Obligaties zijn duidelijk terug Hoe hebben Europese ETF-beleggers zich voor de zomer gepositioneerd? Opmerkelijk is vooral de sterke voorkeur voor obligaties (kortlopend en langlopend) en aandelen, mits wereldwijd gespreid. Goud is even geen veilige haven maar eerder eentje om uit te vluchten. Enfin, Philippe Roset van State Street SPDR ETF’s neemt de Europese ETF-flows van juni door. 6 juli 2023 08:00 • Door Philippe Roset Kijkend naar de Europese ETF-flows in juni is de eerste belangrijke conclusie dat beleggers hun kapitaal redelijk gelijk hebben verdeeld tussen obligaties en aandelen. Obligaties boekten iets meer inflow (+7,9 miljard dollar) dan aandelen (+6,1 miljard dollar). Het gaat om substantiële bedragen. Verder valt op dat beleggers grondstoffen juist verkochten (-2,7 miljard dollar), waarbij vooral de vlucht uit precious metals (lees: goud) er met een min van 2,2 miljard dollar duidelijk uitspringt. In een tijd van monetaire en economische onzekerheid is dat niet iets wat je zou verwachten. Aan de andere kant, met de sterk gestegen rentes schuilen beleggers tegenwoordig liever in veilige obligaties, die in tegenstelling tot goud wel inkomen genereren. Doet u mij maar de hele wereld Aandelenbeleggers kozen afgelopen maand voor maximale spreiding. Van de 6,1 miljard dollar die afgelopen maand in aandelen werden gestoken, ging 5,1 miljard naar wereldwijde aandelen-ETF’s. Ook Amerikaanse aandelen (+2,3 miljard dollar) waren gevraagd. Hoe anders is de situatie voor Europese aandelen, die afgelopen maand vooral werden verkocht (-2,1 miljard dollar). Ook aandelen uit de opkomende markten kregen weinig handen op elkaar. Terwijl er ytd bijna 15 miljard dollar naar aandelen EM vloeide, stroomde er in juni slechts 300 miljoen dollar naar aandelen opkomende markten. Het begin van een trendbreuk? Het is gissen waarom beleggers afgelopen maand zo negatief waren over Europese aandelen, terwijl Amerikaanse juist wel werden gekocht. Waarschijnlijk omdat het Amerikaanse monetaire beleid minder onzekerheid oplevert dan dat van de ECB. De verwachting is dat de Amerikaanse beleidsrentes hun top bijna hebben bereikt, terwijl het onduidelijk is hoe lang de ECB nog doorgaat met verhogen. Nog onduidelijker is welk effect de Europese renteverhogingen hebben op de inflatie en de economische activiteit. Veel onzekerheid dus, waarbij ook de AI-hype niet in het voordeel is van Europese aandelen. Financials in de uitverkoop Naast Europese aandelen verkochten beleggers in juni ook financials. De outflow van 1,25 miljard is substantieel. Normaal gesproken zijn hogere rentestanden goed voor banken maar het enthousiasme wordt getemperd door recessievrees en de daarbij behorende zorgen over de kredietrisico’s. Communications Services (288 miljoen dollar) en Consumer Discretionary (+198 miljoen dollar) waren wel in trek. De sector Consumer Discretionary (lees: fabrikanten van vooral luxe goederen) is al het hele jaar populair. Dat blijkt ook uit het sectorrendement dat ytd rond de 16% bedraagt. Onderwijl gaat de vlucht uit Energy verder. Vorige maand bedroeg de outflow 358 miljoen. Sinds 1 januari gaat het om 1,6 miljard dollar. Dat de olieprijs naar beneden tendeert maakt beleggers niet optimistisch over de upside van de grote energiemaatschappijen. Mits kort of lang Van de 7,9 miljard dollar die afgelopen maand in obligaties werden gestoken, ging 4,4 miljard dollar naar staatsobligaties en 3 miljard dollar naar bedrijfsobligaties. Hoewel kredietwaardige obligaties (2,3 miljard dollar) nog altijd het meeste worden gekocht, durven beleggers ook weer in high yield (+700 miljoen dollar) te stappen. Bijzonder zijn vooral de looptijdkeuzes die obligatiebeleggers maken. Er is een redelijk gelijke verdeling tussen het korte stuk (1-3 jaar) en het lange stuk (8-10 jaar). Dat is goed te begrijpen. Kortlopende obligaties geven tegenwoordig een hogere rente dan langlopende schuld, terwijl het renterisico beperkt is. Langlopende obligaties vormen de perfecte schuilplek als het economisch gaat tegenzitten. Mochten rentes weer dalen, dan is het een goed idee om langlopende obligaties in de portefeuille te hebben. Die profiteren dan het meest. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.