Visie versus verwachting Assetallocators verwachten op lange termijn weinig van de VS en juist veel van emerging market debt. En wat doen grondstoffen? 28 augustus 2015 14:30 • Door Eelco Ubbels Na de onrust deze week op de beurs is enige reflectie op zijn plaats. Genoeg om te overdenken, bijvoorbeeld waar u de opbrengst van de verkoop van aandelen in moet beleggen. En wanneer kunt u weer terug in aandelen? Vragen waarvan de beslissing eigenlijk een wedstrijd is die nooit over is. Optimix bouwde vorige week het aandelenbelang af, Robeco liet deze week weten het percentage aandelen in de portefeuilles weer op te hogen. Ivan Moen als Hoofd Beleggingen van Optimix geeft aan dat de huidige waarderingen priced for perfection zijn, waardoor er een beperkte upside is. "De verkoopgolf op de beurzen is overdreven geweest en het is weer tijd om terug in aandelen te gaan," stelt Lukas Daalder van Robeco Investment Solutions aan de andere kant. Elke partij een eigen methode Wat nu? Welk huis heeft er gelijk? Hierbij zijn er visies die maandelijks aangepast worden interessant, maar u kunt ook uitgaan van de langetermijnrendementsverwachtingen, ook wel expected returns. Van het aantal partijen dat expected returns afgeeft voor de komende vijf tot tien jaar, heeft Alpha Research er 22 in beeld. Nu de jaarlijkse update is verwerkt, is vergelijken met vorig jaar interessant. Deze rapporten worden wat voorzichtiger verspreid dan assetallocatierecommandaties. Het is ook geen sinecure om langetermijnverwachtingen af te geven, wat duidelijk blijkt uit de talloze bijlagen over de werkwijze bij elk rapport. Elke partij heeft zijn eigen methode ontwikkeld, maar het uiteindelijke gemiddelde van de 22 rapporten geeft mooie inzichten. Emerging market debt favoriet Momenteel dalen alle rendementsverwachtingen. De langetermijnverwachtingen voor aandelen wereldwijd zijn gedaald tot net onder de 7%. Opvallend genoeg weet de beleggingscategorie grondstoffen zich zo goed als te onttrekken aan dalende verwachtingen. Dit is een assetclass waarvan maar 7,3% van de assetmanagers overwogen is en 46,3% stellig zegt dat je weg moet blijven. Het verwachte rendement voor grondstoffen is slechts 3,6%, maar wel hoger dan de 3,58% die dit onderzoek vorig jaar constateerde. Een categorie die zich echt weet te onttrekken aan neerwaartse aanpassingen, is emerging market debt. De verwachtingen voor EMD (hard currency) is 4,91% en dat is een stijging van meer dan 0,6% in vergelijking met vorig jaar. Bij aandelenregio's valt op dat Emerging Markets (8,23%) en Asia ex-Japan (9,74%) duidelijk hoger scoren dan Europa (7,32%) en Japan (6,09%). De laagste verwachtingen voor de komende periode is voor Amerika, met slechts 5,34% is dat de regio waar je niet zou moeten zijn. De tactische assetallocatierapporten zien dat op dit moment nog anders, want hieruit blijkt een hele grote voorkeur voor Europa en Japan en duidelijk niet voor opkomende markten. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
aandelen 08:00 Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 08:00 Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.