Meer zorgen om China dan om Grieken China is een risico, maar opkomende markten lijken het ergste achter de rug te hebben, aldus Maarten-Jan Bakkum van ING IM. 26 februari 2015 16:00 • Door Rob Stallinga Na vijf jaar van stagnerende economische groei, begint ING Investment Management (vanaf april NN Investment Partners) weer een klein beetje in de opkomende markten te geloven. Dat valt op te maken uit de presentatie van EM-strateeg Maarten-Jan Bakkum. De licht positieve visie van Bakkum is gebaseerd op de aanname dat de opkomende markten na vijf mindere jaren het ergste wel hebben gehad. Bakkum: "Het verschil in economische groei tussen de opkomende en volwassen markten was sinds 2000 nog nooit zo klein als nu." Maar - en dat moet wel met hoofdletters worden geschreven en worden voorzien van enkele uitroeptekens - dit licht positieve scenario kan alleen werkelijkheid worden als China niet alsnog een buikschuiver maakt. "Ja, over China maak ik me grote zorgen, heel wat meer dan over Griekenland," zegt Bakkum. China onder druk Volgens de beleggingsstrateeg is de economische vertraging van China structureel. De huidige krimp van de beroepsbevolking, in combinatie met de sterke loonstijgingen en de matige economische groei in de volwassen wereld, zetten de Chinese economie onder druk. "De economische groei zal de komende jaren alleen maar minder worden," voorspelt Bakkum. Dat zou niet zo erg zijn als de Chinese kredietverlening rustig was gegroeid. Echter, dat was niet het geval. Bakkum: "De grote schulden zitten bij staatsbedrijven en lokale overheden. Ik verwacht dat de centrale overheid de problemen kan managen." Mocht dat niet lukken, dan hebben China en alle landen, die het land voorzien van de benodigde grondstoffen en machines, een heel groot probleem. China is niet het enige EM-land met een kredietbubbel. Ook andere EM-landen, zoals Zuid-Korea, Thailand en Maleisië, worstelen volgens Bakkum met de gevolgen van een tomeloze kredietgroei. Alle opkomende landen hebben daarnaast last van het einde van QE in de VS waardoor er minder buitenlands kapitaal binnenstroomt. Nog eens 10% dalen Dit negatieve effect wordt wel iets getemperd door de actie van de ECB, waardoor investeerders in hun zoektocht naar yield nu euro’s in plaats van dollars over de wereld uitstrooien. Of deze euro-export echt op gang komt, is volgens Bakkum nog maar de vraag. "In verschillende opkomende markten, zoals Brazilië en Rusland, is het investeringsklimaat alleen maar verslechterd. Daar wil je als private investeerder nu niet zitten." Bovendien zit er volgens Bakkum nog de nodige lucht in de waardering van de verschillende lokale valuta’s. "Het zou mij niet verbazen als de valuta in de opkomende markten nog eens met gemiddeld 10% dalen." Is er dan niets positiefs te melden over de opkomende wereld? Jawel, want net als de EU dwingt de economische malaise ook de opkomende markten om het hervormingspad te bewandelen. Bakkum: "Brazilië lijkt de goede kant op te gaan. In Zuid-Afrika zeggen ze de dingen die investeerders graag willen horen. India neemt nu ook de juiste maatregelen. Mexico is al twee jaar bezig de economie grondig te hervormen. En Indonesië heeft de subsidies op energie afgeschaft waardoor er eindelijk geld vrijkomt om de infrastructuur te verbeteren." Kooplijstje Positief is ook, voor sommige opkomende markten dan, dat de import van olie en gas een stuk goedkoper is geworden. Daarvan profiteren met name Korea, China, Turkije, India en Indonesië. "Dat verklaart de recente stijging van de aandelenbeurzen daar." Voor wie nog steeds zin heeft om te investeren in de opkomende markten en dus gelooft dat China de problemen onder controle houdt, heeft ING Investment Management een lijstje opgesteld van kansrijke EM-landen. Mexico India Indonesië Filipijnen Taiwan Egypte Zuid-Afrika Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.