"Obligatiebeleggers moeten dit jaar anders denken" 2022 kan een achtbaanrit worden voor obligatiebeleggers. Nu regeringen en centrale banken tegelijkertijd hun stimuleringsbeleid afbouwen, verwacht Asif Husain van T. Rowe Price wereldwijd krappere liquiditeit, hogere rentes en veel meer volatiliteit. Ook de correlatie met aandelen wordt anders. 8 februari 2022 16:00 • Door IEXProfs Redactie Na meer dan een decennium van monetaire stimulering zullen de belangrijkste centrale banken een stap terug doen. Hoe dit zich ontwikkelt, zal veel belangrijker zijn dan de economische prognoses, aangezien juist het agressieve beleid van de centrale banken er in de eerste plaats toe heeft bijgedragen dat de obligatierente zo laag is. De terugtrekking van centrale banken heeft grote gevolgen, zoals een verkrapping van de liquiditeit, grotere marktvolatiliteit en hogere rente. Daarnaast zullen de overheden wereldwijd hun pandemische steunprogramma’s afbouwen. De samenloop van deze factoren zal de rente op de meeste staatsobligaties opdrijven. In reactie hierop zullen obligatiebeleggers wellicht een bredere, flexibelere aanpak moeten volgen die de nadruk legt op actief duration management. Arif Husain, hoofd obligaties internationaal bij T. Rowe Price, schetst drie obligatierisico’s. Beleggingsrisico 1: Wees voorbereid op verkrapping "De weg naar een hogere rente zal volatiel zijn omdat er onzekerheid bestaat over het tempo van de verkrapping en hoeveel centrale banken precies zullen meedoen. Zo lijkt de ECB terughoudend om nog dit jaar in te grijpen, maar als de stijgende inflatie haar daartoe dwingt, kan dat doorslaggevend blijken voor de obligatiemarkten." "Het afbouwen van de balansen behoort zeker tot de mogelijkheden. De Amerikaanse Fed heeft bijvoorbeeld al laten weten dat zij besprekingen heeft gevoerd over hoe zij dit proces denkt aan te pakken. Als echter meerdere centrale banken besluiten hun balansen tegelijkertijd af te bouwen, dan kan dat verstrekkende gevolgen hebben omdat dit soort scenario's nog niet is getest op de obligatiemarkten." Oplossing? "Actief duration management zal cruciaal zijn in dit beleggingsklimaat. Met actief duration management kunnen beleggers tactisch reageren op verschillende marktomgevingen en marktveranderingen. Het geeft beleggers ook flexibiliteit en speelruimte om potentieel voordeel te halen uit prijsanomalieën en dislocaties die zich in een volatiele omgeving kunnen voordoen." Beleggingsrisico 2: Obligatiemarkten krijgen met meer volatiliteit te maken "Aangezien wanbetalingen naar verwachting op een zeer laag niveau zullen blijven, zal het fundamentele klimaat voor (bedrifjs)obligaties dit jaar waarschijnlijk sterk blijven. Ondanks deze gunstige achtergrond zullen obligatiemarkten niet immuun zijn voor volatiliteit. Een belangrijke marktrisicofactor is het vooruitzicht dat de liquiditeitssteun afneemt naarmate de centrale banken hun QE-programma's afbouwen. Dit laatste zal waarschijnlijk leiden tot een verkrapping van de financiële condities, een ontwikkeling die turbulentie kan veroorzaken in risicogevoelige markten." Oplossing? "Een defensieve benadering kan in dit beleggingsklimaat goed werken omdat afdekkingsstrategieën vaak worden ingezet om de volatiliteit te helpen opvangen. Actief duration management is ook cruciaal gezien de durationrisico's waaraan obligatieportefeuilles kunnen zijn blootgesteld." Beleggingsrisico 3: Correlatie tussen aandelen en obligaties verandert "Beleggers beschouwen obligaties als een diversifiërende beleggingscategorie die doorgaans goed presteert wanneer aandelenmarkten in sell-off modus gaan. Dit heeft ertoe geleid dat staatsobligaties vaak worden gebruikt als de primaire bron van risicobeperking om portfolio’s in balans te houden. Bij de huidige koersen zullen staatsobligaties echter veel minder doeltreffend zijn als diversificatiemiddel dan voorheen het geval was." "Bovendien moeten beleggers niet uit het oog verliezen dat de correlatie tussen aandelen en obligaties geen constante is. In de jaren negentig bijvoorbeeld was de correlatie tussen de twee positief. Ik denk dat een terugkeer naar deze dynamiek in 2022 niet moet worden uitgesloten. De markten zullen aanzienlijke veranderingen ondergaan naarmate de monetaire steun wordt teruggeschroefd, dus het is aannemelijk dat zowel obligaties als aandelen dit jaar af en toe gelijktijdig in de verkoop gaan." Oplossing? "Een brede portfoliobenadering waarbij het volledige instrumentarium wordt ingezet, inclusief de valuta- en derivatenmarkten, kan helpen om de risico's in een portefeuille in evenwicht te brengen en te beperken." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.