Te transparant is ook niet goed Het pleidooi van Morningstar om meer transparantie bij beleggingsfondsen is prima, maar je kunt ook té transparant zijn 28 januari 2013 12:00 • Door Jorik van den Bos San Lie, head of research Benelux bij Morningstar, en Ronald van Genderen, senior econoom bij VEB NCVB, hielden deze maand een hartstochtelijk pleidooi voor meer zichtbaarheid van fondsbeheerders. Er moet meer transparantie zijn, beleggers moeten weten welke mensen er aan de knoppen van beleggingsfondsen draaien. Morningstar had meteen even gekeken hoe open de Nederlandse aanbieders zijn. De ene aanbieder had bij fondsen alleen de naam van de fondsaanbieder, een andere had er een quote bij en weer een andere zelfs een kort CV van de beheerder. De vraag is, heeft een belegger of beleggingsadviseur daar überhaupt iets aan? Ja, als fondsbeheerder moet je verantwoording afleggen over het gevoerde beleid. Uitleggen wat je gedaan hebt. Belangrijker is nog dat je vooraf duidelijk schetst binnen welk raamwerk je als fondsbeheerder beslissingen neemt en mag nemen. Dat helpt achteraf bij het uitleggen van je performance. Alle andere – niet vooraf in kaart gebrachte- argumenten (“smallcaps hebben het goed gedaan en daar zitten wij niet in”) zijn een zwaktebod bij het uitleggen van een minder jaar. Voor onze twee hoogdividendfondsen baseren we het beleid op een aantal beslis-regels en op fundamentele analyse. In het eerste geval zijn dat heldere criteria, zoals een minimaal dividendrendement van 3%, een gelijke weging van aandelen in de fondsen en een kwartaal-herweging. Onze fundamentele analyse richt zich op waardering, dividendvooruitzichten en kapitaaldiscipline. Ook maken we een inschatting van vier risicofactoren; bedrijfsrisico, waarderingsrisico, schuldenpositie en dagelijkse verhandelbaarheid. Het schetsen van die bewegingsvrijheid is relevanter dan de vraag of een fondsbeheerder zelf in zijn eigen fonds belegt – wat ons team trouwens wel doet. Als fondsbeheerders een significant deel van hun vermogen in hun eigen fonds steken, verhoogt dat de kans dat je met een goed product te maken hebt. Maar het biedt geen garantie. Net zoals een hogere active share een voorwaarde voor outperformance van de index is (en de kans daarop verhoogt), maar geen garantie daartoe is. Teveel transparantie kan ookTeveel transparantie over details in het fondsbeheer is overigens ook weer lang niet altijd heilzaam. Het kan bijvoorbeeld ongezonde druk opleveren als teveel wordt ingezoomd (door de media en de participanten in het fonds) op één positie waar iets fout gaat, terwijl het effect op de portefeuille feitelijk te verwaarlozen is. En daarnaast heb je te maken met compliance issues die ervoor zorgen dat je niet altijd even transparant op regelniveau over je portefeuille kunt zijn. Meer openheid, waar Lie & Van Genderen om vragen, is prima, maar het is veel belangrijker de strategie van het fonds en de bewegingsvrijheid van een fondsbeheerder daarbinnen duidelijk te schetsen, dan alleen een fotootje met een cv erbij. Als dat het enige is dat telt, wie had er dan ooit 40 jaar geleden z’n geld aan Warren Buffett gegeven… Jorik van den Bos is beheerder van het Kempen European High Dividend Fund en het Kempen Global Dividend Fund. Van den Bos’ columns zijn geschreven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.