Normalisering monetair beleid biedt ook obligatiekansen De obligatiemarkt staat de komende tijd de nodige volatiliteit en ontwrichting te wachten. Obligatiebelegger Sarang Kulkarni van Vanguard ziet temidden van alle gevaren ook nog wel lichtpuntjes. 17 februari 2022 08:00 • Door IEXProfs Redactie Moet je de vele berichten geloven, dan hebben beleggers de komende jaren bitter weinig van de obligatiemarkten te verwachten. De torenhoge inflatie en de terugkeer naar een normaler monetair beleid schrikken duidelijk af. Lees ook: Dry January? Het is eerder dry 2022! Maar niet iedereen is negatief. Volgens Vanguard zijn er in de obligatiemarkt nog voldoende kansen te vinden, mits obligatiebeleggers gefocust en geduldig blijven. Dat zegt Sarang Kulkarni. Als portfoliomanager van het Vanguard Global Credit Bond Fund ligt een andere boodschap niet voor de hand. Maar wat zijn die kansen dan? Dit is zijn analyse. Opwaartse druk op rentes De economie is aan het herstellen. Centrale banken zijn begonnen met het afbouwen van hun programma’s en hebben de rente al verhoogd of aangegeven dat dit op korte termijn zal gebeuren. Op de obligatiemarkten heeft dit allemaal geleid tot een afvlakking van de rentecurves. De korte rente stegen sterker dan de lange rente. Kulkarni: "De geleidelijke afbouw van de kwantitatieve versoepeling duwt de obligatierente aan het korte uiteinde van de curve verder omhoog, waardoor risico's toenemen." "De geleidelijke afbouw van de kwantitatieve versoepeling duwt de obligatierente aan het korte uiteinde van de curve verder omhoog" Beter af met cash Voor mensen die cash aanhouden, worden de vooruitzichten juist beter. In plaats van betalen voor het aanhouden van cash kan er nu eindelijk iets worden verdiend. Kulkarni: "Een stijgende rente kan cash aantrekkelijker maken in vergelijking met andere beleggingsklassen, terwijl een vertragende groei bedrijven ertoe kan aanzetten om hun leverage te vergroten via overnames, hogere dividenden en de inkoop van eigen aandelen. In dit klimaat zijn kansen op de obligatiemarkten eerder incidenteel dan breed van aard." Volatiliteit en ontwrichting Hoewel de koers van het monetaire beleid goed is uitgestippeld, is het voor obligatiebeleggers van doorslaggevend belang hoe de economie zal reageren op het stopzetten van de monetarie steun. Als het tempo van de renteverhogingen te hoog ligt, dan kan de groei sneller vertragen dan verwacht. Tegen deze achtergrond bevinden de vastrentende waarden zich volgens Kulkarni in een enigszins kwetsbare positie. "De marktverwachting is dat de volatiliteit in de loop van het jaar verder toeneemt." Stijgende rentes kunnen vooral drukken op het totaalrendement van kwalitatieve obligaties. Maar ook aandeelhouders moeten volgens Kulkarni oppassen. "Een aantal sectoren, zoals tech, heeft de afgelopen jaren geprofiteerd van de gunstige liquiditeitssituatie en de relatief gemakkelijke toegang tot financiering. Naarmate het monetaire beleid verkrapt, kunnen de aandelenmarkten onder druk komen te staan omdat de winstgroei vertraagt, de financieringskosten stijgen en de multiples van aandelen naar beneden gaan." Kulkarni vreest dat sommige bedrijven in deze omgeving hun kans grijpen door grote, met cash gefinancierde overnames te doen die hun kredietratings onder druk kunnen zetten. "Dit kan leiden tot een grotere ontwrichting in segmenten van de obligatiemarkt met een lagere rating. Dan zal ook duidelijk worden welke bedrijven voldoende liquiditeit hebben om eventuele grote macro-economische schokken en rentevolatiliteit op te vangen, en welke niet." Niet speculeren In een context van verhoogde volatiliteit en ontwrichting is de kans volgens Kulkarni groter dat de onderliggende risico-rendementdynamiek van een actieve obligatieportefeuilles duidelijk zichtbaar wordt. "Door te speculeren op de richting van de obligatiemarkten, wat soms kan lonen in risk-on scenario's, kan dat in volatielere omgevingen juist verkeerd uitpakken. De alfa die beleggers uit fundamenteel kredietonderzoek kunnen halen, voegt dan nog meer waarde toe dan in minder verstoorde markten het geval zou zijn." "Door het afbouwen van de steunmaatregelen, is fundamentele kredietanalyse nog belangrijker geworden bij het genereren van rendement" Een gedisciplineerde benadering is volgens Kulkarni de beste manier om de obligatiemarkten in hun huidige vorm te benaderen. Ofwel, voldoende diversifiëren, geduld opbrengen om aantrekkelijke kansen af te wachten, en focussen op de obligatieselectie. Goede kredietanalyse is key. "Door het afbouwen van de steunmaatregelen, is fundamentele kredietanalyse nog belangrijker geworden bij het genereren van rendement." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.