Taktisch: Beter dan een obligatie? De Index Garantie Note Eurozone is een prima alternatief voor een obligatie met vaste rente. 18 november 2014 15:30 • Door Marcel Tak Uitgever: Deutsche Bank Beurs: Duitsland (Frankfurt Börse) Aflossing: 29 november 2018 Onderliggend: Eurostoxx50 index (ES50) ISIN-code: DE000DB9ZZW2 Aanleiding En nu zit Japan weer in een recessie. Het lijkt maar niet te lukken om de wereldeconomie structureel uit het slop te halen. Monetaire autoriteiten doen er alles aan via een ultra ruim monetair beleid de groei te stimuleren. Dat zou kunnen betekenen dat we voorlopig met lage rentes te maken krijgen. Deze week besprak ik een garantienote van Van Lanschot, die tot 2020 loopt met als onderliggende waarde de Eurostoxx 50 index (ES50). Bij een nog niet eens zo grote stijging van de onderliggende index kan die note meer rendement geven dan een gelijkwaardige obligatie met vaste couponrente. Ten opzichte van dat uitgangspunt, als alternatief voor een obligatie, vind ik garantienotes aantrekkelijk. Obligaties met een nog kortere looptijd, bijvoorbeeld aflossing in 2018 (4 jaar), hebben al helemaal een beperkt rendementsperspectief. Zo renderen leningen met Deutsche Bank als debiteur rond 1% op jaarbasis. Niet om over naar huis te schrijven. Met wel om over te schrijven als het om een garantieproduct van dezelfde debiteur gaat. Dat product, ook met de ES50 als onderliggende waarde, is een prima alternatief voor een (Deutsche Bank) obligatie met vaste rente. Doelstelling Doelstelling van het certificaat is een deel (50%) van de koersstijging van de ES50 in rendement om te zetten. Bij de uitgifte van dit certificaat waren de rendementsperspectieven niet geweldig, door de lage participatie van 50%. Maar inmiddels heeft de belegger met het certificaat een prima kans (maar geen zekerheid!) een beter rendement te behalen dan een gelijkwaardige obligatie. Voor wie Obligatiebeleggers die op een alternatieve manier trachten meer rendement te behalen dan op een obligatie met vaste couponrente. Type product: Garantie Certificaat Met een garantiecertificaat kan de belegger trachten te profiteren van de koersstijging van een risicovolle onderliggende waarde, zonder daarbij op de einddatum het bijbehorende risico op een koersdaling van die onderliggende waarde aan te gaan. De garantie wordt verzorgd door de uitgevende instelling. De belegger in een garantiecertificaat gaat derhalve een debiteurenrisico aan, net als voor een reguliere obligatie geldt. Onderliggende waarde De onderliggende waarde van dit garantiecertificaat is de Eurostoxx 50 index. Karakteristieken van dit product Actuele koers ES50: 3.040 punten Startkoers ES50: 2.749 punten Mutatie index: 10,6% Participatie: 50% Actuele koers certificaat: 101,50% Virtuele aflossing in 2018: 105,30% Maximale aflossing: 121% Sinds de uitgifte van het certificaat ruim een jaar geleden (augustus 2013), is de ES50 met bijna 11% gestegen. Het certificaat heeft daarin koers amper op gereageerd, mede door de lage participatie van 50%, en noteert nu 101,50%. Als de ES50 in november 2018 op de koers van vandaag staat, is de aflossing van het certificaat op 105,30%. Dat betekent een rendement van 1% per jaar. Dat is gelijk aan het rendement op een reguliere obligatie. Elke koersstijging van de ES50 op de einddatum ten opzichte van de actuele stand van de index betekent een extra rendement voor dit garantiecertificaat. Stel de index stijgt vanaf nu met een kleine 5% per jaar en staat eind 2018 20% hoger op 3650 punten. Ten opzichte van de startwaarde van de index is de stijging dan gelijk aan 32,8%. Met de participatie van 50% is de aflossing dan gelijk aan 116,40%. Ten opzichte van de actuele koers van 101,50% is er dan een totaalrendement van 14,7%, ofwel 3,5% per jaar. Daar kan een gelijkwaardige obligatie met vaste rente niet tegenop. Mocht het allemaal niet goed gaan met de index, en deze eind 2018 onder de 2749 staat, dan resteert een maximaal verlies van 1,5%, ofwel 0,4% op jaarbasis. Dat is, ook voor een obligatiebelegger nog te overzien. Misschien dat tegen die tijd, met een dan lagere ES50, een (beperkte) stap naar een meer risicodragende belegger een optie wordt. Onderstaande tabel geeft een rendementsoverzicht over de volle vier jaar voor het certificaat, een directe belegging in de ES50 (13% dividend in totaal) en een reguliere obligatie met vaste rente (rendement 1% per jaar). Eurostoxx 50 Mutatie Aflossing GN Obligatie Eurostoxx 50(inclusief dividend) 1.520 -50% 100,00% -1,5% +4,0% -37,0% 2.736 -10% 100,00% -1,5% +4,0% +3,0% 3.040 0% 105,30% +3,8% +4,0% +13,0% 3.344 +10% 110,80% +9,2% +4,0% +23,0% 3.952 +30% 121% max. +19,2% +4,0% +43,0% Het garantiecertificaat scoort in geen enkel scenario het best. In een periode van (grote) koersdalingen doet een reguliere obligatie met vaste coupon het beter, een tijd met stijgende koersen laat een belegging in de ES50 (uiteraard) beter scoren. Maar met een beperkt maximaal verlies van 1,5% geeft het garantiecertificaat het mooiste risicomijdende uitzicht op een fraai rendement. Risico's Onder ongunstige omstandigheden op de aandelenmarkt kunt u een (koers)verlies lijden van maximaal 1,5%. U loopt een debiteurenrisico op Deutsche Bank (S&P rating: A). Opmerkingen en conclusie Garantieproducten bieden in het algemeen, mede door de lage rente, een weinig spectaculair rendementsperspectief. Maar juist door die lage rente kunnen het wel aantrekkelijke alternatieven zijn voor laag renderende reguliere obligaties met vaste rente. U moet natuurlijk wel blijven geloven in een, in dit geval, positief scenario voor de ES50. Want hoewel het risico beperkt is, is een koersverlies van 1,5% in vier jaar tijd niet het resultaat om op voorhand naar te streven. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.