Pensioenfonds Calpers belegt met geleend geld in private equity Het Amerikaanse pensioenfonds Calpers gaat met miljarden aan geleend geld beleggen in private equity. Volgens CIO Meng moet het fonds wel om vast te kunnen houden aan de doelstelling van 7% rendement. 18 juni 2020 09:00 • Door IEXProfs Redactie Het Amerikaanse pensioenfonds Calpers (California Public Employees’ Retirement System) gaat grote sommen geld lenen om zodoende meer te kunnen investeren in private equity en private debt. Dat is een van de meest opmerkelijke strategieveranderingen die CIO Yu (Ben) Meng beschrijft in een opiniestuk voor de Wall Street Journal. Meng begon in januari 2019 als CIO van Calpers en heeft zich sindsdien bezighouden met het aanpassen van de portefeuille aan een omgeving met lage rentestanden, hoog gewaardeerde aandelen en hoge volatiliteit. Allemaal factoren die het niet makkelijker maken het beoogde rendement van circa 7% per jaar te halen. Volgens Bloomberg was uit een interne studie gebleken dat de kans daarop met de oude strategie nog maar 39% bedroeg. Veel te weinig vonden ze bij Calpers. Er moest dus wat gebeuren. Aan Meng de opdracht daar invulling aan te geven. Na een jaar sleutelen vat Meng de nieuwe strategie samen onder het motto better assets and more assets. Om daar naar toe te werken heeft Calpers eerst de liquiditeitspositie verbeterd en 64 miljard dollar op een andere manier belegd om de risico’s op de beurs te verminderen. Ten tweede heeft Calpers afscheid genomen van een aantal actieve fondsmanagers, wat een besparing oplevert van 115 miljoen dollar. De strategiewijziging heeft met de coronacrisis volgens Meng extra goed uitgepakt omdat de verliezen daardoor meevielen. Maar het was voor Calpers ook zonder corona duidelijk dat er moest worden gereageerd op het driekoppige monster van lage rente, hoge koersen en lage groei. Better and more De oplossing is dus gevonden in betere en meer beleggingen. De betere beleggingen zijn volgens Meng private equity en private credit, omdat deze meer rendement opleveren en minder volatiel zijn dan beursgenoteerde effecten. Met meer beleggingen doelt Meng op het plan om een hefboom te gebruiken. Calpers wil door te beleggen met geleend geld gebruikmaken van de lage rente. De strategieverandering is volgens Meng essentieel om de kans te vergroten dat de 7% rendement wordt gehaald. Een garantie biedt het nog steeds, maar de kans gaat wel omhoog van 39% naar 50%. Uit de modellen van Calpers komt naar voren dat private equity de komende tien jaar de beste vooruitzichten biedt met 8,3% rendement in vergelijking tot 6,8% voor aandelen en 2,8% voor obligaties. Stel dat Calpers geld kan lenen voor bijvoorbeeld 2%, dan is het dus pure winst als dat geld kan worden weggezet tegen 8,3%. Risico Tegelijk is deze aanpak natuurlijk ook niet vrij van risico's. Private equity verlaagt de liquiditeit in de portefeuille en door de hefboom stijgt de volatiliteit op de korte termijn. Toch is dit een weg die Calpers volgens Meng moet gaan om de pensioenuitkeringen op peil te kunnen houden en de premies te stabiliseren. Andere pensioenfondsen kampen met hetzelfde probleem. De klassieke verdeling van 60% aandelen en 40% obligaties levert met de lage rentestanden niet meer genoeg op. Veel pensioenfondsen hebben daarom de laatste jaren hun private equity-beleggingen uitgebreid, maar om dat te doen met geleend geld is nieuw. Jacht op PE-projecten De grote vraag is nog wel waar Calpers die PE-beleggingen vandaan wil halen, want goede, rendabele PE-projecten en -schulden zijn schaars doordat alle pensioenfondsen en verzekeraars hier jacht op maken. Het doel van Calpers is om met het geleende geld het private equity deel in de portefeuille te verhogen van momenteel onegeveer 8% richting 10%, plus dan nog een kleine positie in private debt. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.