Hedgefundsector op keerpunt De hedgefundfees gaan naar beneden, de liquiditeit is sterk verbeterd en er komen nieuwe producten op de markt. 17 september 2015 16:30 • Door Fleur van Dalsem De hedgefundsector staat op een keerpunt: de fees gaan naar beneden, de liquiditeit is - mede dankzij UCITS - sterk verbeterd en er komen nieuwe, hedgefund-gerelateerde producten op de markt. Dat de fees omlaag moesten, is geen verrassing, aldus Philippe Ferreira, Senior-Cross Asset Strategist bij Lyxor Asset Management. “De afgelopen vijf, zes jaar hebben hedgefunds het in absolute termen slechter gedaan dan andere assetclasses en konden sommige hedgefundmanagers het feemodel van 2-20% daardoor niet meer volhouden.” De toegenomen liquiditeit komt doordat meer managers, op verzoek van beleggers, hun fonds UCITS-proof maken. Voor hedgefunds past volgens Ferreira het AIFMD-jasje beter. “Met AIFMD zijn hedgefunds beter te repliceren en kunnen zij ook beleggen in bijvoorbeeld commodities en bankleningen, iets wat onder UCITS niet is toegestaan.” Ander soort beleggers Toch geven bijvoorbeeld private banks namens hun klanten de voorkeur voor UCITS, terwijl institutionele klanten ook AIFMD-fondsen kiezen.” Tot slot komen er veel nieuwe producten gebaseerd op hedgefundstrategieën op de markt. Zo worden hedgefunds beter toegankelijk gemaakt en krijgen hun strategieën meer bekendheid. “Denk aan alternative bèta-producten, factor ETF’s en andere liquid alternatives.” En aan deze trend lijkt nog geen einde te komen. Meer concurrentie, meer transparantie en lagere kosten. Dat trekt ook andere beleggers aan. Waar het Amerikaanse pensioenfonds Calpers en het Nederlandse PGGM eerder aangaven uit hedgefunds te stappen wegens het gebrek aan transparantie en de relatief hoge kosten, zijn er volgens Ferreira ook genoeg toetreders in de sector. “De beleggersbasis is veranderd. Waar voorheen vooral door rijke particulieren in hedgefunds werd belegd, zijn het nu voor meer dan de helft professionele beleggers. Het andere grote toonaangevende pensioenfonds in de VS, Calsters, is juist in hedgefunds gestapt.” Dat komt wellicht mede door de lagere leverage die hedgefondsen hanteren. Noodgedwongen – want brokers willen ook minder uitlenen – maar ook op verzoek van grootbeleggers.“ Professionele beleggers willen geen dubbelcijferige rendementen als ze het risico lopen dat er ook jaren zijn met dubbelcijferige verliezen. Een reële verwachting is dat hedgefunds hoge enkelcijferige rendementen kunnen laten zien tegen een veel beperkter risico. Ze kunnen de volatiliteit aan, maar het moet ook niet teveel worden." Drie toekomstscenario’s Maar waar krijgen hedgefundbeleggers de komende jaren mee te maken? Volgens Ferreira zijn er drie scnerio’s voor de Amerikaanse markt die van invloed zijn op de rendementen van hedgefunds. Normalisatie. Dit betekent dat de Fed zoals verwacht de rente in een rustig tempo verhoogd, aandelen ongeveer zullen renderen zoals nu en obligatierendementen omhoog gaan. Sneller herstel en snel minder steun van de Fed. Als de Amerikaanse economie sneller herstelt dan verwacht, zal dat dat de Fed de rente sneller zal laten stijgen. De markt verwacht dit niet en dat heeft een negatief effect op aandelen op korte termijn en kan (staats)obligatierendementen boven de 4% duwen. Stagnatie. Het herstel van de Amerikaanse economie stagneert en risicovollere beleggingscategorieën blijven gesteund door de Fed. De volatiliteit blijft laag, obligatierendementen blijven hetzelfde. “Van deze drie scenario’s is de derde het slechts voor de verwachte hedgefundrendementen. In een omgeving met weinig volatiliteit is het lastig opereren voor hedgefundmanagers. Het tweede scenario lijkt het beste. Sneller herstel en een snellere terugtrekking van de Fed uit de markt betekent juist meer volatiliteit op korte termijn. En daar profiteren hedgefunds van.” Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.