Tijd voor een realistisch alternatief voor ESG-uitsluitingen "Uitsluitingslijsten beloven een eenvoudige oplossing voor een complex probleem." Yvo van der Pol van PGIM Investments uit zich kritisch over het huidige strikte uitsluitingsbeleid van veel assetmanagers. 22 mei 2024 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs Beleggen op basis van een strikt uitsluitingsbeleid is al geruime tijd populair, maar het tij begint te keren. De rendementen stellen vaak teleur en beleggers beginnen zich te realiseren dat het niet de heilige graal is. Uitsluitingslijsten beloven een eenvoudige oplossing voor een complex probleem. Ze zijn gebaseerd op specifieke doelstellingen, wat leidt tot een duidelijk onderscheid tussen waar wel en waar niet in kan worden belegd. Het kan dus zijn dat een fonds dat met zo'n uitsluitingenlijst werkt niet mag beleggen in LNG- producenten, mijnbouwbedrijven en bepaalde landen met bestuurlijke issues. Yvo van der Pol Niks niet quick and easy Eenvoudig, toch? Nou, nee, want bij elk van deze sprookjesachtige oplossingen verandert quick and easy vaak in quick and dirty, zoals het geval is met de verschillende uitsluitingslijsten van ESG-ratingproviders, waardoor bepaalde bedrijven voor sommigen oké zijn om in te beleggen, terwijl ze voor anderen afvallen. Hoe dan wel? Door altijd een open geest te houden en complexe kwesties zoals de energietransitie te behandelen met de gedegen, toekomstgerichte aanpak die ze verdienen. Blijf praten Een bedrijf uitsluiten is alsof je alle banden met een oude vriend verbreekt vanwege iets wat hij of zij in het verleden heeft gezegd of gedaan. Je keert een bedrijf letterlijk de rug toe in plaats van te proberen verandering te bewerkstelligen. In dialoog blijven kan resulteren in een hogere (of indien minder succesvol, lagere) ESG-waardering in vergelijking met externe providers. Dit kan helpen toekomstige winnaars van verliezers te onderscheiden. Ambivalentie regeert Dan is er nog het onderscheid tussen risico en impact. Onder meer vanuit Brussel klinkt het geluid om meer te focussen op dat laatste. Dit betekent dat er niet alleen gekeken moet worden naar hoe ESG-factoren een bedrijf (of regio) kan beïnvloeden (ESG-risico), maar ook naar de positieve of negatieve effecten van dat bedrijf op het milieu en de samenleving (ESG-impact). Sommige financiële instellingen bijvoorbeeld lijken op het eerste gezicht ‘groen’, maar verstrekken leningen aan veel ‘bruine’ bedrijven. Aan de andere kant kunnen mijnbouw- en metaalbedrijven vervuilend lijken, maar zijn zij (en de zeldzame aardmetalen die ze delven) een onmisbaar onderdeel van de energietransitie. Fossiele brandstofbedrijven zijn slecht? Een andere misvatting is dat fossiele brandstoffenbedrijven inherent slecht en niet-belegbaar zijn. Ook dit is te simpel. Bedrijven met sterke en geloofwaardige transitieplannen zijn juist een essentieel onderdeel van de oplossing. En trouwens, als je de 'aanbodzijde' uitsluit, zou je misschien ook de 'vraagzijde' moeten uitsluiten, maar dan blijft er weinig over om in te investeren. "Bedrijven met sterke en geloofwaardige transitieplannen zijn juist een essentieel onderdeel van de oplossing" Kansen grijpen Naast fossiele brandstofbedrijven zijn er nog veel meer bedrijven waarvan de bijdrage aan een koolstofarme wereld onderschat wordt. Deze bedrijven vallen alleen op als je ze door een andere bril bekijkt, namelijk door te kijken naar de uitstoot die ze helpen voorkomen. Neem bijvoorbeeld een adviesbureau dat bedrijven adviseert op het gebied van energiebesparing. Vanuit een traditioneel scope 1-3 perspectief valt dit bureau misschien niet op. Maar het kan er verantwoordelijk voor zijn dat een aantal grote bedrijven hun uitstoot aanzienlijk vermindert. Kijken we dus naar de uitstoot die het adviesbureau helpt voorkomen, de zogenaamde scope 4-emissies, dan zien we ineens een groeiend bedrijf dat sterk bijdraagt aan een koolstofarme samenleving. Zou een interessante belegging kunnen zijn, toch? Een meer actieve en holistische benadering van het analyseren van beleggingskansen zal de wereld niet meteen verbeteren. Het zal ons daarentegen wel helpen te beleggen op een manier die recht doet aan wat er op ESG-gebied gebeurt. Daarnaast stelt het ons in staat aantrekkelijke beleggingskansen op te sporen die bijdragen aan verandering." Yvo van der Pol is hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 12 jun Obligaties nu aantrekkelijker dan aandelen Hoge rentestanden, hoge aandelenwaarderingen, verlagende centrale banken en het betere schokabsorptievermogen maken obligaties tot de favoriete beleggingscategorie van PGIM en Pimco.
Assetallocatie 10 jun De optimistische outlook van Aegon AM CIO Olaf van den Heuvel van Aegon AM is opvallend optimistisch over de beleggingskansen in de komende 5 jaar. Er valt weer wat te kiezen. Ook veel obligaties zijn aantrekkelijk geworden. Ofwel, Tina is vervangen door Tara.
Assetallocatie 07 jun Beleggers onderschatten aandelenrisico's State Street Global Advisors (SSGS) denkt dat 2024 alsnog een topjaar wordt voor obligaties, rekent op meer aandelenvolatiliteit en ja, acht een Amerikaanse renteverlagingen in de zomer mogelijk.
Opinie 05 jun Qua vadis, ECB? Dat de ECB de rente vandaag 25 basispunten lager zet, verwacht iedereen. Maar wat daarna? Daarover hebben de monetaire experts van AllianzGI, Van Lanschot Kempen, DWS, Carmignac, MFS en PGIM zo hun eigen gedachten, net als over de beleggingsimplicaties.
Assetallocatie 30 mei Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance Triodos Energy Transition Europe Fund is dit jaar door LSEG Lipper verkozen tot het beste beleggingsfonds op het gebied van alternatieve energie, mede door de meer dan prima risicorendementsverhouding. Hoe is dat mogelijk? Fondsmanager Sonja de Ruiter legt uit.
Assetallocatie 29 mei De beste fondsen en fondshuizen volgens LSEG Lipper U zoekt een uitmuntende fondsbelegging? Recent zijn de winnaars van de LSEG Lipper Awards 2024 bekendgemaakt. De twee belangrijkste prijzen waren voor Nederlandse assetmanagers. Ontmoet alle winnaars.