Europa winnaar in Grote Rotatie De Grote Rotatie uit obligaties naar aandelen is nog maar net begonnen. Europese aandelen lijken de grote winnaar. 23 oktober 2013 11:45 • Door Valentijn van Nieuwenhuijzen De belangrijkste onderliggende factoren die van invloed zijn op onze asset allocatie zijn sinds enkele maanden het sterker worden herstel van de wereldeconomie, gedreven door de volwassen economieën, en de geleidelijke normalisatie in de asset allocatie van de grote institutionele beleggers in de wereld. Beide factoren spreken overduidelijk in het voordeel van aandelen. Wat het laatste betreft, zien we dat de blootstelling aan aandelen steeds groter wordt. Year-to-date is de instroom in aandelenfondsen veruit het grootst van alle asset classes. Waar aanvankelijk de extreem hoge cashniveaus werden gebruikt om de allocatie naar aandelen op te hogen, zien we sinds enkele maanden ook in toenemende mate een verschuiving van obligaties richting aandelen. De ‘taper talk’ van Fed-President Bernanke, met stijgende obligatierentes als gevolg, is voor veel beleggers het startsein geweest voor de afbouw van hun obligatieportefeuille. De Grote Rotatie waar begin dit jaar veel over werd gesproken, lijkt dan toch op gang gekomen. Nu verwachten we niet meteen dat massaal afscheid wordt genomen van obligaties. Daar zijn structurele factoren zoals de vergrijzing, die een sterke vraag naar inkomen genererende beleggingen met zich meebrengt, en regelgeving die institutionele beleggers dwingt om een grote obligatieportefeuille aan te houden, te sterk voor. Net begonnenNiettemin denken we dat de rotatie van obligaties naar aandelen nog maar net onderweg is. Sinds het begin van deze eeuw heeft een enorme vlucht naar vastrentende beleggingen plaatsgevonden. Een combinatie van financiële crises (het uiteenspatten van de IT-bubbel, boekhoudschandalen, de krediet- en schuldencrisis) en wijzigingen in de regelgeving hebben (institutionele) beleggers uit aandelen naar obligaties gedreven. De geleidelijke daling van de 10-jaars rentes - al sinds de jaren ’80 van de vorige eeuw - was daarbij een stevige wind in de rug van obligatiebeleggers. De tsunami aan liquiditeit die de laatste jaren door de centrale banken in het financiële systeem is gepompt werkte als doping om de rente het laatste zetje te geven. Deze trend lijkt nu dan toch te keren. Hoewel de Fed de afbouw van haar extreem soepele beleid nog even heeft uitgesteld, wordt het bewijs dat de wereldeconomie aantrekt steeds sterker. Een verbetering in de economische cijfers was vanaf mei het eerst zichtbaar in Japan en de VS, enkele maanden later gevolgd door het VK en de eurozone. Sinds augustus zien we dat ook opkomende markten beginnen te profiteren van een herstel van de vraag vanuit de volwassen economieën. Behalve dat de versnelling én verbreding van het economisch herstel opwaartse druk op de rente met zich meebrengt, is het ook een extra steun in de rug voor aandelen. Een nieuwe fase van de bull markt lijkt aangebroken. Een hogere economische groei, in combinatie met een bescheiden stijging van de winstmarges, zal bijdragen aan een aantrekkende winstgroei. Vooral bij Europese en Japanse bedrijven zal dit zichtbaar zijn. Europa is bovendien sterk ondergewaardeerd en profiteert van een aanhoudende afname van de risicoperceptie van beleggers ten aanzien van de eurozone. De eerste slag in de ‘Great Rotation’ lijkt daarom voor Europa. Dit artikel werd eerder gepubliceerd in de oktober-uitgave van IEXProfs magazine. Valentijn van Nieuwenhuijzen Head of Multi Asset bij NN Investment Partners. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.