Inkoop eigen aandelen drijft rendement niet Tot de eeuwwisseling zorgde de inkoop van eigen aandelen in de VS nog voor outperformance. Dat is niet langer het geval. Wat is er veranderd? 2 augustus 2018 08:00 • Door IEXProfs Redactie Apple heeft alleen in het tweede kwartaal voor 20 miljard dollar aan eigen aandelen ingekocht. De Amerikaanse banken Wells Fargo, JP Morgan Chase en Bank of America willen alle drie meer dan 20 miljard dollar besteden aan de inkoop van eigen aandelen. Ons eigen Shell heeft voor de komende twee jaar 25 miljard dollar gereserveerd voor een stevig inkoopprogramma. Vooral in de Verenigde Staten hebben de recente belastinghervormingen een explosieve groei van de inkoop van eigen aandelen in gang gezet. Veel bedrijven brengen hun centjes van overzee terug naar huis en geven ze direct door aan de aandeelhouders. Volgens het onderzoeksbureau Trim Tabs is er in de VS in het tweede kwartaal voor een ongelofelijke 436,6 miljard dollar aan inkoopprogramma’s aangekondigd. Dat is een nieuw record. Het is ook fantastisch nieuws voor aandeelhouders, zo zou je denken. Columnist Mark Hulbert van Marketwatch zet daar echter zijn vraagtekens bij. Aandeleninkoop minder link Wetenschappelijk onderzoek toont eenduidig aan dat inkoop van eigen aandelen een goed teken was voor aandelen in de jaren ’80 en ’90 van de vorige eeuw. De bedrijven die hiertoe overgingen boekten een significante outperformance tegenover bedrijven die geen eigen aandelen inkochten. Maar sinds 2000 is deze trend veranderd, zo blijkt uit een studie van twee Chinese economen. Wat verklaart deze omslag? Een reden is dat bedrijven de inkoop van eigen aandelen meer en meer zijn gaan zien als alternatief voor het uitkeren van dividend. De inkoop van eigen aandelen heeft zo zijn voordelen. Een verlaging van het dividend lokt altijd heftige koersreactie uit. Maar als de inkoop van eigen aandelen wordt opgeschort of uitgesteld, dan is de reactie veel minder negatief. Bedrijven kiezen er daarom soms expres voor hun dividend op een relatief laag pitje te houden, zodat beleggers minder snel worden teleurgesteld. Europa versus de VS Het gevolg is dat bedrijven allang niet meer alleen, zoals vroeger, eigen aandelen inkopen omdat ze ondergewaardeerd zijn, maar puur om van hun vrije cash flow af te komen. Dat blijkt ook uit een studie van de University of Southern California. Bedrijven met een overvloed aan cash op de balans gingen twaalf maal zo vaak over tot inkoop van eigen aandelen dan bedrijven die ondergewaardeerd zijn op de beurs. Bloomberg ziet wel grote verschillen tussen de VS en Europa. In de VS is de inkoop van eigen aandelen al jaren zeer populair. In de EU is dat minder het geval. Opvallend genoeg hebben juist in Europa bedrijven die eigen aandelen inkochten de laatste twee jaar wel degelijk beter gerendeerd dan bedrijven met een hoog dividend. Extra ongelijkheid Economen zetten ondertussen grote vraagtekens bij de maatschappelijke wenselijkheid van de inkoop van eigen aandelen. Zo hebben onderzoekers van het Roosevelt Institute ontdekt dat het ten koste gaat van hogere salarissen, R&D en andere investeringen die de productiviteit verhogen. Per saldo verhoogt de inkoop van eigen aandelen daardoor de ongelijkheid tussen arm en rijk en remt het de groei. Het is iets wat aandeelhouders minder belangrijk vinden, hoewel steeds meer institutionele beleggers de kwalijke gevolgen van ongelijkheid beginnen te vrezen. Ongelijkheid en populisme zijn kanten van dezelfde medaille. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.