot probleem, maar inmiddels wordt deze consensusgedachte niet meer door iedereen gedeeld. Waar ze er zeker niet van uitgaan dat de hoge inflatie snel zal dalen, is bij AXA IM. Meer onzekerheid Chris Iggo, CIO Core Investment bij AXA IM, waarschuwt beleggers daarom voor stormachtig weer in de markten. Hogere rentes zullen de aandelenmarkt en vooral de obligatiemarkt de komende tijd verder onder druk kunnen zetten. Dat een grote groep professionele beleggers onbekend is met het fenomeen hoge inflatie, versterkt volgens Iggo de bestaande onzekerheid. Deze onzekerheid wordt verder gevoed door centrale banken, die een nieuwe koers varen. “Door hawkish signalen af te geven, willen ze duidelijk laten weten voor de curve te zitten." Renteverhogingen moeten de inflatie onder controle krijgen.” Inflatietriggers Voor de sterk gestegen inflatie wijst Iggo drie oorzaken aan. Te weten: De oorlog in Oekraïne “Die heeft vooral de energieprijzen nog hoger gezet. Het toont aan dat dat de wereld nog altijd sterk afhankelijk is van olie en gas. Dat raakt met name duurzame beleggers, die niet beleggen in de fossiele energiesector. Hun rendement liggen dit jaar om die reden lager dan de markt. Hoge energieprijzen betekenen slecht nieuws voor de economie. Het raakt de koopkracht van consumenten en de winstmarges van bedrijven.” "De wereld is nog altijd sterk afhankelijk van olie en gas" Verstoorde productieketens “Dat was sinds het economisch herstel na corona al aan de hand, maar is door de huidige lockdowns in China verergerd. Deze productieverstoringen zijn bijzonder complex. Als een arbeider in China niest, hebben de winkel in het centrum van Amsterdam daar last. De oorlog in Oekraïne raakt met name het aanbod van landbouwproducten. Minder aanbod bij blijvende vraag zet prijzen hoger. Uiteindelijk zullen productieketens efficiënter en veiliger worden, maar dat kost geld, dus dat werkt ook inflatieverhogend.” Klik op de afbeelding voor een grote versie Groene revolutie “De prijs van CO2-emissie zijn in de afgelopen tijd flink gestegen en het plafond is nog niet bereikt. Producenten van CO2 zijn steeds duurder uit. Hogere emissieprijzen maakt ook de kosten van de energietransitie, zoals de aanleg van nieuwe infrastructuur, steeds hoger. Ook deze ontwikkeling is er eentje van de lange duur, wat het scenario van een tijdelijk hoge inflatie ondergraaft.” Liever linkers Jonathan Baltora, hoofd staatsobligaties, inflatie en valuta’s bij Core Fixed Income van AXA IM, wil ook niets weten van tijdelijk hoge inflatie. “Dat hoor ik al meer dan een jaar, maar tot nu toe gaat de inflatie alleen maar verder omhoog. Ik geloof dat verhaal pas als er ook bewijs van is.” Boltora verwacht dat de inflatie in september piekt bij een stand van 8%. Daarna kan de inflatie omlaag, maar de doelstelling van 2% zal niet worden aangetikt. “Het wordt lastig om de inflatie onder 5% te krijgen.” Zo ziet Baltora overheden de komende jaren niet bezuinigen, is er de steeds duurder wordende energietransitie, en werken toekomstige productieketens hogere kosten in de hand. “Zekerheid gaat boven prijs.” Hoe te beleggen in een klimaat van verder oplopende inflatie? Dat is geen eenvoudige opgave. Baltora is vooral gecharmeerd van kortlopende linkers. Daarbij is de coupon gelinkt aan de inflatie en hogere rentestanden doen weinig pijn vanwege de korte looptijd. “Deze obligaties hebben het de laatste twee jaar goed gedaan, maar wij blijven enthousiast. Doordat de markt erop rekent dat de inflatie vanaf 2022 in Europa en de VS flink zal dalen, zijn linkers zeker niet te duur." Klik op de afbeelding voor een grote versie Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 09 jun Capital Group rekent op aanhoudend hoge volatiliteit Wat heeft 2025-2026 nog allemaal in petto voor aandelen, obligaties en valuta? Capital Group schetst een beeld van aanhoudend hoge volatiliteit, meer risico-aversie en tijdelijk gunstige vooruitzichten voor aandelen buiten de VS.
Assetallocatie 05 jun De wraak van de thuisspelers Enguerrand Artaz van LFDE begrijpt wel waarom beleggers zich nu richten op de aandelen van Europese bedrijven, die sterk gericht zijn op de eigen thuismarkt.
Assetallocatie 05 jun Een zorgeloze en rooskleurige toekomst met ETF's Zelfs de beste aandelen gaan zo nu en dan door een diep dal. Met een indexfonds is de stress minder groot zonder dat dit ten koste gaat van rendement.
Assetallocatie 02 jun Topfonds Fresh Fixed Income Fund dubbel bekroond Dit jaar ging het Fresh Fixed Income Fund van OHV Vermogensbeheer naar huis met twee LSEG Lipper Fund Awards. De outperformance van het obligatiefonds was in de afgelopen 3 en 5 jaar zo groot en zo consistent dat de jury niet om het fonds heen kom. Wat verklaart het succes? Wat zijn de verwachtingen? Wij vroegen het aan de fondsmanagers Richard Abma en Otto Bazuin.
Assetallocatie 02 jun Modelportefeuilles in beweging door stijgende Amerikaanse rente State Street Global Advisors denkt dat de gestegen rente samen met de hoge Amerikaanse staatsschuld ernstige gevolgen zal hebben voor de samenstelling van modelportefeuilles.
Assetallocatie 27 mei Beleggers wachten tot de rente 6-7% bedraagt Mark Dowding van RBC BlueBay verwacht dat de lange rente in de VS verder oploopt. Als een 30-jarige staatslening 6-7% oplevert, ziet hij beleggers massaal aandelen en andere assets verruilen voor US Treasuries.