Alternatieve beleggingen zijn de oplossing Toegegeven, de meeste alternatieve beleggingen leverden de afgelopen tien jaar niet zo veel op als aandelen en obligaties. Nu de rentes op dieptepunten staan en de waardering van aandelen records aantikt, zoeken beleggers meer dan ooit naar kansrijke alternatieven. Is short selling bijvoorbeeld een optie? 14 oktober 2019 15:00 • Door Rob Stallinga De allocatie van beleggers naar alternatieve beleggingen vertoont een sterk stijgende lijn. De hedgefondsmarkt bijvoorbeeld, bereikte afgelopen juli een nieuw hoogtepunt met ruim 3,2 biljoen dollar aan vermogen onder beheer. De combinatie van lage rente en hoge aandelenkoersen maakt alternatives volgens Eelco Ubbels van Alpha research aantrekkelijk voor zowel de verbetering van het rendement als de spreiding. Nadeel van veel alternatives noemt hij de complexiteit van de achterliggende strategieën. Alpha Research heeft de 287 Nederland beschikbare alternatieve fondsen onderzocht. Cijfers zijn gemiddelden per categorie, aangegeven door de database van Lipper. Van de bijna 20 alternatieve beleggingscategorieën boekten er slechts vijf inflow in de afgelopen drie jaar. De teloorgang van absolute returnfondsen Opmerkelijk is de gigantische populariteit van macro-strategieën. Absolute return lijkt daarentegen zijn beste tijd te hebben gehad. Pieter Kort onderzocht wat er is misgegaan met de absolute return-fondsen. Kort's conclusie: "Om de hele fondsklasse af te schrijven als een mislukt experiment gaat te ver. Het beperken van marktrisico, het beheersen van volatiliteit en het bieden van ongecorreleerde rendementen heeft wel degelijk toegevoegde waarde." "Het is vooral de impliciete belofte van de term absolute return die zorgt voor (terechte) teleurstelling. Altijd een positief rendement, ongeacht de richting van de markt, is een loze claim die geen belegger op lange termijn weet waar te maken." Lees ook: Absolute return? Absolutely not Kosten vallen mee Alternatives zijn vaak duurder, maar er zijn ook categorieën waarvan de kosten meevallen. Wat ook meevalt is de beperkte liquiditeit. Zón 80% van de in Nederland beschikbare alternatieve beleggingsfondsen is dagelijks verhandelbaar. Meeste rendementen positief Ondanks de beroerde cijfers die veel hedgefondsen en absolute return-fondsen de afgelopen jaren hebben geboekt, vallen de prestaties van de meeste alternatieve strategieën reuze mee. Slechts vier van de bijna 20 strategieën hebben in de afgelopen drie jaar een negatief rendement geboekt. Klik op de afbeelding voor een grote versie Private Equity uit de gratie Alpha Research vroeg onlangs ook aan een beperkt aantal professionele beleggers waarom zij voor alternatieve beleggingen gaan. Op één staat risicobescherming, op twee extra spreiding. Vervolgens gaat de zoektocht verder naar die alternatieve beleggingen met een aantrekkelijke risicorendementsverhouding. Van de ondervraagden zegt 75% meer in alternatives te willen beleggen. Tot de favoriete alternatieve beleggingen behoort private equity niet, terwijl juist deze alternatieve beleggingscategorie beleggers de laatste jaren zo blij heeft gemaakt. "Tot de favoriete alternatieve beleggingen behoort private equity niet" Beleg als een pensioenfonds Partner en oprichter Willem Johannesma van OAKK Capital Partners belegt in alternatives voor particulieren. Volgens hem maakt de toevoeging van skills - zoals hij alternatieve strategieën noemt - portefeuilles robuuster. De portefeuilles van OAKK bestaan voor 75% uit aandelen en obligaties (allemaal passief) en 25% skills (actieve beleggingen). Omdat het beleggingsdoel van particulieren meestal hetzelfde is als dat van pensioenfondsen, is het volgens Johannesma niet meer dan logisch om net als pensioenfondsen fors op alternatives in te zetten. In tegenstelling tot pensioenfondsen kiest OAKK voor de meest liquide strategieën. "Particulieren willen de mogelijkheid hebben snel uit te kunnen stappen." Alle profielfondsen van OAKK deden het (volgens de cijfers van OAKK) iets beter dan de brede markt. Reden van de outperformance is vooral dat tijdens dalende markten verliezen worden beperkt. Het verbeterde risicoprofiel door de extra allocatie naar alternatives betaalt zich uit. "Het verbeterde risicoprofiel door de extra allocatie naar alternatives betaalt zich uit" Shorten kan natuurlijk ook Toppunt van een winstgevende strategie tijdens sterk dalende markten is natuurlijk shortselling. Tijdens de inmiddels tien jaar oude bullmarkt hadden de shortsellers het moeilijk. Volgens shortseller Magnus Spence van Jupiter AM zijn er ook heel veel redenen te bedenken om vooral niet te shorten. "Aandelen hebben meer de neiging omhoog te gaan dan om te dalen. Daarnaast kan er met short selling veel worden verloren. De upside is 100%, de downside is onbeperkt. Dividend wordt niet ontvangen en gaat het goed mis, dan wordt shorten door toezichthouders verboden. Oh ja, er is altijd het risico van een short squeeze als shorters tegelijk naar de uitgang rennen." Lees ook: Shortselling is even gehaat als riskant Waarom dan toch shorten? Ook daar heeft Spence het antwoord op. "Juist nu short selling zeer impopulair is, heeft deze beleggingsaanpak goede kansen. De shortseller is per definitie contrair. Shortselling is ook goed voor spreiding. Het heeft immer eens negatieve correlatie met de aandelenmarkt." Spence adviseert de shortposities en de leverage wel laag te houden. "De short seller is per definitie contrair" Uiteraard heeft hij enig idee waar de shortkansen liggen. Bedrijven in verkeerde sectoren, die cijfers manipuleren en zeer hoge schulden vragen om geshort te worden. Ook zoekt Spence naar bubbels, die een keer moet klappen. Op dit moment verwondert hij zich over de enorme outperformance van groeiaandelen ten opzichte van waarde-aandelen. "Bij groeiaandelen liggen zeker shortkansen." Tesla en Netlfex staan hoog op de leenlijst van shorters. "Net als Amazon, dat moet vrezen voor tegenwerking van Trump." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.