Absolute return is een absolute must BNP Paribas-analist Satya Chakravartry pleit voor een absolute return-strategie nu obligaties hun waarde grotendeels hebben verloren als een betrouwbare vaste inkomstenbron en aandelenhedge. 19 mei 2021 09:00 • Door IEXProfs Redactie Beleggers op zoek naar zekerheid en diversificatie ten opzichte van aandelen komen als eerste uit bij obligaties met een hoge kredietwaardering. Die hebben de afgelopen decennia hun waarde in tijden van dalende aandelenkoersen zeker ook bewezen. Maar Satya Chakravarty van BNP Paribas Asset Management vreest dat dit de komende jaren minder het geval zal zijn en dat obligaties hun waarde als stabiele inkomstenbron deels hebben verloren. Dat heeft beleggingsimplicaties. Return-free risk Sterker, hij omschrijft obligaties als return-free risk. Met andere woorden, het nemen van risico wordt niet langer beloond met een positief rendement. Dat heeft natuurlijk alles te maken met het beleid van centrale banken die proberen de reële rente zo dicht mogelijk bij nul te houden om zo bedrijven en overheden te sterken in de coronacrisis. Dat is misschien een goed beleid voor de economie, maar slecht voor obligatiehouders. Chakravartry denkt daarom dat het voor beleggers, die op zoek zijn naar een vaste en veilige bron van inkomsten, tijd wordt om voor een alternatieve absolute return fixed income”-strategie te gaan. “Het doel van deze strategie is om de portefeuille te beschermen tegen eigenlijk goed voorspelbare ontwikkelingen”, aldus Chakravartry in het lijvige rapport Absolute return is an absolute must. Stabiliteit is key Absolute Return-strategieën, zo legt hij uit, maken gebruik van een long-short benadering. Bij positieve kansen wordt er gekozen voor een longpositie. Is het sentiment neutraal dan neem je geen positie in, maar pas echt interessant wordt het als een fondsmanager negatief is over een bepaalde sector, obligatie of aandeel. In dat geval kan hij short gaan. Short duration Om terug te gaan naar de Amerikaans markt voor staatsobligaties: Mocht het zo zijn dat inflatieverwachtingen zorgen voor een opwaartse druk op de rente, dan kan een absolute return-belegger verder gaan dan slechts het verkopen van obligaties met een lange looptijd om zo de duratie te verkorten. Short gaan in langlopende Treasuries is ook een mogelijkheid. Zo kan een goede fondsmanager ook in tijden van oplopende inflatie een prima 'obligatierendement' genereren. Hetzelfde geldt voor bedrijfsobligaties. De spread ten opzichte van staatsobligaties is momenteel in de meeste sectoren klein. Toch zijn er tal van risico’s. Denk bijvoorbeeld aan de mogelijkheid van zombieleningen. Dat schept kansen voor een short-strategie. Long hypotheken Bij het long-short-verhaal horen natuurlijk ook long-posities. Chakravartry is momenteel vooral positief over de Amerikaanse huishoudens die goed door de crisis zijn gekomen, waarbij amper nieuwe schulden zijn gemaakt. Sterker, ook de gemiddelde Amerikaanse burger heeft, mede door de enorme fiscale steun van de overheid, zijn huishoudboekje verbeterd. Dat maakt de Amerikaanse hypotheekmarkt volgens Chakravartry tot een aantrekkelijke investering. Maar ook andere vormen van consumentenkrediet, zoals autoleningen, bieden perspectief voor long-posities. Mocht de Amerikaanse consument er echt zin in krijgen en het geld weer als vanouds laat rollen in winkels en op reis, dan worden ook obligaties in commercieel vastgoed en in de reisbranche aantrekkelijk. Diversificatie Chakravartry vindt het tenslotte belangrijk om in de portefeuille veel aandacht te schenken aan diversificatie. Dat haakt aan bij de behoefte van beleggers, maar past volgens hem ook bij de huidige realiteit op de obligatiemarkt. De coronacrisis had een verschillende impact op landen en sectoren. Het probleem van de een, bleek een kans voor de ander. Vooral bedrijven met een gediversifieerde keten van toeleveranciers zijn de crisis prima doorgekomen. Voor fondsmanagers, die op zoek zijn naar een goede balans in de portefeuille, is dat soort informatie volgens Chakravartry goud waard. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.