Huiswerk voor fondsbeheerders Outperformance in efficiënte, liquide largecapmarkten zou bijna onmogelijk zijn. Nieuw onderzoek bewijst iets anders. 26 maart 2013 08:30 • Door Peter van Kleef Het is het klassieke excuus van veel fondsbeheerders die structureel underperformen in liquide markten, zoals aandelen Noord-Amerika of aandelen wereldwijd: de markten zijn zo liquide, zo efficiënt dat het genereren van apha nauwelijks nog mogelijk is. Echte alpha, gecreëerd door stockpicking, die haal je veel makkelijker als je je bezighoudt met smallcaps of, nog makkelijker, in opkomende markten. En zoals dat gaat, zo'n argument klinkt zo logisch dat iedereen het napapegaait. Maar nieuw onderzoek van Morgan Stanley moet dan toch een flinke streep door de rekening zijn voor al die actieve fondsbeheerders. Zij mogen vandaag op het matje komen om hun underperformance nog een keer te verklaren. En dan hebben ze wellicht andere excuses nodig. Volgens quant nerds van Morgan Stanley is het behalen van een hoger rendement dan de S&P 500 zo moeilijk helemaal niet. Nu niet (ook al slaagde in 2012 opnieuw slechts 37% van de fondsen die deze index als benchmarkt hanteren erin) en de afgelopen decennia ook niet. De quants verdeelden de 30 grootste aandelen in de S&P 500 op 10.000 verschillende manieren en deden vervolgens backtests over de afgelopen 25 jaar. Het resultaat was opvallend: wie de hele portefeuille in de allergrootste blue chips stak, won het met twee vingers in de neus van Broeder Index. Het allerbeste rendement werd gegenereerd als er uit die 30 grootste aandelen in de S&P 500 in acht daarvan 5% werd belegd, en in 20 voor 3% De andere vijf konden dan zelfs genegeerd worden. 'Hoe moeilijk kan het zijn?', moeten de quants bij het zien van de uitkomsten hebben gedacht. Toegegeven, al backtestend is het makkelijk praten. Maar de uitkomst zet wel één van de vaakst opgelepelde papegaaienwijsheden van active management in een heel ander daglicht. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.