Hogere rentes met Hasenstab Obligatiebelegger Michael Hasenstab zet in op stijgende inflatie, dus hogere rentes, ook al ziet de markt dat anders. 29 juni 2016 12:00 • Door Rob Stallinga Michael Hasenstab is een grootheid in de obligatiewereld. Bij Franklin Templeton Investments leidt hij onder meer het global macroteam, en is hij verantwoordelijk voor meerdere fondsen. Bekend is Hasenstab vooral vanwege de ijzersterke prestaties van het Templeton Global Return Fund, dat niet voor niets een plaatsje verwierf in de IEX Fonds 40. Dit unconstrained obligatiefonds met een voorliefde voor schuld uit de opkomende markten loopt geheel in de pas met de eigenzinnige macro-inzichten van Hasenstab zelf. Het Templeton Global Return Fund laat de relevante index en collega-fondsen over de laatste vijf en tien jaar ver achter zich. Echter, sinds vorig jaar november valt het rendement tegen. Dit jaar boekte het fonds een verlies van 6,7%. Wat ging er mis? Hasenstab: "Terwijl de financiële marken in de greep waren van de angst voor een wereldwijde recessie, wereldwijde deflatie én de ineenstorting van de Chinese economie, rekenden wij juist op wereldwijde groei en zagen wij de inflatie eerder stijgen dan dalen. Ook de vrees voor China deelden wij niet." "Een gematigde Chinese groei van 6 tot 7% duidt immers niet op een harde landing. Maar de markt dacht daar dus anders over. Dat leidde onder meer tot de devaluatie van verschillende opkomende marktenvaluta's. Wij grepen de prijsdalingen aan om nog sterker in te zetten op de opkomende markten. Met succes, want de opkomende marktenvaluta's zijn sinds de bodem een paar maanden geleden opgekrabbeld. Volgens ons is er ruimte voor verdere waardestijgingen.""Daarnaast leidden de angsten van de markt tot een 'extremely dovish' Federal Reserve (Fed). De rente ging niet omhoog, terwijl wij wel daarop hadden geanticipeerd. Maar wat niet is, kan nog altijd komen. Op basis van onze inflatieverwachtingen zal de Fed gedwongen zijn de rente te verhogen. Daarom houden wij vast aan onze shortpositie in zowel de euro als de yen." Waar in de obligatiemarkt liggen nu de kansen? "We blijven met name positief over schuldpapier in lokale valuta van opkomende landen waar de economie gezond groeit en de inflatie toeneemt, maar waarvan de valuta ondergewaardeerd zijn. Onze aandacht gaat met name uit naar obligaties uit Mexico, Filipijnen, Maleisië en Indonesië. De koersen van deze obligaties verkeren momenteel nog altijd, geheel ten onrechte, op crisisniveaus." "Overigens blijven we optimistisch over de groei van de wereldeconomie. Op de middellange termijn zal de wereldeconomie verder aansterken." Welke gevaren bedreigen de obligatiemarkt? "Met name obligatiebeleggers die blijven geloven dat de inflatie structureel laag blijft, lopen teveel renterisico. De huidige Amerikaanse inflatie is bijvoorbeeld niet verwerkt in de Amerikaanse obligatiekoersen. Op basis van het herstel van de grondstoffenprijzen rekenen we erop dat de Amerikaanse inflatie begin 2017 het inflatiedoel van de Fed bereikt en daar overheen gaat. Grote kans dat de Fed dan ingrijpt. Amerikaanse obligaties zijn dan niet langer de veilige haven, die veel beleggers er nu in zien." Niet alleen in de VS maar ook daarbuiten zullen de rentes stijgen. Het is de reden dat we obligaties mijden die extra gevoelig zijn voor rentestijgingen. Het zou ons niet verbazen als de inflatiecijfers later dit jaar al de markten zullen verrassen. Kerngegevens Templeton Global Return FundVermogen onder beheer: 2,18 miljard euroRendement 5 jaar: +6,0% gemiddeld per jaarRendement 12 maanden: -9,1%Kosten: 1,42%Risico: 10,2 (standaarddeviatie)ISIN: LU0260870661 Lees ook: Hasenstab luidt EMD bodembel Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 16 apr Impactbeleggen is wél in het belang van pensioendeelnemers De tijd van discussie en verwarring over impactbeleggen is volgens directievoorzitter Maureen Schlejen van Achmea Investment Management voorbij. Zij legt uit waarom impactbeleggen de juiste aanpak is voor pensioenfondsen. "Impactbeleggen is niet slechts een optie maar een inspirerende kans voor een betere toekomst."
Impactbeleggen 31 mrt Beleggen in wapens? Nee, bedankt! Investeren in wapens is een taak voor overheden, zeker niet voor duurzame beleggers, betoogt Hadewych Kuiper van Triodos IM. "Als investeerder is het simpelweg onmogelijk om te weten hoe, waar en door wie wapens zullen worden gebruikt."
Impactbeleggen 05 feb Nee, water is het nieuwe goud Waterschaarste is volgens Tongai Kunorubwe, hoofd duurzame obligaties bij T. Rowe Price, in het komende decennium een van de grootste uitdagingen voor de mensheid én een belangrijk risico voor de wereldwijde economische groei. Voor beleggers liggen er mooie kansen. "Iedere euro die in water wordt geïnvesteerd, genereert een economische opbrengst van 4 euro."
Impactbeleggen 05 feb Verantwoord beleggen is geen politieke kwestie Volgens managing director Hadewych Kuiper van Triodos IM hebben pensioenfondsen geen andere keuze dan om vol te investeren in de duurzaamheidstransitie. "De primaire taak van pensioenfondsen is het veiligstellen van een zo goed mogelijk pensioen. Het is dus logisch dat zij vermijdbare risico’s uitsluiten."
Impactbeleggen 28 nov Het enorme potentieel van nature-based finance Hadewych Kuiper van Triodos IM breekt een stevig lans voor nature-based financieringen. Het is volgens haar de enige manier om de afbraak van de natuur te stoppen. Daarnaast biedt het ook financieel rendement.
Opinie 22 okt Financiële sector is het probleem én de oplossing voor de natuur Volgens Hadewych Kuiper van Triodos IM kan de klimaatcrisis alleen worden gekeerd als we de natuur weten te herstellen. Daarvoor is de financiële sector dringend nodig. Winstgevende duurzame projecten liggen voor het oprapen.