Verminder beleggingsrisico's nu! James Bateman van Fidelity International vreest een spoedig en bruut einde van de bullmarkt. De trigger voor een sell off is een scherpe daling van de Amerikaanse consumentenbestedingen. Riemen vast! 24 juni 2019 08:10 • Door Rob Stallinga Wie de sterke behoefte voelt de risicograad van de portefeuille te verhogen, doet er verstandig aan misschien nog even te wachten. James Bateman (foto), hoofd multi-asset van Fidelity International, adviseert beleggers om beleggingsrisico's juist af te bouwen. Sterker, hij zegt momenteel liever een zeker en klein verlies te nemen, dan het aannemelijke risico te lopen op erger. "Dit is geen gemakkelijk tijd voor beleggers. In de afgelopen tien jaar hoefden zij eigenlijk niets te doen. Met alles viel wel geld te maken. Kwestie van belegd zijn." Dat is niet langer het geval. "Elke beleggingscategorie is tegenwoordig duurder dan gemiddeld. Dat heeft een drukkend effect op langetermijnrendementen, want die worden gedreven door waardering." Toekomstige rendementen gaan dus zeker omlaag. Dat is het positieve verhaal. Volgens Bateman is de kans groot dat beleggers over niet al te lange tijd een flinke beursschok voor hun kiezen krijgen. "Het is nu tijd om te derisken," zegt hij met klem. "Dat kan beter te vroeg dan te laat, want als het misgaat, dan kunnen in een paar weken tijd jaarrendementen in rook zijn opgaan." Beursverliezen kunnen stevig aantikken Klik op de afbeelding voor een grote versie Amerikaanse consument trapt op rem Trigger van een toekomstige sell-off is volgens Bateman waarschijnlijk een scherpe val van de Amerikaanse consumentenuitgaven. Dat heeft meteen zware consequenties voor de groei van de Amerikaanse economie, want die wordt, zeker de laatste tijd, vooral gedragen door de Amerikaanse consument, die er lustig op los shopt. "Het is altijd gevaarlijk als een economie wordt gedragen door consumentenuitgaven en niet door bedrijfsinvesteringen," zegt Bateman. Want zo snel als de consument zijn portemonnee trekt, zo snel gaat ook de hand weer op de knip." Wat Bateman nu vreest zijn de negatieve gevolgen van hogere Amerikaanse importtarieven. Die leiden onherroepelijk tot hogere prijzen, dus tot een uitholling van de bestedingsruimte van de Amerikaanse consument. "Het is altijd gevaarlijk als een economie wordt gedragen door consumentenuitgaven en niet door bedrijfsinvesteringen" Snel ontslagen Daarnaast kunnen werknemers nergens in de westerse wereld zo gemakkelijk worden ontslagen als in de VS. Als het Amerikaanse bedrijfsleven tegenwind vreest, regent het al snel ontslagen. Amerikaanse consumentenbestedingen gaan dan even rap omlaag als mensen hun werk en inkomen verliezen. "Nu aandelenbeleggers in de eerste maanden van dit jaar de verliezen van 2018 hebben terugverdiend, is er weinig reden om meer te willen," zegt Bateman. Linke schuld Hoe zit het dan met de Fed-put? "Een enkele renteverlaging dit jaar kan goed uitpakken, maar meer dan één renteverlagingen is zeker geen goed idee. Dan geeft de Fed een duidelijk signaal af dat beleggers bezorgd moeten zijn. Een sell-off ligt dan voor de hand," zegt Bateman. Deze sell-off kan ditmaal met name bruut uitvallen, omdat de VS te maken heeft met een gigantische berg schuld van lage kwaliteit. "Die berg wordt hoger en hoger. Zo aan het einde van de cyclus is dat gevaarlijk. Kredietbeoordelaars zijn tegenwoordig te positief over zwakke schuld en beleggers zijn te enthousiast om die te kopen. Dat is heel normaal voor de laatste fase van de cyclus, maar ook levensgevaarlijk!" Wees voorzichtig met Amerikaanse BBB-obligaties Klik op de afbeelding voor een grote versie Geen Chinese zorgen Positief is wel dat de Amerikaanse dollar volgens Bateman sterk is overgewaardeerd. Bateman: "Wij zijn dollar bears." Mocht de dollar in waarde dalen, dan zal dat gunstig uitpakken voor de wereldeconomie. Vooral opkomende markten, zoals bijvoorbeeld China, profiteren van elke verzwakking van de Amerikaanse munt." Dollar is te duur Klik op de afbeelding voor een grote versie Over China is Bateman überhaupt optimistisch. "Ik vertrouw op de Chinese consument en op de vaardigheden van de Chinese regering om de economie goed te leiden. Dat de Chinese economie terugvalt, is opzet. En vergeet niet, ook al zou de Chinese economische groei terugvallen tot 5%, dan is dat nog altijd fenomenaal." Wat Bateman met name waardeert is dat Beijing de overheidsbestedingen heeft opgevoerd om de groei aan te jagen. Hij verwacht dat dit middel binnenkort ook door andere landen wordt overgenomen. QE is dood, leve fiscal easing. "Dat wordt de trend in de komende jaren." "Fiscal easing wordt de trend in de komende jaren" Trump verliest handelsoorlog President Trump moet vooral niet denken dat hogere Amerikaanse importtarieven China veel pijn zal doen, zegt Bateman. In het aller slechtste scenario zal de economische groei van China volgens hem 1% vertragen. "Trump heeft het helemaal verkeerd. Hogere tarieven zullen de VS veel sterker raken dan China. De Amerikaanse sojaboeren zijn al hard getroffen. Die zitten niet op subsidie te wachten. Dat is niet de manier waarop Amerikaanse boeren hun geld willen verdienen. Die zijn zwaar teleurgesteld in Trump. Dat laten de polls overduidelijk zien." "Hogere tarieven zullen de VS veel sterker raken dan China" Veilige haven Japan Wat betekent dit allemaal voor beleggers? Bateman is negatief over aandelen en obligaties, maar overwogen in cash. Omdat hij voor de multi-assetklanten van Fidelity International moeilijk portefeuilles kan aanhouden die voor 100% uit cash bestaan, koopt hij selectief aandelen en obligaties. Azië is interessant voor de aanschaf van zowel aandelen als obligaties. Japan noemt hij zelfs de nieuwe veilige haven. "Abenomics werkt." Verder koopt Bateman langlopende Amerikaanse treasuries en Amerikaanse inflation-linked bonds. Want niet alleen aan de langste bullmarkt in de geschiedenis komt een eind, ook aan het tijdperk van ultralage inflatie, zo verwacht hij. Abenomics werkt Klik op de afbeelding voor een grote versie Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.