Echte transparantie graag, AFM Beleggers vinden transparantie van beleggingsbeleid onvoldoende, blijkt uit onderzoek van AFM. 4 november 2014 16:00 • Door Marcel Tak De transparantie over het gevoerde beleggingsbeleid bij beleggingsondernemingen is onvoldoende. Dat is niet mijn conclusie. Dat vindt u zelf. Althans als ik het rapport "Beleggingsbeleid particuliere cliënten" mag geloven. Toevallig kreeg ik deze niet openbaar gemaakte korte notitie van AFM in handen. De notitie kwam tot stand naar aanleiding van een aantal gespreken met vertegenwoordigers van de beleggingsondernemingen. De gezamenlijke conclusie, volgens de AFM, is dus het gebrek aan transparantie in het beleggingsbeleid. Daarnaast is in een aantal gevallen het geformuleerde beleggingsbeleid onvolledig. Gelukkig constateert de toezichthouder ook dat de betrokken marktpartijen zich bewust zijn van de centrale plek van de cliënt, inclusief zijn risicoprofiel en behoeften. Dus: om de "focus aan te brengen en effectiviteit daarmee te verhogen richt deze notitie zich op het beleggingsbeleid van beleggingsondernemingen". Het lijkt alsof de AFM zich opstelt als de Voedsel- en Waren Autoriteit die een worstenfabriek gaat uitleggen hoe je worsten maakt? Ik overwin mijn (voor)oordeel en lees verder in de notitie. De AFM concludeert dat het aanbod van beleggingsdiensten divers is. Een generieke inhoudelijk voorschrijvende handleiding, die tot een hoger kwaliteitsniveau van het beleggingsbeleid zou moeten leiden, is daardoor niet haalbaar. Daarom volstaat AFM met principes en basisonderdelen van een (goed) beleggingsbeleid. Er worden vier onderdelen onderscheiden: Dienstverlening Cliënt Visie Capaciteiten Leest u nog even met mij mee. Onder dienstverlening wordt verstaan het aanbod in welke beleggingscategorieën er wordt belegd en of selectie door technische analyse of fundamentele analyse tot stand komt. Met betrekking tot de cliënt moet de beleggingsonderneming vaststellen of de centraal staande cliënt en de onderneming "bij elkaar passen". Een verplichte huwelijksceremonie ontbreekt nog net in de notitie, maar AFM geeft wel aan dat er veel aandacht moet zijn voor risico. De visie, Investment Beliefs, moet zaken bevatten als hoe de beleggingsonderneming (extra) rendement wil behalen. Bijvoorbeeld door gebruik te maken van inefficiënties in de markt. De beleggingsonderneming moet tot slot aantonen dat het over de capaciteiten beschikt de aangeboden dienst professioneel uit te voeren. TreurigEerlijk gezegd word ik een beetje treurig van dit soort notities. Mijn eerste gedachte is of AFM het werkelijk nodig acht de meest elementaire basisprincipes aan de sector te moeten voorschotelen. Is de kwaliteit van de (dienstverlening van) ondernemingen dan zo slecht? Het kan toch niet zo zijn dat beleggingsondernemingen niet zouden weten dat risico belangrijk is als het om de cliënt gaat. En natuurlijk moet de beleggingsonderneming de dienst daadwerkelijk en professioneel kunnen leveren waar de cliënt om vraagt. Zijn die capaciteiten niet binnen de onderneming beschikbaar, dan moet de cliënt naar een collega worden verwezen. Dat is natuurlijk het ideale plaatje. Ik denk echter dat het in de praktijk anders gaat. De cliënt komt bij de beleggingsonderneming en geeft wat globale wensen. Natuurlijk zal de beleggingsonderneming aangeven dat hij deze wensen, eventueel wat aangepast, kan vervullen. Daar helpt geen fraaie notitie aan. Ik vind de benadering van AFM te elementair, te theoretisch en te veel gericht op schijnzekerheid dat met het voldoen aan de in de notitie aangegeven "eisen" de kwaliteit in de sector gewaarborgd is of zelfs maar verbeterd wordt. Hoe kan het wel beter? In plaats van allerlei softe criteria en/of aanbevelingen, heb ik een idee dat een beter inzicht in de prestaties van beleggingsondernemingen geeft. En daarmee kwaliteitsbevorderend werkt. Ik ben tegen een veelheid aan regels, die ook maar een schijnzekerheid geven, maar de AFM zou ten minste één harde eis aan beleggingsondernemingen kunnen opleggen. Klant centraal, jajaDat is dat elke partij verplicht een website beschikbaar heeft, waarop minimaal één pagina geheel gereserveerd wordt als een soort verplichte "prospectus". Een prospectus zoals die ook voor de uitgifte van financiële producten geldt. Op deze pagina wordt een aantal zaken op gestandaardiseerde wijze omschreven, zodat beleggers snel en gemakkelijk een eerste inventarisatie en een goede vergelijking kunnen maken. Dat een beleggingsonderneming de klant centraal moet stellen, weet ik nu wel. Maar wat ik echt wil weten is welk rendement de beleggingsonderneming gemiddeld voor zijn klanten heeft gehaald. Net als een beleggingsfonds deze cijfers laat zien, moet de beleggingsonderneming verplicht deze cijfers op de site beschikbaar stellen.. Natuurlijk geven rendementscijfers niet het volledige beeld. De behaalde resultaten hangen samen met de genomen risico's. Dat probleem bij de presentatie van de cijfers kan opgelost worden door de rendementen in te delen in verschillende risicocategorieën. Dan nog kunnen er afwijkende resultaten worden behaald ten opzichte van benchmarks, zowel positief als negatief. Het is dan aan de beleggingsonderneming te verklaren hoe die verschillen tot stand zijn gekomen. Naast het voordeel dat nieuwe potentiële klanten zo een eerste indicatie over de prestaties van de onderneming hebben, kunnen al bestaande klanten hun eigen prestatie afmeten tegen het gemiddelde van de onderneming. Ook dat kan aanleiding zijn voor de centrale klant zijn vermogensbeheerder kritisch te ondervragen. Een kritische klant is de sleutel om tot werkelijke kwaliteitsverbetering in de financiële sector te komen. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 08:00 Geen Amerikaanse renteverlaging dit jaar is ook prima Wat als de Fed de rente dit jaar niet verlaagt? Volgens econoom Darrell Spence van Capital Group kunnen de financiële markten dat prima hebben. "Het uitblijven van een renteverlaging weerspiegelt dan gewoon het feit dat de Amerikaanse economie het vrij goed doet."
Assetallocatie 08:00 Institutionele beleggers nemen steeds meer risico Beleggingsadviseur bfinance constateert een steeds grotere risicobereidheid onder zijn institutionele klanten. Aandelen stijgen in populariteit, net als het beleggersvertrouwen. Verder bereiden beleggers zich voor op een periode van structureel hogere rentetarieven en dito inflatie.
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.