De mannen tegen de vrouwen Vrouwen beleggen beter dan mannen. Of toch niet? Ik ga zelf maar eens aan het rekenen. And the winner is.... 20 februari 2015 11:50 • Door Jeroen Blokland Onlangs publiceerde SigFig, een vermogensbeheerder die belegt op basis van algoritmen, een studie waarin wordt aangetoond dat vrouwen beleggen heel anders benaderen dan mannen. Het onderzoek bevestigde ook naadloos alle stereotypen over mannen en beleggen. Mannen handelen vaker, realiseren lagere rendementen en hebben een grotere kans op verlies. Toch, schijnbaar ongehinderd door enige kennis van deze statistieken, zijn het mannen die zichzelf de beste kans geven om dit jaar de beurs te verslaan. De studie van SigFig bevat een mooi plaatje, hieronder afgebeeld, waaruit duidelijk wordt dat vrouwen op hele andere bedrijven ‘vallen’ dan mannen. Mannen gaan voor aandelen van bedrijven die de headlines domineren, terwijl vrouwen zich juist aangetrokken voelen tot bedrijven die wat minder hot zijn. Met de wetenschap dat vrouwen vaak beter beleggen dan mannen, roept het plaatje, bij mij althans, één brandende vraag op. Welke aandelen presteren nu het best? Aandelen die meer worden begeerd door mannen of die meer begeerd worden door vrouwen? Nee, mánnen beleggen beter! Om hier een antwoord op te vinden, heb ik voor alle aandelen in het SigFig plaatje het rendement over een periode van één jaar berekend, en vervolgens het gelijkgewogen gemiddelde bepaald voor de vrouwenaandelen en voor de mannenaandelen. En dat levert een enigszins verrassend resultaat op. Uit de grafiek hieronder volgt dat niet vrouwen, maar mannen het het beste hebben gedaan. De mannenportefeuille realiseerde een rendement van 27,5%, tegen een rendement van 23,6% voor de vrouwen. Een verschil van bijna 4% dus. Niet dat vrouwen het slecht deden overigens. Zowel de mannen- als de vrouwenportefeuille bleef de S&P 500 Index met een rendement van 17% ruim voor. In de grafiek staan ook de gemiddelde rendementen weergegeven zonder het aandeel Apple. Zoals SigFig zelf aangeeft, is Apple evenveel geliefd onder mannen en vrouwen. Dat betekent dat Apple wél het rendement op beide portefeuilles beïnvloedt, maar verder van weinig toegevoegde waarde is voor de vergelijking tussen het rendement op mannen- en vrouwenaandelen. Het is dus zinvol om Apple uit de lijst te schrappen. Evenveel risico Gelukkig weten zowel de mannen als de vrouwen ook zonder Apple (1-jaars rendement +71%) de index dik te verslaan. Terug naar de vergelijking. Een mogelijkheid waarom de vrouwenportefeuille minder goed rendeert dan de mannenportefeuille is dat vrouwenaandelen minder risicovol zijn. Immers minder risico, minder rendement. Dit is echter niet het geval. De grafiek hieronder laat zien dat de hoeveelheid risico (uitgedrukt in de volatiliteit) van alle vier de portefeuilles heel dicht bij elkaar ligt. De verschillen zijn te klein om de rendementsverschillen te verklaren. Wat nog wel naar voren komt, is dat zowel de mannen- als de vrouwenportefeuille aanzienlijk risicovoller is dan de S&P 500 index. Gelet op het kleine aantal aandelen dat in de SigFig-figuur is opgenomen, is het goed mogelijk dat niet alle spreidingseffecten worden benut. Met de (ongeveer) 500 aandelen in de S&P 500 Index is dat uiteraard wel het geval. Zou het dan toch kunnen dat mannen zo heel af en toe vrouwen weten te verslaan? Ik heb nog één grondige test om het zeker te weten. De geliefdheidsfactor Tot dusverre heb ik een gelijkgewogen gemiddelde genomen van de onderliggende aandelen om het rendement op de mannen- en vrouwenportefeuille te bepalen. Maar de studie van SigFig laat nu juist zo mooi zien dat sommige aandelen een grotere kans hebben door vrouwen te worden gekocht, terwijl andere aandelen vaker bij mannen in de portefeuille terecht komen. En het zijn precies de scores bovenin het SigFig-plaatje die deze kansen weergeven. Bijvoorbeeld, het aandeel Frontier Communications, een typisch vrouwenaandeel, heeft naar schatting 1,37 keer meer kans om in de vrouwenportefeuille opgenomen te worden dan in de mannenportefeuille. Die kansen laten zich eenvoudig omzetten naar gewichten. In het geval van Frontier Communications: dit aandeel heeft dus naar verwachting een gewicht in de vrouwenportefeuille dat 1,37 keer groter is dan het gewicht in de mannenportefeuille. Okay, vrouwen beleggen toch beter Nog concreter, vrouwen hebben 58% van Frontier in handen en mannen 42%. Het verschil tussen 42% en 58% is precies die factor 1.37. Door op dezelfde manier de gewichten van alle andere aandelen te bepalen, kan ik portefeuilles maken waarbij de mate van geliefdheid van een aandeel expliciet is meegenomen. Drie keer raden! Inderdaad, als ik nu met behulp van deze gewichten het rendement op de mannen- en vrouwenportefeuille bereken, winnen vrouwen het gewoon weer van de mannen. Alle mannen- en vrouwenaandelen samen realiseerden een gemiddeld rendement van 20,3%. Daarvan gaat, als de hierboven beschreven verdeelsleutel wordt toegepast, 10,5% naar de vrouwen en 9,8% naar de mannen. Sorry mannen, ik heb het geprobeerd, maar feiten zijn feiten. Vrouwen beleggen beter! Jeroen Blokland is sinds 2009 portefeuillemanager binnen het Robeco Global Allocation-team. Hij is fondsmanager van de Robeco ONE and Multi Asset fondsen. Deel via:
Opinie 08:00 Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op baiss daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.