Risico opkomende markten overschat Value-approach werkt prima bij emerging market debt, denkt Jan Dehn van boutique Ashmore Investment Management 21 december 2012 09:30 • Door IEXProfs Redactie Het jaar dat bijna ten einde is, is een bewijs dat een waardegedreven strategie ook tot goede rendementen kan leiden. Ashmore Investment Management blikt in de laatste Emerging View van dit jaar terug op de prestaties van activa in de opkomende markten gedurende de laatste anderhalf jaar. De vermogensbeheerder is volledig gericht op opkomende markten en hanteert een liquiditeitsgerichte en waardegedreven strategie gericht op het totaal rendement.TerugblikDe laatste anderhalf jaar staan volledig in het teken van de schuldencrisis in de ontwikkelde landen. Deze HIDC's (Heavily Indebted Developed Countries) zorgden voor vele kansen in de opkomende markten. In 2011 brak er paniek uit over de schuldenlast van de ontwikkelde economieën en net als de nieuwe paniekronde in 2012 beïnvloedde dat in hoge mate de opkomende markten. De prijzen in de opkomende delen van de wereld blijken niet immuun te zijn voor de problemen in de ontwikkelde landen. En vaak is er sprake van een overdreven reactie. Volgens Jan Dehn van Ashmore is de laatste anderhalf jaar een typisch voorbeeld van Emerging Market ‘risk-roll-down’ handel. Beleggers schrikken van de prijsdalingen en verkopen, om weer in te stappen als de prijzen stijgen. Maar de mensen die in de loop van 2011 hun geld in de opkomende markten hebben belegd, hebben nu een prachtig rendement behaald. Wat zijn de belangrijkste redenen om in fixed income van opkomende markten te beleggen? Jan Dehn somt even snel op: het is veiliger, lagere schuld, sterkere groei, hogere reserves en geen centrale banken die met hun ruime monetaire politiek de eigen staatsobligaties ondermijnen. Ook de waarderingen in deze markten zijn aantrekkelijk. Voor Dehn is het duidelijk, de HIDC's blijven nog jarenlang kwetsbaar, wat met volatiliteit gepaard zal gaan. En die volatiliteit raakt ook de opkomende markten, maar biedt kansen.Blik vooruitMomenteel zijn de markten gefocust op de fiscal cliff. Maar Jan Dehn denkt niet dat die de groei in de opkomende markten kan ontregelen. Toch zullen de problemen in de VS wel de prijsvorming van activa in opkomende markten beïnvloeden. Volatiliteit is dus geen risico, maar biedt kansen, daar gaat het bij waardegedreven beleggen om.Jan Dehn gelooft niet in de efficiënte markthypothese. Prijzen zijn geen juiste weerslag van alle bekende risico’s. Het is een theorie, die het je gemakkelijk maakt, stelt hij. Want actief beheer of gedegen onderzoek is dan niet meer nodig. Maar de werkelijkheid is anders dan de efficiënte markthypothese doet geloven. In opkomende markten is het risico vaak overschat, in de ontwikkelde markten juist meestal onderschat, stelt Dehn vast. Waardegedreven beleggen ziet overal risico, daarom doet men gedegen onderzoek naar de credit fundamentals. De vraag of een prijsdaling een verkoopsignaal of juist een koopkans is hangt dus af van het onderzoek naar de risicofactoren van die schuldsoort. Waardegedreven beleggen is dus verstandig en het kan ook nog eens winstgevend zijn, zoals 2012 heeft laten zien. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.