Dag aandelen, hallo obligaties Professionele beleggers gaan meer uit aandelen en in obligaties. Wat nou als de rente straks gaat stijgen? 7 augustus 2015 13:50 • Door Eelco Ubbels In het begin van het jaar stegen alle beleggingscategorieën waardoor beleggen eenvoudig leek. De afgelopen maanden hoorde je niemand over Sell in May and go away, maar met de huidige koersdalingen is dat oude spreekwoord wel van toepassing. Uit analyse van 45 beleggingsfondsen die de profielen van zeer defensief tot zeer offensief vertegenwoordigen, springt één assetallocatieverschuiving in het oog. Ten opzichte van het eerste kwartaal van 2015 is duidelijk te zien dat alle profielen hun allocatie naar aandelen hebben verlaagd! De verkochte aandelen blijken gelijk verdeeld te zijn over de overige beleggingscategorieën: cash, obligaties en alternatieven. Twee assetmanagers hebben hun aandelenallocatie op hetzelfde niveau gehandhaafd, maar alle andere managers verlaagden hun aandelenallocatie des te meer. Hogere volatiliteit De hoge sharperatio's van de profielfondsen vielen in het vorige kwartaal al op. Door koersdalingen van de afgelopen maanden is de volatiliteit van veel profielfondsen opgelopen. Neem hierbij ook de teruggelopen rendementen en daar is de mix die de sharperatio’s in het tweede kwartaal van 2015 doet normaliseren. Nu kun je TINA (There Is No Alternative) voor aandelen blijven roepen, het resultaat is dat vrijwel alle profielfondsen op dit moment een hogere allocatie obligaties hebben ten opzichte van begin dit jaar. Met de Fed in de startblokken om straks als eerste centrale bank de korte rente te verhogen, is het wachten op de obligatiemarkt die gaat volgen. De toezichthouder verkondigde onlangs nog dat partijen die een defensief profiel aan een cliënt adviseren, dit een heel goede case moet zijn. Dit vanuit het oogpunt dat in twee van de drie rentescenario's geld verloren gaat bij obligaties. Verdeling over profielen De verdeling van het beheerd vermogen over de vijf profielen is niet evenwichtig, maar wel logisch. Bijna vanzelfsprekend is het profiel neutraal, dat voor een derde vertegenwoordigd is en ook het grootste profiel is. Het profiel zeer defensief krijgt 12,2% van het beheerde vermogen van cliënten toebedeeld. Met 25,2% voor defensief is dit profiel ook kleiner dan neutraal. Beide defensieve profielen vertegenwoordigen 37,3% van de assets, gebaseerd op de tien grootste aanbieders in Nederland. Misschien heeft de toezichthouder wel een punt. Er zitten toch zeker redelijk wat cliënten in de defensieve profielen, maar wat als de rente gaat stijgen... Wie krijgt er gelijk? Het blijft opmerkelijk dat aandelen in de portefeuilles zijn afgebouwd, omdat uit de meest recente Alpha Research assetallocatiepoll van 58 asset managers aandelen nog steeds favoriet is om in te beleggen. Zijn het de beleggers die het met put your money where your mouth is gelijk krijgen, of zullen het de analisten en strategen zijn die hun opinie publiceren en niet direct beleggen voor klanten? Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
aandelen 08:00 Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 08:00 Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.